11月22日，美團發(fā)布2018年三季度財報，平臺整體交易額（GTV）達到1457億，同比增長40%；Q3整體營收達到191億，同比增長97.2%，毛利率為24%。

　　最近，互聯(lián)網(wǎng)界的“金句王”稱號很有可能會被美團點評的王慧文所摘得，這一切源于在網(wǎng)絡(luò)流傳甚廣的一次訪問。

　　36氪：你們真的會想花90億美金收購餓了么嗎？有沒有成交的可能性？

　　王慧文：90億美金還是值的吧，其實不會成交的，阿里有否決權(quán)，怎么可能讓我們把餓了么買下來呢。我們只是覺得最初報價70億美金實在是太欺負(fù)餓了么團隊了，我們看不過去。

　　36氪：餓了么說以后要打倒美團，所以會你覺得這個市場上只能容得下一個玩家么？

　　王慧文：美團可以接受他們的存在，我們心態(tài)非常好。這樣大的市場，這么剛需的需求，只有一家也不健康，我們還是要尊重自然規(guī)律。

　　——摘自36kr的《專訪美團王慧文：覺得公司值錢，有的時候只是種妄念》一文

　　這兩句對話中我們起碼捕捉到一個重要信息：外賣業(yè)務(wù)還是能看好，所以競爭對手也是會值錢；及能作出一個新解讀：王慧文提到的“自然規(guī)律”讓我們想到了很多人提到的“721”法則，即在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，老大吃肉，占據(jù)70%左右份額。老二喝湯，占據(jù)20%左右份額，其他人加起來吃殘渣，占10%左右份額。

　　時至今日，這個戲碼依然按照既定的劇本來走，并無太大改變，心動的永遠僅是人心。

　　外賣業(yè)務(wù)前無古人后無來者，

　　硝煙蔓延至更大的競技場

　　11月22日，美團發(fā)布2018年三季度財報，平臺整體交易額（GTV）達到1457億，同比增長40%；Q3整體營收達到191億，同比增長97.2%，毛利率為24%。剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動影響，經(jīng)調(diào)整虧損凈額24.6億元，受新業(yè)務(wù)中的出行業(yè)務(wù)影響，本季度經(jīng)營性虧損有所加大，但從增速來看，Q3的虧損已呈現(xiàn)明顯收窄，且美團不會在出行業(yè)務(wù)上加大投入。

　　展望四季度是傳統(tǒng)生活類消費旺季（有10月國慶假期、中秋和11月“雙十一”和12月的冬至、圣誕節(jié)），根據(jù)2017年Q4占全年營收約31%可知，假設(shè)增速能保持穩(wěn)定，預(yù)期2018年Q4隨著營收進一步增長的帶動下，虧損的情況有望進一步改善。

　　同時，本季度美團交易用戶增至3.8億，每年交易筆數(shù)由去年同期1310萬筆增長48.5%至1940萬筆，活躍商家增至550萬。

　　美團的GTV和營收源于其三大業(yè)務(wù)板塊：餐飲外賣、到店酒旅及新業(yè)務(wù)，三大業(yè)務(wù)Q3的GTV和營收都實現(xiàn)了持續(xù)增長。除餐飲外賣，到店酒旅和新業(yè)務(wù)增速均超同期和上半年增速，其中新業(yè)務(wù)發(fā)展尤其迅速。具體來看這三大業(yè)務(wù)對美團整體GTV和營收的貢獻和增速對比：

　　美團和餓了么爭戰(zhàn)已久，2018年對于美團和餓了么來說，是濃墨重彩的一年。2018年4月，巨頭入場，阿里收購餓了么，餓了么受此提振，定下目標(biāo)要將近三成的市場份額提升至50%。同年9月，美團登陸港交所，懷揣資本，積極迎戰(zhàn)。

　　餓了么并入阿里生態(tài)，是否會對美團最主要的外賣業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊，是外界較為關(guān)注的問題。目前以GTV和營收看來，美團的整體GTV增速環(huán)比有所放緩，主要受餐飲外賣GTV增速放緩的影響，基數(shù)較大也有一定影響。但是餐飲外賣業(yè)務(wù)的營收增速僅小幅下降，幾乎與上半年增速持平，這意味著美團的變現(xiàn)能力增強，精細化運營效率持續(xù)提高。

　　由此看來，美團對餓了么的外賣宣戰(zhàn)已經(jīng)有所回應(yīng)，即增強外賣業(yè)務(wù)的精細化運營能力，這在一定程度上能夠分散餓了么在外賣GTV方面給美團帶來的壓力。

　　增加用戶補貼是外賣大戰(zhàn)的“大招”，但也意味著燒錢。從美團Q3的業(yè)績報告來看，美團Q3燒錢并不多。假設(shè)美團大部分用戶補貼均用于其主要業(yè)務(wù)外賣，則美團用于補貼用戶的營銷費用的增加速度顯著降低，為15億元，同比增長13.9%，遠低于上半年補貼費用46.3%的增速。但是，不燒錢并不意味著不獲客，Q3美團每1元補貼帶來了53.3元外賣GTV和7.45元外賣營收，而2018上半年，美團每1元補貼帶來51.1元外賣GTV和6.65元外賣營收，美團的用戶補貼投入產(chǎn)出比明顯提高，其規(guī)模效應(yīng)已然顯現(xiàn)。

　　王慧文也曾公開表示過：“他們要燒錢，我們沒必要說他們花多少、我們花多少。他們需要比我們多花很多才會有效果?！?/strong>

　　經(jīng)過了燒錢買流量的野蠻生長，外賣顯然進入了拼效率的新賽制階段。王慧文的信心很大程度上來自于對美團市場份額能夠帶來的規(guī)模效應(yīng)，與此同時，美團在比拼效率上也進行了大量的投入，包括通過大數(shù)據(jù)對即時配送網(wǎng)絡(luò)效率進行提升，運用AI技術(shù)等，其研發(fā)支出也相應(yīng)由2017年同期的10億元增加95.1%至20億元。

　　美團另一個令人欣喜的變化是外賣業(yè)務(wù)的毛利率的增長。美團Q3外賣業(yè)務(wù)毛利18.5億，同比增長287%，外賣毛利率為16.6%，超越上半年的12.2%。從成本端看，外賣銷售成本增長源于外賣交易筆數(shù)增加導(dǎo)致騎手成本增加，但占比明顯降低，助推毛利率增長。這一變化也反映了美團在外賣密度大的暑期具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，騎手成本占比得以迅速降低，為盈利預(yù)期埋下伏筆。

　　若以營收劃分市場份額，美團占美團和餓了么的營收比例于5-6月的70.6%下降至Q3的69%，下降幅度為1.6%，對應(yīng)的營收為2.59億元，如果想要爭取回這部分營收，根據(jù)上面的假設(shè)推算，相當(dāng)于預(yù)期美團僅需要投入0.39億元用戶補貼（2018上半年，美團每1元補貼帶來51.1元外賣GTV和6.65元外賣營收），從市場份額下降幅度和收復(fù)難度來看，美團并未收到威脅。

　　美團已經(jīng)成為市場霸主，這也反映了外賣市場已經(jīng)沒有新玩家的入場券了，預(yù)計接下來很長一段時間，外賣爭霸戰(zhàn)都將維持這一寡頭格局。

　　不過，美團與餓了么的競技場也再一次升級，因為阿里的介入，美團與餓了么的競爭已然從外賣，升級到了本地生活服務(wù)這個更大的戰(zhàn)場。10月12日，戰(zhàn)場的硝煙味突然濃重起來，阿里巴巴宣布旗下餓了么和口碑兩大業(yè)務(wù)合并，正式成立阿里本地生活服務(wù)公司。美團點評也宣布上市之后的首次組織架構(gòu)調(diào)整——公司將在戰(zhàn)略上聚焦Food+Platform，并以“吃”為核心，組建用戶平臺，以及到店、到家兩大事業(yè)群。

　　換句話說，阿里巴巴不再僅以餓了么在外賣領(lǐng)域和美團對戰(zhàn)，還以口碑在外賣以外的生活服務(wù)領(lǐng)域和美團血拼，針對美團的本地生活服務(wù)平臺定位，全面出征。而美團緊了緊衣領(lǐng)也發(fā)聲，要在聚焦“吃”業(yè)務(wù)的同時拓展向更多的應(yīng)用場景，以示迎戰(zhàn)。

　　本地生活服務(wù)意味著更廣的應(yīng)用場景，美團的到店酒旅業(yè)務(wù)在Q3交出了一份超過外界預(yù)期的答卷，到店酒旅業(yè)務(wù)GTV 達到493億元，同比增長13.9%，超上半年10.5%增速；營收44.4億元，同比增長46.8%，超上半年44.1%增速，變現(xiàn)率進一步提升至9%。

　　同時，美團的新業(yè)務(wù)也備受內(nèi)部重視，在Q3的業(yè)績會上，美團再次強調(diào)了組織架構(gòu)的調(diào)整，預(yù)示著其基礎(chǔ)建設(shè)已經(jīng)初步完工，未來更多的精力將投向上層建筑——新業(yè)務(wù)。

　　美團新業(yè)務(wù)占比逐年提升，在美團的重視之下，發(fā)展極其迅猛。新業(yè)務(wù)Q3營收達到34.68億元，同比增長近5倍，單季新業(yè)務(wù)營收規(guī)模接近其2018上半年營收。

　　具體來看，美團的新業(yè)務(wù)有針對B端的快驢和RMS，能夠為商家提供餐廳管理系統(tǒng)及供應(yīng)鏈解決方案；專注于新零售的小象生鮮；LBS 業(yè)務(wù)包含了網(wǎng)約車、大交通、無人配送等。如果說美團美團現(xiàn)有的龐大的用戶群和涵蓋生活服務(wù)的多個應(yīng)用場景是其基礎(chǔ)建設(shè)，基于此，美團積累的海量數(shù)據(jù)在未來上層建設(shè)中的想象空間是十分巨大的。

　　例如，美團未來是否有成為技術(shù)支持服務(wù)商的可能性？基于其高價值數(shù)據(jù)，能否在精準(zhǔn)營銷、商鋪選址、物流供應(yīng)等領(lǐng)域提供更多解決方案？這些的美好都是可以想象的，預(yù)期美團點評未來對B端可以提供的服務(wù)及對應(yīng)的收入占比會越來越大。

　　生活類超級應(yīng)用：美團的護城河日益凸顯

　　以“吃”為核心，美團點評已經(jīng)打造成為一個聚焦本地生活的超級應(yīng)用，擁有3.8億活躍交易用戶，550萬活躍商戶，2018年第三季度實現(xiàn)交易金額（GTV）1457億元，截至9月30日前12個月的GTV為4817億元。不管是從平臺用戶、活躍商戶、GTV上看，美團點評都是為數(shù)不多的超級平臺。

　　Take-rate ，通常用來衡量互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司的營業(yè)收入與交易額（GMV）之比，即Take-rate = 營業(yè)收入 交易額（GMV或GTV）。這個比值，并非僅僅關(guān)注GMV或營收的規(guī)模和增速，而是將兩者結(jié)合考慮。與其他互聯(lián)網(wǎng)平臺2.5-5.2%的Take rate對比，美團點評的Take rate是最高的，達到了11.6%，這意味著美團點評將GTV轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入的能力高于其他平臺，也就是GTV增長導(dǎo)致營收增長的彈性最大。

　　而在今年第三季度中，美團點評的GTV增速在眾互聯(lián)網(wǎng)平臺里排名第二，領(lǐng)先于阿里及京東。

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的戰(zhàn)爭說到底都是在圍繞流量。目前互聯(lián)網(wǎng)流量的格局基本已定，幾大巨頭分別占據(jù)著不同性質(zhì)的流量入口，騰訊依靠社交獲得流量，阿里通過電商及支付來獲得流量，美團點評定位為本地生活服務(wù)，從本地生活中獲得流量。

　　在本地生活服務(wù)這個行業(yè)，美團已建立起強大的護城河?？梢哉f除了阿里，美團再難遇到可以與之競爭的對手了。對于新進入者來說，這個行業(yè)已經(jīng)形成了足夠高的壁壘，除非依附于已經(jīng)擁有流量入口的巨頭，不然要在這個市場上占據(jù)一方，絕非易事。

　　此外，當(dāng)一個企業(yè)的用戶數(shù)達到一定量級的時候，獲取新用戶的難度也會加大。目前互聯(lián)網(wǎng)公司中，拼多多的獲客成本是相對最低的，僅77元。但其他較大的互聯(lián)網(wǎng)公司的獲客成本基本均超過200元，其中2017年阿里巴巴的獲客成本為412元，京東的獲客成本為285元。

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭面對日益攀升的獲客成本，紛紛進軍新零售、籌謀全球化。而對美團來說，深耕本地生活仍有非常巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＭ跖d曾表示，“中國服務(wù)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率還非常低，產(chǎn)業(yè)升級改造還有很多機會待發(fā)掘。服務(wù)看起來簡單，但背后的技術(shù)驅(qū)動需要不斷突破。”從美團點評的用戶增長情況、獲客成本也可以看出，與其他超級平臺相比，美團點評尚未到流量瓶頸。

　　美團點評交易用戶數(shù)保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢。2015-2017年美團點評的年度交易用戶數(shù)分別為2.06億、2.59億、3.1億，今年三季度年度交易用戶數(shù)增長至3.8億，同比增長30.3%。

　　交易用戶數(shù)穩(wěn)定增長的同時，美團點評的獲客成本不增反降。2017年全年美團點評的營銷和銷售總費用為109億元，全年新增5100萬交易用戶，平均獲取一個用戶的成本為213元；2018年第三季度美團點評的營銷和銷售總費用為46.22億元，當(dāng)期增加2540萬新增交易用戶，平均獲取一個新增交易用戶的成本為182元，可見美團點評的成本控制得越來越好。

　　一方面，移動互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利在減退，行業(yè)進入壁壘越來越高，另一方面，美團點評的滲透率不斷提升、用戶數(shù)在不斷增加，規(guī)模效應(yīng)凸顯，平臺效應(yīng)擴大，并通過新業(yè)務(wù)來獲取新的流量入口。最后，美團點評還通過人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)來優(yōu)化流程及改進效率，降本增益，并通過toB端提供服務(wù)及供應(yīng)鏈支持來實現(xiàn)平臺和技術(shù)的賦能。而這，正是美團在持續(xù)深挖的護城河。

　　結(jié) 語

　　關(guān)于美團，大家討論最多的就是邊界問題，其實也是因為美團從來不會給自己設(shè)限。

　　美團點評在戰(zhàn)略上聚焦“Food+Platform”，而到具體業(yè)務(wù)上，美團從來沒有強制規(guī)定一定要做什么，不能做什么。從團購起家的美團，在過去的8年里，“試一試”了外賣、酒旅、打車、充電寶、共享單車、電影票，以及無數(shù)個你未必知道的業(yè)務(wù)。

　　美團創(chuàng)始人王慧文前幾日在回答36氪的采訪中說到，美團每年會研究，但是最后不一定做的新業(yè)務(wù)大概有幾十個。這意味著只要市場上有機會，美團就能順應(yīng)時代的發(fā)展，快速抓住機會。

　　美團點評不愿意給自己設(shè)限，還體現(xiàn)當(dāng)其他互聯(lián)網(wǎng)公司忙著依附巨頭以獲取流量時，美團卻自成一角，成為能夠自己產(chǎn)生流量的超級平臺。而當(dāng)其他互聯(lián)網(wǎng)平臺談?wù)摳鞣N生態(tài)系統(tǒng)時，美團很少去講述自己的生態(tài)故事，只是低調(diào)的打造發(fā)展生態(tài)需要的底層基礎(chǔ)設(shè)施。

　　在三季報的電話會議中，王興說：“美團點評將以"吃"為核心，建設(shè)生活服務(wù)業(yè)從需求側(cè)到供給側(cè)的多層次科技服務(wù)平臺，不斷深化和提升整體平臺的綜合實力?！?/strong>

　　美團的新業(yè)務(wù)在快速的增長，而商戶端供給側(cè)的數(shù)字化才剛剛開始，不設(shè)限的美團未來可能走的最遠。