2018，匯源果汁（1886.HK）的另一個多事之秋。

　　先是高額的違規(guī)借款，再是2017年年報難產(chǎn)，之后又被穆迪調(diào)低評級，最后甚至被深交所剔除了港股通標(biāo)的證券名單。

　　那么，曾經(jīng)輝煌過的匯源果汁到底經(jīng)歷了什么？我們一起來看。

　　42億違規(guī)關(guān)聯(lián)貸款，引發(fā)退市危機

　　從四個月前說起。

　　2018年3月29日，匯源果汁發(fā)布公告自曝了一起公司的違規(guī)貸款。

　　公告稱2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向北京匯源飲料提供了42.75億元的短期貸款，以便北京匯源飲料應(yīng)對臨時營運資金需要或還債。北京匯源飲料是上市公司控股股東兼董事長朱新禮的關(guān)聯(lián)公司。

　　根據(jù)港交所的相關(guān)規(guī)定，由于授予北京匯源飲料的相關(guān)貸款總金額按照上市規(guī)則所界定的資產(chǎn)比率計算已經(jīng)高于8%，因此在提供貸款的同時需要進(jìn)行相關(guān)披露。然而，本次的大額貸款不僅沒有進(jìn)行相關(guān)的披露，更沒有通過董事會的批準(zhǔn)。在公告的最后稱，匯源果汁于當(dāng)日訂立了書面的貸款協(xié)議并終止了相關(guān)貸款，以遵守上市規(guī)則的規(guī)定。

　　在此之后，匯源果汁也發(fā)布公告稱，借出的貸款已經(jīng)收回并收取了1.5億元的利息，并沒有損害上市公司以及股東利益。

　　可事情到這里依然沒有結(jié)束。隨后，公司在4月3日開始停牌并發(fā)布公告稱延后發(fā)布2017年業(yè)績，而且由于公司向北京匯源提供了關(guān)聯(lián)貸款，將直接或間接引發(fā)公司部分融資票據(jù)出現(xiàn)違約或潛在違約事件，并向上述融資票據(jù)相關(guān)方申請豁免。

　　6月11日，港交所又對匯源果汁的復(fù)牌附加了相關(guān)條件，要求對相關(guān)貸款進(jìn)行發(fā)證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果，并采取合適的補救措施。

　　7月20日，港交所再次發(fā)函稱，倘若匯源果汁未能于2020年1月31日前達(dá)成所有復(fù)牌條件，則港交所上市部將展開取消其上市地位的程序。

　　而因此次違規(guī)貸款事件，2018年6月13日穆迪將匯源果汁的信用評級下調(diào)三檔至Caa1，惠譽評級也將匯源果汁的長期外幣發(fā)行人違約評級從B下調(diào)至CCC+。

　　2018年7月12日，深交所也發(fā)出公告稱，因恒生綜合小型股指數(shù)成份股調(diào)整，將匯源果汁調(diào)出港股通股票名單，并即日起生效。

　　42億的違規(guī)貸款不僅引發(fā)了一系列相關(guān)問題，甚至引發(fā)了匯源的退市危機。除此之外，匯源的經(jīng)營狀況如何呢？

　　高市占率，低利潤

　　匯源果汁是一家全產(chǎn)業(yè)鏈果蔬汁生產(chǎn)商，公司所生產(chǎn)的高濃度果汁、中濃度果汁以及果汁飲料在市場中均占有較大的市場份額。2016年匯源果汁100%濃度和中濃度果汁的市場占有率分別為53.4%和38.3%，已連續(xù)十年保持市場份額第一。

　　根據(jù)2017年9月21日公布的中報業(yè)績顯示，匯源果汁生產(chǎn)的100%果汁及中濃度果蔬汁的市場占有率分別為45.8%和35.3%，雖然略有下降但依然占有較大的市場份額。

　　然而，在高市占率的情況下匯源的盈利狀況卻并不樂觀。 　　公司的營業(yè)收入自2011年至2016年，連續(xù)6年處于增長狀態(tài)，然而年度利潤卻并不理想。2014、2015年公司均處于虧損狀態(tài)，2016年的盈利也僅有1190萬元。根據(jù)最新2017年未經(jīng)審核的年報數(shù)據(jù)顯示，公司2017年的營業(yè)收入為53.82億元，較去年下滑了6.25%，年度的利潤僅有1351.26萬元。

　　增收不增利的匯源其股價在上市當(dāng)年創(chuàng)下高點之后便一路下行。截至2018年7月31日，公司的股價只有2.02港元，較2007年上市時的發(fā)行價6港元已下跌超過60%。其總市值也從最高的175.15億港元降至目前的53.97億港元，市值蒸發(fā)超過120億港元。

　　負(fù)債攀升，裁員降成本

　　負(fù)債是一個不得不關(guān)注的因素。

　　根據(jù)公司未經(jīng)審核的2017年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，公司在2017年底的負(fù)債已高達(dá)114.03億元，資產(chǎn)負(fù)債率51.77%。

　　 　　匯源果汁的總負(fù)債自2010年起出現(xiàn)了明顯增長，截至2017年年末（未經(jīng)審核）匯源的總負(fù)債由上市之初2007年的22.26億增長至114.03億元，總負(fù)債增長了約4.12倍。而資產(chǎn)負(fù)債率也由2013年37.7%增長至2017年年末的51.77%。

　　而如此高額的負(fù)債也許與匯源的大規(guī)模擴張有關(guān)。

　　2007年匯源融資24億在上下游進(jìn)行并購，并投建多家工廠。2008年公司年度利潤明顯下滑，2014年公司的年度利潤出現(xiàn)了首次虧損。然而公司的員工數(shù)量卻在2014年大幅增長，之后又在2016年出現(xiàn)了大幅縮減裁員。 　　2016年之后匯源果汁出現(xiàn)如此大規(guī)模的人員縮減也是為了控制公司營銷成本。根據(jù)2017年中報顯示，匯源果汁的銷售及銷售開支為5.77億元，較去年同去的7.83億元下降了26.31%。

　　多年前，可口可樂收購匯源果汁案轟動業(yè)界，卻因為反壟斷法的原因未能達(dá)成所愿。經(jīng)歷此次變故之后的匯源頗多坎坷，但在2018年竟然面臨年報難產(chǎn)有退市之憂的窘境，仍令人唏噓。

　　本次停牌期間匯源果汁任命了新的CEO吳曉鵬（原蘇州【金螳螂(002081)、股吧】(002081,股吧)企業(yè)集團(tuán)的聯(lián)席總裁）。這次，新任的CEO真的可以幫助匯源走出困境？