9月27日，華興資本（01911.HK）在港交所走完上市流程。

　　華興資本開(kāi)盤(pán)價(jià)31.8元，與發(fā)行價(jià)持平，上午開(kāi)盤(pán)后一度直線(xiàn)下跌24.35%，最低價(jià)格24.15元，下午開(kāi)盤(pán)后維持在較為平穩(wěn)的20%左右跌幅，最終收盤(pán)報(bào)24.7港元，跌幅達(dá)22.33%，公司市值135.5億。

　　華興資本集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO包凡對(duì)自己的身家變化并沒(méi)有明顯感知，他甚至僅僅是覺(jué)得自己大概只是瘦了些。

　　但之前數(shù)日，面見(jiàn)近百位投資人，反復(fù)講解PPT，奔波勞累之下的包凡感了冒、啞了嗓子，采訪(fǎng)期間需要不時(shí)含下幾顆潤(rùn)喉糖。

　　強(qiáng)調(diào)新經(jīng)濟(jì)

　　包括大環(huán)境在內(nèi)的諸多因素使得華興上市首日還是難逃“破發(fā)”魔咒，包凡等華興高管一再?gòu)?qiáng)調(diào)“一家企業(yè)價(jià)值還是取決于基本面，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)非常有信心，短期股價(jià)不會(huì)太在乎”。但究竟為什么仍舊選擇在環(huán)境惡劣的時(shí)候上市呢？

　　易觀金融分析師田杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，上市融資金額與市場(chǎng)環(huán)境關(guān)聯(lián)不太大，牛市期間也不會(huì)使得企業(yè)融資量大額增加，因此上市時(shí)點(diǎn)一般不會(huì)將牛熊市作為核心考量因素。其次，華興目前對(duì)資金量的需求是其尋求上市的重要原因，盡管其賬面盈利，且利潤(rùn)率較高，但基本均來(lái)自于FA業(yè)務(wù)，而包凡寄予厚望的證券業(yè)務(wù)想要更大發(fā)展，需要尋求更多資金支持。

　　第一財(cái)經(jīng)記者了解到，此次華興資本股票認(rèn)購(gòu)中，以機(jī)構(gòu)投資方反響最為熱烈，散戶(hù)投資者則表現(xiàn)平平。此前，螞蟻金服、LGT（LGTGroupFoundation）及雪湖資本（SnowLakeFunds）三家基石投資人率先確定，同時(shí)吸引到包括中國(guó)人保PICC、對(duì)沖基金CoatueManagement、陽(yáng)光保險(xiǎn)、凱思博投資管理(KeywiseCapital)，以及投資管理公司資本集團(tuán)（TheCapitalGroup）等多個(gè)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。

　　未來(lái)布局

　　自2006年至今的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，諸多巨頭融資、收購(gòu)、合并案背后，隱匿著作為幕后操盤(pán)手而存在的華興資本——包括2006年的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)與千橡互動(dòng)，2007年的巨人網(wǎng)絡(luò)，2008年的暴風(fēng)影音，2009年的開(kāi)心網(wǎng)，2010年的神州租車(chē)、愛(ài)奇藝，2011年的大眾點(diǎn)評(píng)、趕集，2012年的優(yōu)酷土豆，2013年百度與PPS、奇虎360，2014年的新浪微博及陌陌，2015年的滴滴、快的、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、58趕集，2017年的快手、摩拜，以及今年的優(yōu)信集團(tuán)等。

　　透過(guò)華興的業(yè)務(wù)動(dòng)作，也可以追尋到其戰(zhàn)略調(diào)整——自2004年創(chuàng)立伊始主攻私募融資財(cái)務(wù)顧問(wèn)，2009年增加并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目，2011年啟動(dòng)私募股權(quán)投資管理服務(wù)，2012年取得香港證券業(yè)務(wù)牌照，2013年取得美國(guó)證券業(yè)務(wù)牌照，2016年正式取得A股證券牌照。

　　在華興資本董事總經(jīng)理、華興私募股權(quán)基金合伙人杜永波看來(lái)，拿到這幾項(xiàng)券商牌照，屬于華興公司發(fā)展史上具有重大意義的歷史性事件，說(shuō)明華興從游擊隊(duì)向正規(guī)軍轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　問(wèn)題是，剛剛成立不足兩年的華菁證券正處于成長(zhǎng)期。據(jù)相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，華菁證券作為華興資本新生物，業(yè)務(wù)量目前并不是特別大。

　　田杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，證券公司的主要業(yè)務(wù)一般來(lái)源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，與FA目標(biāo)群體不同，一個(gè)是2B,一個(gè)是2C，因此華菁從機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相當(dāng)于重新起步；另一方面，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需要營(yíng)業(yè)部、APP、交易系統(tǒng)、經(jīng)紀(jì)人等一系列配套設(shè)施，資金投入巨大，這也是華興上市的原因之一。另外，就整個(gè)證券市場(chǎng)大環(huán)境而言，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，傳統(tǒng)大券商也受到第三方機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)份額被壓縮。

　　正如包凡在聊到國(guó)內(nèi)券商目前艱難的生存現(xiàn)狀時(shí)，笑著回應(yīng)稱(chēng)，“我們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)的日子也過(guò)得不太好??！主要還是受大環(huán)境影響。好在華興一直有相對(duì)比較活躍的海外市場(chǎng)積累，算是一大優(yōu)勢(shì)。”更重要的是，包凡并未對(duì)華菁提出短期財(cái)務(wù)回報(bào)要求，在他看來(lái)，華菁是特別重要的戰(zhàn)略布局，而在證券新領(lǐng)域摸索到自己的打法和位置仍需時(shí)間。

　　包凡預(yù)計(jì)，十年之后華興資本的三大核心業(yè)務(wù)——投資銀行、投資管理及多牌照境內(nèi)證券平臺(tái)華菁證券——將呈現(xiàn)三足鼎立的態(tài)勢(shì)。