民生證券發(fā)研報指，“雙減”后，新東方(09901)停止K9學科培訓（此前營收占比50-60%），開啟業(yè)務轉(zhuǎn)型。經(jīng)一年多調(diào)整，得益于非學科培訓、學科類非培訓等新業(yè)務起量及出國培訓、出國咨詢等傳統(tǒng)業(yè)務恢復，公司重回盈利與增長，F(xiàn)Y23Q4營收8.6億美元，同比增速達64%，歸母凈利潤 2896萬美元，連續(xù)四個季度盈利。

　　該行指，出國業(yè)務基本盤穩(wěn)定，疫后需求回升，而新東方穩(wěn)居行業(yè)龍頭，品牌、產(chǎn)品及資源優(yōu)勢顯著；東方甄選拓開新邊界，知識型帶貨具備稀缺性：2022年6月東方甄選出圈爆火，其核心在于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容+強稀缺性；此外，新東方已形成較為成熟且全面的素質(zhì)教育課程體系，師資力量與地面網(wǎng)絡優(yōu)勢仍在，有望支撐業(yè)務快速發(fā)展。

　　該行預計FY2024-2026公司歸母凈利潤 2.85/3.98/5.36億美元，2023年8月16日收盤價對應PE分別為31/22/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。