如果評(píng)選2018年影視行業(yè)熱詞，“寒冬”恐怕會(huì)是當(dāng)仁不讓的第一，影視企業(yè)融資困難、諸多新項(xiàng)目停滯、明星高片酬審查、以及近期一直風(fēng)傳卻仍未出臺(tái)的行業(yè)新政等一系列風(fēng)暴，都讓這個(gè)行業(yè)看上去寒徹骨髓。

　　相較之下，恰逢天貓以總交易額高達(dá)2135.5億元結(jié)束了雙十一的全民狂歡，并再度見(jiàn)證屬于電商的繁榮，與當(dāng)下影視的寒冬呈現(xiàn)兩極。以“讓天下沒(méi)有難做的生意”為使命的阿里，自然不難做，不過(guò)不難做的，還有阿里文娛板塊的重要力量---阿里影業(yè)（1060.HK），透過(guò)上周剛發(fā)布的2019年中期業(yè)績(jī)，似乎讓投資者對(duì)寒冬中的影視行業(yè)也會(huì)感受到不少暖意。

　　一、業(yè)務(wù)全面增長(zhǎng)，總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健

　　阿里影業(yè)2019年中期業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)良性轉(zhuǎn)變。截至9月底止，阿里影業(yè)實(shí)現(xiàn)收入15.32億元（人民幣，單位下同），較去年同期增長(zhǎng)29.4%，經(jīng)營(yíng)凈虧損為1.54億元，較去年同期大幅縮窄64.1%。

　　受益于公司自身大數(shù)據(jù)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，以及阿里巴巴集團(tuán)的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，其在三大核心業(yè)務(wù)板塊的收入均增長(zhǎng)強(qiáng)勁：互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)、內(nèi)容制作、綜合開(kāi)發(fā)，在半年內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)收入11.72億元、3.10億元、0.49億元，同比分別增長(zhǎng)19.2%、83.9%、55.7%。

　　截至報(bào)告期末，公司手持現(xiàn)金及金融類資產(chǎn)近58億元，較期初增加6.62億元，其中現(xiàn)金23.4億元，較期初增加6.63億元。這在同行業(yè)大盤來(lái)看，已經(jīng)殊為難得。如果拿近期緊鑼密鼓上市的貓眼來(lái)比較，目前這家公司現(xiàn)金流僅7億元，上市招股書(shū)披露的應(yīng)付賬款則高達(dá)20億元左右，在當(dāng)下港股資本市場(chǎng)寒冬的背景下，難免會(huì)讓投資人在兩大標(biāo)的選擇上多加一番權(quán)衡和考量。

　　二、互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)“三駕馬車”協(xié)同驅(qū)動(dòng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扭虧為盈

　　受在線票務(wù)平臺(tái)淘票票、宣發(fā)平臺(tái)燈塔、影院售票平臺(tái)鳳凰云智組成的宣發(fā)“三駕馬車”共同驅(qū)動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，且經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。報(bào)告期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)業(yè)務(wù)收入11.72億元，同比增長(zhǎng)19.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)6381萬(wàn)元，相比去年同期的經(jīng)營(yíng)虧損2.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。而備受市場(chǎng)詬病的高票補(bǔ)也得到顯著得改善，期內(nèi)銷售及市場(chǎng)費(fèi)用占比 56.89%，較去年同期大幅下降32.22%。

　　電影大盤整體票房較去年同期僅上升了1%，報(bào)告期內(nèi)淘票票票房（GMV）較去年同期上升了14%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。截至9月底，淘票票連接影院數(shù)量約9000家。

　　據(jù)藝恩統(tǒng)計(jì)，2017年國(guó)內(nèi)影院9342家，同比增長(zhǎng)18.1%，若據(jù)此增速粗略估計(jì)，2018年底影院數(shù)將增至11032家，淘票票已覆蓋國(guó)內(nèi)至少8成以上的影院。

（信息來(lái)源：中商產(chǎn)研）

　　伴隨線下影院覆蓋面擴(kuò)大，淘票票在線上的觸達(dá)能力也正在同步進(jìn)化。據(jù)中商產(chǎn)研，自2017年11月至2018年2月，淘票票活躍用戶量持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，且在2018年2月初，也就是電影四大檔之一的春節(jié)檔期間，實(shí)現(xiàn)周活躍用戶量的快速躥升，突破400萬(wàn)，且呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)超其后的貓眼及咪咕影院、【萬(wàn)達(dá)電影(002739)、股吧】及格瓦拉生活。顯然，在當(dāng)前在線票務(wù)市場(chǎng)兩極格局下，攻勢(shì)凌厲的淘票票表現(xiàn)強(qiáng)勁，后發(fā)優(yōu)勢(shì)越發(fā)凸顯。2014年底殺入在線票務(wù)市場(chǎng)的淘票票，得益于本身數(shù)據(jù)及阿里體系的支持，相比早入局2年多的貓眼電影，其用戶端的影響力優(yōu)勢(shì)正在逐步擴(kuò)大。

　　此外，據(jù)報(bào)告，面向片方的一站式宣發(fā)平臺(tái)---燈塔自今年4月上線以來(lái)，已服務(wù)超過(guò)30部影片，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房超百億元。據(jù)悉，現(xiàn)已全面升級(jí)至2.0版本，并與【分眾傳媒(002027)、股吧】達(dá)成戰(zhàn)略合作，憑借分眾線下入口優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)覆蓋300個(gè)城市、200萬(wàn)個(gè)電梯終端和1900個(gè)頭部影城，日觸達(dá)5億人次。

　　再加上面向影院端的鳳凰云智，從線上到線下，從用戶到影院，實(shí)現(xiàn)在線宣發(fā)、線下出票、數(shù)據(jù)分析到營(yíng)銷決策等全鏈條式布局，從而深度綁定影院及用戶端。報(bào)告期內(nèi)，云智簽約影院數(shù)量超過(guò)3400家，同比增加12.6%，是當(dāng)前國(guó)內(nèi)最大的影院售票系統(tǒng)供應(yīng)商。相比之下，貓眼電影雖坐擁騰訊與美團(tuán)的入口優(yōu)勢(shì)，面對(duì)以淘票票為核心的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品架構(gòu)所形成的多維度、體系化的攻勢(shì)，仍顯得孤掌難鳴，獨(dú)木難支。

　　三、內(nèi)容布局成效顯著，持續(xù)加碼IP投入

　　就今年暑期檔及國(guó)慶檔票房表現(xiàn)來(lái)看，內(nèi)容布局方面可謂是大獲全勝。據(jù)報(bào)告，今年暑期檔【中國(guó)電影(600977)、股吧】市場(chǎng)累計(jì)票房達(dá)173.7億元，同比增長(zhǎng)6%，創(chuàng)下暑期檔票房新紀(jì)錄。

　　據(jù)我們此前統(tǒng)計(jì)，作為電影市場(chǎng)四大檔之一的暑期檔，今年票房合計(jì)約占到全年總票房的1/4~1/3，而由阿里影業(yè)參與投資及發(fā)行的影片的票房貢獻(xiàn)就占了近一半，其中兩部高口碑電影《我不是藥神》和《西虹市首富》分別以超30億及25億的高票房表現(xiàn)拿下暑期檔票房冠亞軍。同樣作為聯(lián)合出品及發(fā)行方，憑借《無(wú)雙》超12億元票房，拿下國(guó)慶檔票房榜第一。而8月底在國(guó)內(nèi)上映的《碟 6：全面瓦解》是由公司與國(guó)際老牌電影廠商---美國(guó)派拉蒙影業(yè)公司聯(lián)合出品，其實(shí)他們?cè)缬泻献鳎状螒?yīng)該是關(guān)于2015年的《碟5：神秘國(guó)度》。據(jù)藝恩統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)上映31日，《碟 6》票房收入超12億元。

　　從目前來(lái)看，阿里影業(yè)透過(guò)投資及出品的手段滲透上游內(nèi)容制作領(lǐng)域呈現(xiàn)顯著，且眼光毒辣。影視內(nèi)容因非標(biāo)化所呈現(xiàn)收益不確定性，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　阿里影業(yè)的策略是透過(guò)對(duì)有影響力的制片公司和對(duì)自帶流量的現(xiàn)有IP進(jìn)行投資綁定，鎖定內(nèi)容供應(yīng)端優(yōu)勢(shì)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，縮短內(nèi)容制作的時(shí)間成本。

　　也就在業(yè)績(jī)發(fā)布后一天，阿里影業(yè)發(fā)布“

　　錦橙合制計(jì)劃”，將在未來(lái)五年、四大檔期，推出20部合制計(jì)劃優(yōu)質(zhì)電影。據(jù)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，基于影視優(yōu)質(zhì)內(nèi)容合作制作的“錦橙合制計(jì)劃”，為期五年，計(jì)劃影片20部。阿里影業(yè)將以主投、主控或主宣發(fā)的身份，和一流制作團(tuán)隊(duì)合作，扶持青年導(dǎo)演、編劇，拍攝出的影片選擇在人氣最旺的四大電影檔期播出，即春節(jié)檔、五一檔、暑期檔和國(guó)慶檔。

　　當(dāng)然，高人氣的IP也需要付出更高的溢價(jià)成本，而阿里影業(yè)在原創(chuàng)內(nèi)容方面也一直保持較高的投入力度。報(bào)告期內(nèi)，阿里影業(yè)的內(nèi)容制作業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.10億元，增長(zhǎng)率高達(dá)83.9%。經(jīng)營(yíng)虧損相比去年同期有所擴(kuò)大，主要由于對(duì)歷史項(xiàng)目的消化。據(jù)報(bào)告，目前公司基本已經(jīng)把大部分歷史陳舊項(xiàng)目消化完畢，預(yù)計(jì)未來(lái)不會(huì)持續(xù)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

　　“錦橙合制計(jì)劃”，應(yīng)該取自錦鯉的“錦”、阿里橙的“橙”，非常符合阿里影業(yè)掌舵人樊路遠(yuǎn)的思路。這位出身支付寶、花名木華黎的阿里巴巴集團(tuán)合伙人，自去年8月開(kāi)始接手這家尚處于傳統(tǒng)影視、互聯(lián)網(wǎng)使命之間搖擺的公司，一年來(lái)，自嘲是依靠運(yùn)氣、實(shí)際上是依靠超人的毅力尤其是非同尋常的“野蠻人”氣質(zhì)，快速學(xué)習(xí)、制定戰(zhàn)略、殺伐決斷，搭建起一支執(zhí)行力強(qiáng)、尊重和敬畏優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的團(tuán)隊(duì)，戰(zhàn)略收獲期顯然。

　　目前公司投拍合制數(shù)部影片，預(yù)計(jì)將于2019年陸續(xù)上映。其中春節(jié)賀歲檔動(dòng)畫(huà)電影《小豬佩奇過(guò)大年》將于2019年大年初一上映。據(jù)了解，這部由阿里影業(yè)與手握大量IP的內(nèi)容投資開(kāi)發(fā)商eOne聯(lián)合出品的動(dòng)畫(huà)電影，融合中國(guó)傳統(tǒng)文化及熱門IP元素，有望再創(chuàng)春節(jié)檔票房新記錄。

　　內(nèi)容、營(yíng)銷是決定一部院線電影成敗與否的兩大要素，內(nèi)容是核心競(jìng)爭(zhēng)力，而營(yíng)銷宣傳則是內(nèi)容的助力。兩者相輔相成，缺一不可。影片的質(zhì)量決定了影片的上座率，進(jìn)而影響影院的排片占比，口碑越高的電影，會(huì)獲得越多的排片資源，進(jìn)而獲得更高的票房收入。

　　四、綜合開(kāi)發(fā)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，IP變現(xiàn)潛力無(wú)限

　　以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為核心的衍生品開(kāi)發(fā)，以及為片方賦能的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，是阿里影業(yè)獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的重要板塊。期內(nèi)，阿里影業(yè)綜合開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約4941萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.7%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約2799萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.1%，且經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)56.65%。

　　IP開(kāi)發(fā)方面，2016年5月推出旗下IP開(kāi)發(fā)平臺(tái)---阿里魚(yú)前不到兩個(gè)月就宣布已拿到《旅行青蛙》的國(guó)內(nèi)獨(dú)家代理權(quán)，正式進(jìn)軍全球IP開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，目前已與Amblin Partners、派拉蒙、萬(wàn)代南夢(mèng)宮、TPC、Sony、華納、FOX、中影、Eone等海內(nèi)外多家IP版權(quán)方達(dá)成合作，報(bào)告期內(nèi)新增35個(gè)IP衍生產(chǎn)品項(xiàng)目，其中《旅行青蛙》相關(guān)的商品交易額已近2億元。

　　金融服務(wù)方面與阿里自身的基因密切相關(guān)，自從2015年11月初，娛樂(lè)寶及淘寶業(yè)務(wù)被同時(shí)整合進(jìn)阿里影業(yè)后，阿里影業(yè)電影業(yè)務(wù)的布局基本成形。針對(duì)行業(yè)回款難的痛點(diǎn)，娛樂(lè)寶立志打造中國(guó)影視行業(yè)金融基礎(chǔ)設(shè)施，著手提升影視行業(yè)資金使用效率，并探索建立影視行業(yè)信用評(píng)估體系。期內(nèi)，娛樂(lè)寶與數(shù)家優(yōu)質(zhì)內(nèi)容出品方達(dá)成合作，為多部影片、劇集提供了影視權(quán)益銷售等服務(wù)，并把回款的解決作為下一步工作重點(diǎn)。

　　依目前增長(zhǎng)趨勢(shì)及布局來(lái)看，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為核心的IP開(kāi)發(fā)服務(wù)，有望在未來(lái)成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極，且?guī)?dòng)其他業(yè)務(wù)的協(xié)同增長(zhǎng)。一方面，IP價(jià)值的多元化變現(xiàn)，直接拉動(dòng)高利潤(rùn)率綜合開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，并帶動(dòng)阿里電商等核心業(yè)務(wù)的協(xié)同增長(zhǎng)；另一方面，娛樂(lè)寶深度連接片方及用戶資源，并撬動(dòng)其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)規(guī)模。

　　結(jié)語(yǔ)

　　透過(guò)阿里影業(yè)2019年中期業(yè)績(jī)，可以看出其打造影視產(chǎn)業(yè)新基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略定位取得明顯成效。憑借自身的大數(shù)據(jù)及阿里生態(tài)體系優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了從內(nèi)容、宣發(fā)、IP變現(xiàn)到金融服務(wù)的完整鏈條式布局，深度滲透產(chǎn)業(yè)，整合上下游資源。阿里影業(yè)當(dāng)前雖仍處于虧損階段，不過(guò)改善較為明顯，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健。依賴高補(bǔ)貼的互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)業(yè)務(wù)在行業(yè)低增長(zhǎng)階段增長(zhǎng)仍為強(qiáng)勁，且去補(bǔ)貼效果明顯，已實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性扭虧。未來(lái)看好IP為核心的衍生品變現(xiàn)、內(nèi)容制作與優(yōu)酷及大麥資產(chǎn)的所帶來(lái)的協(xié)同增長(zhǎng)。

　　據(jù)悉，阿里大文娛近日在內(nèi)部宣布，由阿里影業(yè)和優(yōu)酷“共建電影業(yè)務(wù)”，深度打通版權(quán)采買、電影內(nèi)容宣發(fā)、媒體矩陣和電影點(diǎn)播，推動(dòng)這一全新的互聯(lián)網(wǎng)電影業(yè)務(wù)模式，加速中國(guó)電影行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步升級(jí)，不斷為用戶提供更好的服務(wù)。這也是在向投資市場(chǎng)繼續(xù)釋放紅利的新一步動(dòng)作。

　　根據(jù)阿里“履帶式前進(jìn)”的規(guī)劃：2017～2019年，由超級(jí)獨(dú)角獸螞蟻金服領(lǐng)跑；2019～2021年阿里云將接棒；2021～2024年，菜鳥(niǎo)將挑頭。大文娛作為承載阿里集團(tuán)“2H”重要戰(zhàn)略的業(yè)務(wù)版塊，也是支撐其在未來(lái)toB產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代開(kāi)疆拓土勃勃雄心的基礎(chǔ)之一。

　　所以，簡(jiǎn)單地以一家在線票務(wù)公司的視角去看待顯然不合適。伴隨票補(bǔ)取消、縮短結(jié)算周期為指向的行業(yè)新政“靴子”或?qū)⒙涞?，行業(yè)有望步入以內(nèi)容質(zhì)量、基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控水平綜合實(shí)力取勝的發(fā)展新階段。行業(yè)寒冬、新政預(yù)期下，行業(yè)進(jìn)入新航道，對(duì)于已卸下歷史包袱、手有余糧且雄心勃勃的阿里影業(yè)而言，卻是暖春。