每年的6月，總有“就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻”的聲音傳出，畢竟這段時(shí)間是國(guó)內(nèi)高校的畢業(yè)季。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年從“象牙塔”步入社會(huì)的畢業(yè)生便高達(dá)820萬(wàn)。

　　于是給這些在學(xué)校待了20多年的小青年進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)就成為了一門不錯(cuò)的生意。

　　了解到，近日見知教育已向港交所遞交了招股書，申請(qǐng)主板上市，而這家公司便是目前國(guó)內(nèi)最大的線上職業(yè)培訓(xùn)服務(wù)供應(yīng)商。

　　招股書顯示，2015-2017年，見知教育營(yíng)收分別為0.28億、0.81億、1.73億元人民幣(單位下同)，公司營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)“三連跳”，其年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)148.6%。

　　與此同時(shí)，公司凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)同步高速增長(zhǎng)。2018年上半年，公司凈利潤(rùn)達(dá)到3426.9萬(wàn)元，已超過2017年全年凈利潤(rùn)，并且同比增長(zhǎng)了11.8倍。這從側(cè)面反映出此時(shí)公司正在業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張期。

　　 　　提及公司業(yè)務(wù)，見知教育目前核心業(yè)務(wù)主要有三，分別是向高校、企業(yè)等機(jī)構(gòu)用戶提供IT解決方案、提供教育內(nèi)容以及提供增值移動(dòng)媒體服務(wù)。

　　從各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比情況來看，截至2017年年底，公司的IT解決方案服務(wù)業(yè)務(wù)為公司的核心業(yè)務(wù)。雖然2015-2017年公司正在實(shí)行多元化業(yè)務(wù)發(fā)展并降低對(duì)其的依賴，但在去年年底，該業(yè)務(wù)收入占比仍高達(dá)47.1%。

　　相比之下，作為公司在2016年開發(fā)的新業(yè)務(wù)，移動(dòng)媒體服務(wù)業(yè)務(wù)在去年擴(kuò)張強(qiáng)勁，收入規(guī)模從2016年的427萬(wàn)元大幅增至5724.4萬(wàn)元。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的商業(yè)模式主要是公司通過向其移動(dòng)用戶的推送聯(lián)通定向流量包等服務(wù)賺取服務(wù)費(fèi)用。今年上半年該業(yè)務(wù)收入占比出現(xiàn)大幅下降的原因在于公司重心轉(zhuǎn)移，停止在平臺(tái)放送第三方內(nèi)容。 　　至于教育內(nèi)容服務(wù)則為公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。由于公司的IT解決方案服務(wù)主要面向B端的高校，并且這些客戶會(huì)在選擇產(chǎn)品之前對(duì)其進(jìn)行全方面考核，所以公司教育內(nèi)容服務(wù)的質(zhì)量便成為客戶參考的重點(diǎn)。此外，移動(dòng)服務(wù)業(yè)務(wù)的面向客群主要以公司移動(dòng)用戶為主，因此靠教育內(nèi)容服務(wù)吸引用戶對(duì)于公司移動(dòng)服務(wù)業(yè)務(wù)同樣至關(guān)重要。

　　因此，在今年上半年，公司的教育內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比從去年年底的19.8%重新回到43.1%，超過IT服務(wù)業(yè)務(wù)成為公司收入比重最大的業(yè)務(wù)，這也說明公司目前已認(rèn)識(shí)到內(nèi)容對(duì)于公司發(fā)展的重要性。

　　上述可以看到，公司營(yíng)收規(guī)模在2015-2017年實(shí)現(xiàn)“三連跳”，這與公司加大營(yíng)銷有很大關(guān)系。

　　對(duì)比此前公司的營(yíng)收與銷售成本比例可以看到，近三年公司銷售成本與營(yíng)收出現(xiàn)了同步增長(zhǎng)，營(yíng)收成本的大幅增長(zhǎng)成為了其主要原因。

　　可以看到，公司從2016年才開始對(duì)外進(jìn)行營(yíng)銷以及培養(yǎng)銷售團(tuán)隊(duì)。公司員工成本從2015年的174.8萬(wàn)元增至2017年的435.5萬(wàn)元，而與此同時(shí)，公司營(yíng)銷成本則在2017年從402.2萬(wàn)元大幅增至5632.8萬(wàn)元，增長(zhǎng)了13倍。這也說明公司在市場(chǎng)上擴(kuò)張力度較大。 　　不過，即便目前公司重心開始轉(zhuǎn)向市場(chǎng)開發(fā)，公司的產(chǎn)品研發(fā)依然沒有受到影響。

　　近三年，公司的行政費(fèi)用雖在員工成本的帶動(dòng)下出現(xiàn)大幅提高，但研發(fā)費(fèi)用依然保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2015-2017年，公司研發(fā)成本從43.9萬(wàn)元增至519萬(wàn)元，而在今年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用已超過去年全年，達(dá)到592.6萬(wàn)元。 　　不過高速發(fā)展下，公司依然存在一些問題。

　　首先，便是公司主要業(yè)務(wù)的毛利率正在出現(xiàn)下滑。上述提到，教育內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)作為公司未來發(fā)展的主要業(yè)務(wù)，在今年上半年的營(yíng)收規(guī)模已出現(xiàn)回升，但其毛利率卻出現(xiàn)大幅下滑。截至今年上半年，教育內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為25.9%，而上年同期達(dá)到73.4%，這無(wú)疑會(huì)拉低公司綜合毛利率，影響公司的獲利能力。

　　除此之外，公司現(xiàn)金流也是一個(gè)潛在問題?？梢钥闯?，2016年以后，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額便出現(xiàn)下滑，并且在2017年和2018年上半年，公司均為負(fù)向現(xiàn)金流。雖然公司目前處于高速擴(kuò)張階段，但出現(xiàn)該現(xiàn)象依然說明公司在進(jìn)行產(chǎn)品推廣時(shí)，與客戶磨合出現(xiàn)一定滯后性，擴(kuò)張或受到一定阻礙。 　　不過，這家公司依然值得投資者關(guān)注。因?yàn)槟壳耙愿咝橹饕蛻舻木€上職業(yè)教育市場(chǎng)，在客戶選擇產(chǎn)品時(shí)，通常會(huì)將IT解決方案及內(nèi)容服務(wù)交付給一名供應(yīng)商，并與其保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，并且選擇產(chǎn)品時(shí)，對(duì)公司口碑及性價(jià)比較為看重。這一現(xiàn)狀導(dǎo)致在該細(xì)分領(lǐng)域馬太效應(yīng)會(huì)逐漸體現(xiàn)，可見作為行業(yè)龍頭的見知教育未來成長(zhǎng)空間還是較大的。