近日，香港市場(chǎng)跌多升少，唯獨(dú)新股卻反過(guò)來(lái)跌少升多，這或許跟恒生指數(shù)反彈既站不上29000點(diǎn)，也跌不破28000點(diǎn)有關(guān)。于是，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)新股市場(chǎng)。由于新股沒(méi)有早被套牢的“蟹貨”（蟹貨：香港股票市場(chǎng)指散戶(hù)股民因?yàn)楫?dāng)初看錯(cuò)市買(mǎi)入的股票，又不愿意割肉止損，反而追加投資繼續(xù)買(mǎi)入，久而久之手頭上的錢(qián)都變做股票，動(dòng)彈不得，最終套牢），以及大部分籌碼仍在主要股東手中，禁售期一日未過(guò)，股票供不應(yīng)求的機(jī)會(huì)也就越大。

　　其中，廣為市場(chǎng)議論的，非近期IPO的小米集團(tuán)莫屬。港交所為了讓小米成功上市，可以說(shuō)是給予其極大的方便。證監(jiān)會(huì)在小米申請(qǐng)成為A股首家以CDR形式上市的公司時(shí)一口氣提出了84個(gè)問(wèn)題，而香港市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有同步跟進(jìn)。

　　有意思的是，在小米上市當(dāng)日，港交所特意為小米劃出了交易大廳大部份面積，并為小米準(zhǔn)備了一個(gè)高達(dá)1.8米，重200公斤，需要機(jī)械搬運(yùn)的大銅鑼。而與此同時(shí)，同場(chǎng)的另一家內(nèi)地公司紫元元卻被擱置在一個(gè)獨(dú)立小場(chǎng)地中，敲原來(lái)的小鑼——此舉也被香港投資者譏笑為“同股不同鑼”。

　　而在上市定價(jià)方面，小米原先的上市定價(jià)范圍在17-22元左右，相當(dāng)于介于40-50倍市盈率之間，但最后或許因?yàn)橄愀酃墒猩显滦星檩^為波動(dòng)，才最終導(dǎo)致小米選擇以17元的下限定價(jià)，但也相當(dāng)于40 倍的市盈率水平。

　　但要知道，小米的收入主要來(lái)自于均價(jià)約1000元的中低端手機(jī)。盡管上市后市值顯著高于通訊設(shè)備生產(chǎn)商【中興通訊(000063)、股吧】，但中興在被美國(guó)政府施加禁令而導(dǎo)致停牌前，其市盈率卻只有20余倍，較小米的估值水平便宜了一半。

　　除了估值大幅高于內(nèi)地同業(yè)以外，小米與僅有17倍市盈率的蘋(píng)果公司相比差距也是不小。換言之，如果小米未來(lái)公布的盈利增幅不能如騰訊般長(zhǎng)期高于3成，那么，小米估值過(guò)高可能將被市場(chǎng)無(wú)限放大，步去年一批重點(diǎn)上市公司股價(jià)“破發(fā)”的后塵（見(jiàn)附表）。

　　附表：去年部分香港上市公司“破發(fā)”一覽

　　 　　當(dāng)然，市場(chǎng)上永遠(yuǎn)都有正向反兩方的意見(jiàn)。對(duì)于目前約50倍的估值，市場(chǎng)商亦有聲音形容小米就是“中國(guó)版亞馬遜”，亞馬遜市盈率高達(dá)231倍，所以小米現(xiàn)在的估值仍有大量的想象空間。

　　問(wèn)題是亞馬遜是能夠顛覆美國(guó)零售業(yè)的一家互聯(lián)網(wǎng)龍頭，并以云計(jì)算業(yè)務(wù)為后盾，作為硬件制造企業(yè)，小米如何與亞馬遜對(duì)標(biāo)？

　　反觀小米上市后的股價(jià)表現(xiàn)，一直遜于上市當(dāng)日被冷待的紫元元。后者以0.76港元上市，7個(gè)交易日后股價(jià)已經(jīng)高達(dá)2.94港元，累計(jì)漲幅高達(dá)287%。相比之下，小米上市以來(lái)的漲幅只有28.8%，似乎可以反映出小米上市估值過(guò)高的弊端。

　　事實(shí)上，筆者一直對(duì)小米以如此高的估值上市持謹(jǐn)慎態(tài)度，并認(rèn)為新股的真正價(jià)值只會(huì)在股災(zāi)后才能彰顯出來(lái)。目前，A股和H股均出現(xiàn)大幅調(diào)整。在目前貿(mào)易戰(zhàn)陰影揮之不去、資金持續(xù)回流美國(guó)、去杠桿壓力、影子銀行與地方債問(wèn)題危機(jī)重重的情況下，筆者認(rèn)為，與其盲目高追不如待大市回穩(wěn)后，趁低吸納最為劃算。

　?。ㄗ髡呦抵型栋翐P(yáng)精選基金經(jīng)理，文中涉及股票只做舉例，不做買(mǎi)入推薦）