繼滬江之后，新東方在線也傳出了赴港IPO的消息。

　　7月12日，有媒體報道稱，新東方集團(tuán)(600811,股吧)(600811,股吧)旗下的在線教育平臺新東方在線，從新三板摘牌半年后或?qū)⒏案凵鲜?，預(yù)計募集資金不超過4億美元。

　　盡管新東方集團(tuán)相關(guān)人士在接受記者采訪時表示對此并不知情，但是，在互聯(lián)網(wǎng)公司掀起的赴港上市熱潮下，這一舉動也在意料之中。

　　2017年3月，新東方在線正式掛牌新三板，估值達(dá)32億元。不到一年時間，2017年12月26日，新東方在線稱因業(yè)務(wù)發(fā)展調(diào)整，申請終止掛牌。摘牌前的2017年半年報顯示，新東方在線2017年上半年實現(xiàn)營收2.28億元，同比增長33.93%;凈利潤3453.72萬元，毛利率為72.01%。

　　盡管在線教育市場從近兩年才開始進(jìn)入風(fēng)投視線，行業(yè)也未開始有大規(guī)模營收，但高于其他互聯(lián)網(wǎng)模式的高利潤率，還是令人側(cè)目?；ヂ?lián)網(wǎng)教育平臺滬江的招股說明書顯示，該公司2016年及2017年年度營收為3.397億元、5.552億元，2015年至2017年復(fù)合年增長率為73.3%。毛利則由2016年的1.964億元，增加至2017年的3.325億元，增長率為69.2%。

　　中國電子商務(wù)研究中心分析師陳禮騰在接受記者采訪時認(rèn)為，政策利好刺激、資本推波助瀾和龐大用戶需求推動了在線教育在2018年的大爆發(fā)，隨著滬江教育赴港上市，行業(yè)將進(jìn)入市場集中化階段。

　　自營課程推動

　　與新東方和好未來相比，滬江進(jìn)入商業(yè)化較晚。2001年，滬江創(chuàng)始人、CEO伏彩瑞創(chuàng)立滬江網(wǎng)時，它還僅僅是一個公益學(xué)習(xí)社區(qū)。直到2006年，滬江才從單純的公益論壇正式轉(zhuǎn)為商業(yè)化運營。與許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相似，滬江尚未實現(xiàn)盈利。

　　招股書顯示披露，此前滬江已經(jīng)先后進(jìn)行了九輪融資，累計獲投金額16億元。截至目前，滬江創(chuàng)始團(tuán)隊為實際控制人，控股61.30%，互捷投資為滬江第一大股東，占股31.99%，百度網(wǎng)訊則持股3.18%。

　　早在2012年，伏彩瑞就透露，滬江已經(jīng)具備了上市的條件。2015年，滬江完成10億元D輪融資時再次對外透露，希望能登陸上交所的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。而后由于政策原因，戰(zhàn)略新興板被取消，滬江公司的上市之路陷入停滯。

　　直到去年，中國教育行業(yè)掀起上市熱潮。博實樂、紅黃藍(lán)、四季教育和瑞思學(xué)科英語先后在美股上市，睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教育則登陸港交所。另一方面，港股新政實施以后，以小米、美團(tuán)為代表的互聯(lián)網(wǎng)獨角獸，也相繼赴港上市，港股成為資本退出的便捷通道。

　　滬江的招股說明書顯示，該公司整體毛利率由截至2016年12月31日止年度的57.8%，增至截至2017年12月31日止年度的59.9%，其主要收入來源自有品牌課程業(yè)務(wù)滬江網(wǎng)校和CCtalk平臺。滬江平臺擁有1.7億用戶，其中約810萬名為付費用戶，包括滬江網(wǎng)校的780萬名學(xué)員及CCtalk平臺的約30萬名付費用戶。截至2016年及2017年12月31日止年度，CCtalk平臺掛網(wǎng)課程全站交易凈額分別為人民幣380萬元及人民幣2.357億元，年度同比增速達(dá)6100%。

　　與之類似，新東方在線的收入則分為在線教育服務(wù)收入和品牌授權(quán)及軟硬件服務(wù)收入兩大部門，其中在線教育服務(wù)收入占據(jù)絕對主導(dǎo)地位。

　　弗若斯特沙利文大中華區(qū)總裁王昕在接受記者采訪時表示，自營課程效果好，平臺便于管理，但相應(yīng)地也對平臺管理能力提出考驗?！皽?、好未來、新東方的布局方向迎合了市場需要，競爭的關(guān)鍵在于，獲取用戶后能否穩(wěn)定下來。隨著獲客成本、商業(yè)模式都進(jìn)入了巨頭競爭的階段，上市是滬江必然的選擇，無論是提升品牌還是加大資金儲備方面?！?/p>

　　行業(yè)藍(lán)海

　　對于滬江來說，上市后其一方面需要具備持續(xù)盈利的模式，一方面也要與新東方、好未來展開競爭。

　　滬江的布局是在自營業(yè)務(wù)滬江網(wǎng)校之外，依托CCtalk做互聯(lián)網(wǎng)教育平臺，完成從自營到開放平臺的跨越。CCtalk曾經(jīng)是多家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)所使用的工具，如今滬江已經(jīng)利用CCtalk的平臺工具屬性，以科技賦能開始在全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)了從早期課程超市向自有課程體系過渡，最終實現(xiàn)開放合作。

　　同時，行業(yè)競爭開始走向更加細(xì)分階段，資本也瞄準(zhǔn)了垂直市場。公開數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，僅在K12教育領(lǐng)域，國內(nèi)各家創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)獲得超過15億美元的融資總額。其中最大的一筆，是在線少兒英語品牌VIPKID的5億美元融資。此外，海風(fēng)教育、寶寶玩英語、洋蔥數(shù)學(xué)、魔力耳朵、VIP陪練等在線教育平臺均在今年獲得億元級別融資。

　　值得注意的是，在諸多在線教育平臺的背后，巨頭們也借助資本巧妙入局。2014年7月，騰訊投資英語學(xué)習(xí)App優(yōu)答，正式布局在線教育行業(yè)。截至目前，騰訊累計投資了25家教育類公司，將猿題庫、VIPKID等在線教育“獨角獸”都囊括其中。2014年，阿里領(lǐng)投VIPABC的B輪投資。而百度在教育市場前后共有11筆投資，涉及9個教育產(chǎn)品。

　　作為百度系旗下一員，滬江教育發(fā)展已經(jīng)相對成熟，此時迫切需要再上一個新臺階。王昕提醒，教育平臺想在競爭中勝出，應(yīng)思考如何打造產(chǎn)品和服務(wù)的差異化，如何形成自己的壁壘，注重培養(yǎng)內(nèi)容的質(zhì)量，同時培養(yǎng)用戶付費的習(xí)慣，尤其應(yīng)該強(qiáng)化教師準(zhǔn)入制度。他預(yù)計，在線教育在三年后會迎來轉(zhuǎn)折點，整個行業(yè)都會向線上的教育模式轉(zhuǎn)移。