今年5月，有“獨(dú)角獸”之稱的平安好醫(yī)生（01833.HK）登陸港交所，發(fā)行價(jià)為54.8港元/股。9月13日，平安好醫(yī)生股價(jià)報(bào)收43.55港元，仍處在破發(fā)的狀態(tài)中。

　　近日，平安好醫(yī)生發(fā)布首份在港上市的半年報(bào)顯示，2018年上半年?duì)I業(yè)收入為11.23億元，同比增長150.3%；毛利3.09億元，同比增加65.3%；上半年虧損4.44億元，相比去年同期虧損4.56億減少了2.6%。而這已經(jīng)是該司第四年連續(xù)虧損。

　　不過，《中國經(jīng)營報(bào)(博客,微博)》記者發(fā)現(xiàn)，2018年上半年“平安好醫(yī)生”營銷費(fèi)用達(dá)4.72億元，同比去年同期增加了69.3%。如何將海量流量變現(xiàn)，解決目前持續(xù)燒錢虧損的狀態(tài)是其上市后亟待解決的問題。

　　平安好醫(yī)生相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，對(duì)“燒錢”這個(gè)說法并不認(rèn)同?！爱吘刮覀兪杖朐鲩L比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營銷費(fèi)用的支持比例?！?/p>

　　該負(fù)責(zé)人還表示，目前公司仍處于建立用戶場景后，積累流量以及數(shù)據(jù)的階段。主要是通過營銷、推廣活動(dòng)，平安好醫(yī)生持續(xù)擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)與用戶參與度，鞏固行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　流量戰(zhàn)役廝殺

　　在市場需求的不斷增長與國家政策的支持下，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)快速成長，流量的爭奪成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的首場戰(zhàn)役。

　　速途研究院報(bào)告顯示，2009年我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模僅為2億元，主要還停留在PC互聯(lián)網(wǎng)階段，醫(yī)療信息化剛剛起步。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，用戶規(guī)模擴(kuò)大以及軟硬件等基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，各類創(chuàng)業(yè)企業(yè)紛紛涌入，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的認(rèn)知度開始廣泛形成，到了2012年，市場規(guī)模升至67.1億元。2016年市場規(guī)模達(dá)到223億元，同比增長41.8%。

　　如何跑馬圈地?fù)屨际袌龇蓊~成為企業(yè)面臨的主要爭奪點(diǎn)。

　　2015年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場大爆發(fā)，在政策支持以及市場吸引下，各路資本蜂擁而入，市場最多曾有5000家相關(guān)企業(yè)。到2016年下半年，市場上僅剩50家企業(yè)。

　　平安好醫(yī)生所屬公司為【中國平安(601318)、股吧】集團(tuán)旗下的平安健康醫(yī)療科技有限公司，成立于2014年。2015年4月，“平安好醫(yī)生”APP正式上線。

　　平安好醫(yī)生的主要業(yè)務(wù)包括家庭醫(yī)生服務(wù)、消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城、健康管理及健康互動(dòng)等四大板塊，提供從疾病預(yù)防到疾病治療的一站式服務(wù)。公司的定位為連接，連接醫(yī)院、用戶、保險(xiǎn)支付方、服務(wù)提供商等，打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)圈。其中，消費(fèi)型醫(yī)療和健康商城業(yè)務(wù)是公司主要營業(yè)收入來源。

　　值得注意的是，“平安好醫(yī)生”自2015年以來就開始投入巨額的營銷費(fèi)用“燒”流量。根據(jù)資料顯示，2015年、2016年及2017年，平安好醫(yī)生對(duì)應(yīng)的注冊(cè)用戶分別是3000萬、1.32億、1.92億，平均付費(fèi)比率分別為0.9%、1.9%、2.7%，這三年來用戶營銷成本分別為1.29億元、5.92億元、4.78億元。

　　2018年上半年財(cái)報(bào)顯示，“平安好醫(yī)生”營銷費(fèi)用達(dá)4.72億元，同比去年增加了69.3%。截至今年6月末，平安好醫(yī)生的注冊(cè)用戶達(dá)2.28億，相較去年末增長3520萬；月活躍用戶（MAU）數(shù)量達(dá)4860萬，同比增長50.9%。

　　從融資情況上來看，招股書顯示，在IPO前，平安好醫(yī)生共進(jìn)行了兩輪融資，2016年4月底，完成A輪融資5億美元，彼時(shí)整體估值為30億美元；2017年12月Pre-IPO輪融資，軟銀旗下的SoftBank VisionFund按照投后54億美元整體估值投資了4億美元。此后，平安好醫(yī)生成為中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域最大的“獨(dú)角獸”。

　　盈利模式模糊

　　盡管平安好醫(yī)生受到資本的青睞，但盈利模式依然模糊。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)其發(fā)展模式大呼看不懂?！皬钠桨埠冕t(yī)生的上市表現(xiàn)來看，市場對(duì)這種燒錢、圈地、上市卻不賺錢的發(fā)展模式存疑?！?/p>

　　從數(shù)據(jù)上看，2015年以來，平安好醫(yī)生營業(yè)收入逐年增長。2017年，平安好醫(yī)生的營業(yè)收入為18.68億元，同比增長210.6%。此外，連續(xù)三年公司均為虧損狀態(tài)；平安好醫(yī)生2015年、2016年、2017年分別虧損3.24億元、7.58億元和10.02億元，連續(xù)三年累計(jì)虧損超20億元。

　　平安好醫(yī)生在其招股書中明確表示：“預(yù)計(jì)2018年將產(chǎn)生大額虧損凈額，或會(huì)于未來繼續(xù)出現(xiàn)虧損及負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流?！?/p>

　　根據(jù)半年報(bào)顯示，2018年上半年平安好醫(yī)生收入11.23億元，同比增長150.3%；毛利為3.1億元，同比增長65.3%；期內(nèi)凈虧損4.44億元，同比減少2.6%，每股基本虧損0.5元。

　　CEO王濤曾就盈利模式發(fā)言稱，“平安好醫(yī)生是一站式的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺(tái)，公司的發(fā)展一般分為場景、流量、收入、利潤四個(gè)階段，我們現(xiàn)在處于第二個(gè)階段，要獲取更大的流量，改變消費(fèi)者的習(xí)慣，現(xiàn)在這個(gè)階段，我們還是希望把這次融資之后的資金用于用戶規(guī)模的增長?！?/p>

　　事實(shí)上,此前有一大批互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)沒有扛過寒冬期就“死去”,如藥給力、鄰家醫(yī)生、美鶴陪診等，而平安好醫(yī)生、微醫(yī)、春雨醫(yī)生等幸存者們?cè)诮酉聛淼陌l(fā)展中也并不輕松。

　　在平安好醫(yī)生看來，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)接下來比拼的核心是什么？

　　該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此沒有做出正面回應(yīng),只是向記者表示，中國醫(yī)療市場非常龐大，未來互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)醫(yī)療將成為趨勢(shì)。近期，國家陸續(xù)出臺(tái)政策利好，為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展提供較好的支持，市場發(fā)展前景看好。從中長期看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)市場潛力巨大，從B、C獲取收入的場景豐富，未來盈利可期。

　　不過，好大夫在線創(chuàng)始人王航曾表達(dá)過，對(duì)于移動(dòng)醫(yī)療而言，單純從事輕問診還是太單薄，輕問診只能告訴用戶合適的醫(yī)生在哪里，并不能為他們實(shí)際提供醫(yī)療服務(wù)。未來，多個(gè)擁有用戶流量的平臺(tái)開始轉(zhuǎn)型或向線下延伸。

　　而復(fù)星同浩資本總裁劉琦開在接受媒體采訪時(shí)提到：“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)面臨的盈利問題本質(zhì)上是因?yàn)楣窘o用戶帶去的價(jià)值還偏少，能解決的用戶問題還只是一小部分，沒有完成完整的醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)，提供的多為非醫(yī)療核心服務(wù)?！?/p>