會(huì)娛樂(lè)又會(huì)賺錢(qián)的周黑鴨賣(mài)不動(dòng)了！今年上半年，不僅少賣(mài)了1200噸，還少賺了7800萬(wàn)元。 　　最?lèi)阑鸬氖?，幾乎所有門(mén)店，月均收入都在下降，河北地區(qū)的門(mén)店單店月均收入同比上年降幅超過(guò)30%；占據(jù)一半門(mén)店數(shù)量的華中地區(qū)，門(mén)店單店月均收入同比下降8.7萬(wàn)元。

　　周黑鴨在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上承認(rèn)：線(xiàn)下競(jìng)爭(zhēng)加劇、門(mén)店老化等導(dǎo)致的收益下降和顧客流失，是公司要面對(duì)的經(jīng)營(yíng)難題。

　　少賣(mài)了1200噸

　　如果單從銷(xiāo)量上來(lái)看，今年上半年，周黑鴨真的賣(mài)不動(dòng)了。

　　公司在上半年總銷(xiāo)量18235噸，相比去年同期的19461噸，少賣(mài)了1226噸，受此影響，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模下滑1.3%。

　　需要注意的是，在此期間，周黑鴨（01458.HK）新增304家門(mén)店，按說(shuō)門(mén)店增加，會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)，怎么還越來(lái)越少了呢？

　　在日前周黑鴨的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，公司認(rèn)為這是短期投入和長(zhǎng)期投入的問(wèn)題，“在線(xiàn)下遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，更需要進(jìn)一步深耕細(xì)作”。

　　

　　斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，周黑鴨的產(chǎn)品收益也在逐步下降。其中報(bào)顯示，今年上半年，鴨及鴨副產(chǎn)品、以及其他產(chǎn)品的收益分別為14億元、1.97億元，分別同比下滑0.28%、7.9%。

　　雖然今年上半年單張采購(gòu)訂單增加了近3塊錢(qián)，毛利率卻進(jìn)一步微降至59.9%。2016年以來(lái)，周黑鴨的毛利率就呈現(xiàn)下滑之勢(shì)，2016年和2017年分別為62.32%和60.9%。

　　在凈利率方面，同比降下4個(gè)百分點(diǎn)至20.8%，周黑鴨在中報(bào)里解釋?zhuān)找鏈p少主要原因是開(kāi)支及成本增長(zhǎng)，導(dǎo)致凈利率有所減少。

　　如果說(shuō)開(kāi)支大、成本增加是客觀原因，同是做鹵鴨產(chǎn)品的【絕味食品(603517)、股吧】（603517.SH）在今年上半年?duì)I收同比上漲12.6%至20.85億元，凈利潤(rùn)同比上漲32.6%至3.15億元。絕味的開(kāi)店速度遠(yuǎn)超周黑鴨，同期新開(kāi)了406家門(mén)店。

　　值得一提的是，周黑鴨產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)一直在上漲。斑馬消費(fèi)經(jīng)過(guò)測(cè)算，今年上半年銷(xiāo)售均價(jià)43.79元/斤，去年同期為41.57元/斤。

　　

　　門(mén)店月均收入大幅下降

　　整體銷(xiāo)量的下降，加之開(kāi)店速度加快，直接影響了單店收益。

　　根據(jù)周黑鴨公開(kāi)數(shù)據(jù)，斑馬消費(fèi)測(cè)算了2017年、2018年兩個(gè)半年度，各地區(qū)門(mén)店單店月均收入狀況。

　　結(jié)果顯示，公司所有地區(qū)門(mén)店單店月均收入都呈不同程度下降，華北、華東以及華中地區(qū)的門(mén)店單店月均收入下降幅度20%以上，華北地區(qū)甚至超過(guò)30%。

　　華北地區(qū)是周黑鴨新晉開(kāi)拓的市場(chǎng)，去年上半年108家門(mén)店，貢獻(xiàn)了1.29億元的收入，占比當(dāng)期營(yíng)收9.4%，單店月均收入為19.88萬(wàn)元；今年上半年178家門(mén)店，貢獻(xiàn)營(yíng)收1.47億元，占比當(dāng)期營(yíng)收10.7%，門(mén)店單店月均收入13.77萬(wàn)元，同比下降30.7%。

　　

　　公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)的華東市場(chǎng)，去年上半年門(mén)店單店月均收入17.08萬(wàn)元，今年上半年門(mén)店單店月均收入降至12.24萬(wàn)元，降幅28.4%。

　　在周黑鴨大本營(yíng)華中地區(qū)，布局著公司一半的門(mén)店。去年上半年門(mén)店月均收入36.42萬(wàn)元，到今年上半年降至27.73萬(wàn)元，降幅23.9%。在自家門(mén)口遭遇這種尷尬，還是第一次。當(dāng)然，這與周黑鴨在華中地區(qū)新增120家門(mén)店有關(guān)。

　　成本上漲是下一輪考驗(yàn)

　　在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，周黑鴨董事局主席周富裕對(duì)外謹(jǐn)慎的表示，公司凈利率在18%至22%是非常合理的。在業(yè)績(jī)下行趨勢(shì)下，這樣回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，與不斷上升的成本有關(guān)。

　　

　　其一是銷(xiāo)售成本增加，今年上半年銷(xiāo)售成本6.41億元，同比增加0.09億元，主要原因來(lái)自原材料價(jià)格整體上漲、員工成本等。

　　就銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支一項(xiàng)來(lái)看，2016年，公司支出7億元，2017年增加35.3%至9.5億元，這些開(kāi)支增長(zhǎng)主要來(lái)自于門(mén)店擴(kuò)張帶來(lái)相關(guān)費(fèi)用，其中2017年廣告投入就花掉6072萬(wàn)元，今年上半年的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)成本同比增加7700萬(wàn)元。

　　其二來(lái)自原材料儲(chǔ)備方面，從存貨周轉(zhuǎn)方面可以看到，今年上半年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由上年同期的61.8天增加到68天。公司解釋主要由于公司以較低的現(xiàn)行市價(jià)增加若干主要原材料的存貨儲(chǔ)備。

　　自2015年以來(lái)，鴨及副產(chǎn)品原材料價(jià)格上漲，到今年上半年已呈現(xiàn)高位。

　　根據(jù)Wind及水禽網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，鴨分割產(chǎn)品達(dá)8000元/噸，同比增長(zhǎng)20%，鴨副產(chǎn)品價(jià)格15500元/噸，同比增長(zhǎng)30%。

　　天風(fēng)證券研報(bào)預(yù)測(cè)，這輪鴨價(jià)上漲中長(zhǎng)期可以持續(xù)。

　　門(mén)店租金、勞動(dòng)力成本及原材料成本，仍是鹵制品企業(yè)的主要壓力，也成為周黑鴨后期發(fā)展的一個(gè)考驗(yàn)。

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