中國(guó)奧園創(chuàng)立于1996年，于2007年10月9日在香港聯(lián)交所主板正式上市（股票代號(hào)3883）。2015年起陸續(xù)進(jìn)軍海外市場(chǎng)澳洲悉尼、加拿大溫哥華及多倫多，并獲得優(yōu)秀業(yè)績(jī)。 　　歷經(jīng)20余年跨越式發(fā)展，奧園構(gòu)建了“地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、國(guó)際投資、金控、奧買家、健康生活、文旅”七大集團(tuán)，堅(jiān)持“快速開發(fā)、快速銷售”的開發(fā)策略，以珠三角、長(zhǎng)三角、中西部核心區(qū)、北部灣及環(huán)渤海中國(guó)五大經(jīng)濟(jì)圈為核心的布局，逐步形成區(qū)域聚焦、海外布局的“穩(wěn)健、多元”的發(fā)展之路。

　　

中國(guó)奧園 　　一、上半年?duì)I收凈利大幅躍升，

　　盈利能力穩(wěn)步提高

　　2018年上半年，中國(guó)奧園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.67億，同比上升67.6%，凈利潤(rùn)14.75億，同比上升71.8%。實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)為13.92億，同比增長(zhǎng)67.3%。

　　公司毛利潤(rùn)率及凈利潤(rùn)率分別為28.6%、10.8%，較2017年分別上升1.8個(gè)百分點(diǎn)與0.6個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力進(jìn)一步上升。同時(shí)三費(fèi)費(fèi)用保持穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率進(jìn)一步降低，管理費(fèi)用率的提升主要是由于公司運(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的需要，產(chǎn)生了更多的員工費(fèi)用和其他管理費(fèi)用。如果考慮到規(guī)模提升導(dǎo)致的費(fèi)用錯(cuò)配，奧園的費(fèi)用率之后還有繼續(xù)降低的空間。

　　圖：2013-2018H營(yíng)業(yè)收入、成本及利潤(rùn)率情況（億元）

圖：2013-2018H三費(fèi)費(fèi)用率情況 　　二、銷售較同期增長(zhǎng)143%，

　　土地布局深耕粵港澳

　　2018年上半年，奧園錄得合同銷售金額為402.9億元，相比于去年同期增長(zhǎng)143%，合約銷售面積約為393.8萬(wàn)平米，較去年同期上升約152%，銷售增速再創(chuàng)新高，平均銷售均價(jià)為10231元/平米。2012年至2017年，奧園實(shí)現(xiàn)的合約銷售金額的年化復(fù)合增長(zhǎng)率為54.1%。

　　中國(guó)奧園豐厚的土地儲(chǔ)備也是其銷售一路高歌猛進(jìn)的重要助力，公司持續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)定的投資策略，選擇收并購(gòu)方式進(jìn)行優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的補(bǔ)充。2018年上半年，公司共收購(gòu)31塊優(yōu)質(zhì)商住項(xiàng)目，新增可開發(fā)建筑面積約為727萬(wàn)平方米，平均土地成本約為2065元/平米，新增項(xiàng)目主要位于粵港澳大灣區(qū)和長(zhǎng)三角區(qū)域。相比于銷售均價(jià)的不斷抬升，奧園的土地成本控制始終維持在較低水平，這也是將來(lái)利潤(rùn)率的保障。奧園現(xiàn)在已占得大灣區(qū)發(fā)展的先機(jī)，區(qū)域內(nèi)布局項(xiàng)目55個(gè)，貨值接近1050億。除此以外，今年上半年奧園積極參與城市更新，通過(guò)收并購(gòu)方式在珠海、廣州等城市獲得多個(gè)城市更新項(xiàng)目，截至報(bào)告期末，共有15個(gè)處于不同階段的城市更新項(xiàng)目，可售貨量約人民幣1290億元，這也是奧園未來(lái)看點(diǎn)。

　　圖：2013-2018H銷售額（億元）及同比變動(dòng)

圖：2013-2018H土地儲(chǔ)備情況 　　三、多元融資穩(wěn)定財(cái)務(wù)成本，

　　公司評(píng)級(jí)展望再獲調(diào)升

　　報(bào)告期末，公司的凈負(fù)債率為67.5%，較2017年年底上升17個(gè)百分點(diǎn)。但是考慮到公司的銷售和營(yíng)業(yè)收入規(guī)模都處在快速抬升的階段，凈負(fù)債率的提升也處于合理的區(qū)間。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，截止至報(bào)告期末，奧園有息負(fù)債總額為450.1億，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為249.7億，占比為55.3%。而報(bào)告期末奧園貨幣資金為258億，短期債務(wù)比重相對(duì)偏高。公司七八月份償還30多億的短期債務(wù)，其中包含了一期24億的公司債，現(xiàn)金短債比情況將有所好轉(zhuǎn)。

　　圖：2013-2018H凈負(fù)債率

　　2018年上半年，奧園融資實(shí)際利率為7.3%，與去年底7.2%的實(shí)際利率基本持平。在國(guó)內(nèi)融資渠道收緊，資金成本不斷走高的情況下實(shí)屬不易。奧園重視多元化融資策略，同時(shí)精準(zhǔn)把握市場(chǎng)窗口，通過(guò)境外俱樂(lè)部貸款及美元債、境內(nèi)公司債等多元化渠道募得充足資金，降低融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　此外，奧園繼2016及2017年先后獲惠譽(yù)、穆迪及標(biāo)普三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上調(diào)企業(yè)信貸評(píng)級(jí)。2018年8月再獲惠譽(yù)上調(diào)評(píng)級(jí)展望為“正面”，再次印證國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)奧園業(yè)務(wù)發(fā)展的認(rèn)可。

　　

四、多元化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，

　　文旅健康電商多點(diǎn)開花

　　2018年上半年，安徽黃山許村（富資里）古鎮(zhèn)及上海松江雅園酒店、英德巧克力IP特色酒店等文旅項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，積極探索營(yíng)銷新模式；奧園健康生活旗下的奧園健康強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍醫(yī)美行業(yè)，宣布將在多個(gè)核心城市設(shè)立醫(yī)美門診部和顏值管理中心，同時(shí)也將在多個(gè)社區(qū)布局中醫(yī)養(yǎng)生館；奧買家全球購(gòu)持續(xù)深耕跨境電商藍(lán)海，旗下首個(gè)線下精品店與廣州升級(jí)開幕，圍繞“雙線購(gòu)”持續(xù)打出戰(zhàn)略組合拳。文旅、健康和電商是奧園多元化發(fā)展的三個(gè)方向，期待未來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的全面開花。

　　

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