時(shí)代周報(bào)記者 吳平 發(fā)自廣州　　7月20日，港股上市公司中國(guó)華融（2799.HK）股價(jià)再創(chuàng)新低。自今年4月中國(guó)華融原黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)賴(lài)小民被查后，中國(guó)華融的股價(jià)不斷創(chuàng)下上市以來(lái)的新低，7月23日的收盤(pán)價(jià)與今年年初的最高價(jià)相比已經(jīng)腰斬。

　　有媒體稱(chēng)，中國(guó)華融將實(shí)行全員降薪，降幅為18%。時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)中國(guó)華融多位基層員工確認(rèn)，降薪的消息屬實(shí)。

　　剎車(chē)

　　“打算跳槽了?！敝袊?guó)華融某北京子公司基層員工劉強(qiáng)（化名）對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露。

　　劉強(qiáng)介紹，中國(guó)華融有許多子公司，每個(gè)公司情況不同，雖然聽(tīng)到了相關(guān)消息，但目前他所在的公司，具體的降薪政策還沒(méi)有正式公布，估計(jì)基礎(chǔ)的工資會(huì)略微有調(diào)整，但影響不大，影響大的是績(jī)效工資，而這一點(diǎn)很確定，今年肯定是沒(méi)有了。

　　劉強(qiáng)手頭所有的業(yè)務(wù)都停滯下來(lái)。此前，賴(lài)小民率領(lǐng)下的中國(guó)華融激進(jìn)擴(kuò)張，許多子公司承攬了很多業(yè)務(wù)，人員急劇擴(kuò)張，但實(shí)際上還沒(méi)有拿到相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)牌照。如今，隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境的變化，公司正猛踩剎車(chē)。

　　“估計(jì)下一步各個(gè)子公司會(huì)展開(kāi)合并，會(huì)重新梳理業(yè)務(wù)條線(xiàn)，縮減子公司數(shù)量?！眲?qiáng)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)。

　　據(jù)劉強(qiáng)介紹，公司內(nèi)部也在下大力氣自查，集團(tuán)下派人員審計(jì)，甚至對(duì)之前某些項(xiàng)目進(jìn)行追責(zé)。

　　許多同事都已開(kāi)始計(jì)劃另謀出路。雖然劉強(qiáng)頻繁面試，但跳槽也不容易，市場(chǎng)行情不好，去哪里都不好做。

　　中國(guó)華融在華南地區(qū)的某子公司中層員工李東（化名），已經(jīng)感受到了降薪帶來(lái)的壓力。

　　李東對(duì)時(shí)代周報(bào)記者介紹，他去年剛買(mǎi)了房，每月還貸壓力巨大，現(xiàn)在年度的績(jī)效工資肯定是沒(méi)有了，月薪也要被降低20%左右，幾乎都不夠還房貸了。

　　“待遇下降的情況從去年就開(kāi)始了，之前除了績(jī)效工資，每到重要節(jié)日，華融都會(huì)給員工發(fā)各種福利，過(guò)節(jié)費(fèi)，但現(xiàn)在什么都沒(méi)有了?！崩顤|對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　在中國(guó)華融的體系里，像李東這樣的中層員工，月薪能拿到1.5萬(wàn)元左右，而如果能做出業(yè)績(jī)，能拿到績(jī)效工資，就會(huì)很可觀(guān)，但目前業(yè)務(wù)方面幾乎是全部暫停。

　　李東的例子在金融行業(yè)有一定代表性。在華南的證券公司，員工待遇都類(lèi)似，剛?cè)胄械哪贻p人，月薪只有三四千元，某些營(yíng)業(yè)部甚至零月薪，剛?cè)胄械娜酥荒芸考依锏腻X(qián)才能維持生活。但工作5年左右，通常就能積累到客戶(hù)或項(xiàng)目資源，運(yùn)氣好的時(shí)候，就能拿到可觀(guān)的獎(jiǎng)金。

　　不過(guò)，目前市場(chǎng)不景氣，由于監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格，此前讓從業(yè)人員大賺特賺的諸如股權(quán)質(zhì)押、場(chǎng)外期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前都很難開(kāi)展，股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，也由于IPO暫緩受到影響。

　　“去其他地方也不好做，只能熬著了。而且說(shuō)不定離職的同事們多了，內(nèi)部的晉升機(jī)會(huì)就出來(lái)了?！崩顤|對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)道。

　　賴(lài)小民今年4月被查之后，中國(guó)華融經(jīng)歷了一系列變動(dòng)。

　　5月，中國(guó)華融公布了新的董事會(huì)成員名單：王占峰、李欣、宋逢明、謝孝衍、劉駿民、邵景春任獨(dú)立董事，李毅、王聰、戴利佳、周朗朗任非執(zhí)行董事，執(zhí)行董事為王利華；6月29日，公司董事會(huì)宣布，選舉王占峰為董事長(zhǎng)，并行使公司法定代表人職權(quán)，并擔(dān)任董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)主任，李欣為董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)委員。

　　這樣的變動(dòng)，實(shí)際上最大程度保持了此前的董事。“空降”而來(lái)的新董事長(zhǎng)王占峰，此前在央行、銀監(jiān)會(huì)工作。

　　現(xiàn)金流嚴(yán)峻

　　表面上看，雖然此前中國(guó)華融在賴(lài)小民帶領(lǐng)下，規(guī)模驚人增長(zhǎng)，但從財(cái)務(wù)報(bào)表卻不難看出，公司投資業(yè)務(wù)，更多是依賴(lài)融資做大，而投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入，卻無(wú)法彌補(bǔ)擴(kuò)張中的資本消耗，目前，公司情況不能說(shuō)不嚴(yán)峻。

　　中國(guó)華融的業(yè)務(wù)主要分三個(gè)條線(xiàn)披露：不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理和投資。

　　其中，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的是不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，從2012年的113億元增加到2017年的689億元，增長(zhǎng)了6倍；其次是金融服務(wù)，從2012年的114億元增長(zhǎng)到2017年的309億元，增長(zhǎng)了2.7倍；資產(chǎn)管理和投資業(yè)務(wù)則增長(zhǎng)最迅猛，從2012年的42億元，增長(zhǎng)到2017年的325億元，增加了近8倍。

　　在賴(lài)小民帶領(lǐng)下，中國(guó)華融營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)了4倍，從2012年為143億元增加到2017年底的596億元；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了3.7倍，從2012年為59億元增長(zhǎng)到2017年的220億元。

　　從資產(chǎn)負(fù)債表角度看，中國(guó)華融的增長(zhǎng)就更為驚人。資產(chǎn)總計(jì)增長(zhǎng)了6倍，2012年為3150億元，2017年底為1.87萬(wàn)億元。

　　但是，在資產(chǎn)當(dāng)中，占比最大的是“其他投資”，2012年為787億元，2017年為7090億元；其次為“交易性金融資產(chǎn)”，2012年為193億元，2017年為2973億元；再次為“客戶(hù)貸款及墊款凈額”，2012年為853億元，2017年為2539億元；“可供出售投資”，2012年為291億元，2017年為1955億元；“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”，2012年為343億元，2017年為1904億元。

　　資產(chǎn)的增長(zhǎng)，很大程度上依賴(lài)的是通過(guò)整合兼并，帶來(lái)的金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)。2006年，中國(guó)華融重組了浙江金融租賃，并更名為華融金融租賃，同年，中國(guó)華融與外資投資者，合資發(fā)起設(shè)立華融融德資產(chǎn)管理公司。

　　2007年，中國(guó)華融與【葛洲壩(600068)、股吧】(600068,股吧)集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立了華融證券，翌年，公司重組了新疆國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司，更名為華融信托；2010年，重組了湖南省內(nèi)原株洲、湘潭、衡陽(yáng)、岳陽(yáng)市的商業(yè)銀行和邵陽(yáng)市信用社，新設(shè)合并的方式，成立了華融湘江銀行；2010年中國(guó)華融還成立了私募基金，是與重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)共同出資，組建了華融渝富；同年，公司還完成了對(duì)海南星海期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的重組，設(shè)立華融期貨。

　　不過(guò)，中國(guó)華融投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入并不樂(lè)觀(guān)。根據(jù)原始公布報(bào)表的口徑，現(xiàn)金流量表中顯示，公司投資活動(dòng)的現(xiàn)金流情況并不好。其中，“贖回、出售投資所得款項(xiàng)”，從2012年的235億元，增加到2017年的4030億元，雖然大幅增加，但是支出也同步大幅度增加；代表支出項(xiàng)的“投資支付的現(xiàn)金”，從2012年的-246億元，增加到2017年的-5718億元。因此，從20122017年，“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流”每年都是負(fù)數(shù)，從2012年的-10億元，增加到2017年的-1581億元。

　　中國(guó)華融通過(guò)大規(guī)模舉債和資本運(yùn)作獲得現(xiàn)金流。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，公司通過(guò)“非金融機(jī)構(gòu)借款”獲得的現(xiàn)金流入每年持續(xù)流入，從2012年的73億元，增加到2017年的2527億元；再加上“發(fā)行應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付債券所得款”也同步每年提高，從2012年的15億元提高到2017年的1830億元。

　　因此，多種方式籌資，抵消了投資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的侵蝕，使得公司現(xiàn)金流量表上，每年手中的現(xiàn)金還是正數(shù)，但現(xiàn)金流的根基變得脆弱。