大市評(píng)述

　　周三美股因紀(jì)念前總統(tǒng)老布什逝世休市，夜盤市場(chǎng)交投淡靜。但昨日國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)表現(xiàn)卻大跌眼鏡。恒指低開低走，跌幅不斷擴(kuò)大。截至收盤，恒指跌2.47%，報(bào)26156.38點(diǎn)。國(guó)企指數(shù)跌2.57%，報(bào)10480.72點(diǎn)；紅籌指數(shù)跌1.86%，報(bào)4278.47點(diǎn)，大市成交額969.51億元。

　　外盤方面：美國(guó)股市昨晚開盤大跌，但低開高走，最終納斯達(dá)克指數(shù)收漲0.4%，歐洲股票市場(chǎng)全線暴跌，主要指數(shù)均跌超3%，昨晚小非農(nóng)數(shù)據(jù)利空美元，美元指數(shù)小幅收跌，黃金小幅上漲，OPEC會(huì)議未能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，原油盤中暴跌超5%。

　　港股權(quán)重股全線大跌，騰訊控股昨日大跌5.23%，報(bào)價(jià)304.2港元，市值再次不足2.9萬(wàn)億港元，最新市值為28961億港元。內(nèi)銀股全線大跌，工商銀行、建設(shè)銀行中國(guó)銀行等全線跌超2%，保險(xiǎn)股亦是全線收跌，中國(guó)平安跌近2％，中國(guó)太平友邦保險(xiǎn)跌超2%，【中國(guó)人壽(601628)、股吧】新華保險(xiǎn)跌超3%，市場(chǎng)基本沒有熱點(diǎn)。

　　因消息稱任正非女兒被捕，昨日華為供應(yīng)商全線下跌。港股方面，中國(guó)軟件國(guó)際跌11.71%，中興通訊跌5.94%，【比亞迪(002594)、股吧】(002594,股吧)（002594）電子跌5.81%，瑞聲科技跌5.59%，舜宇跌5.47%。A股飛榮達(dá)（300602）跌停，臺(tái)灣股票大立光跌9.94%，臺(tái)積電跌逾3%。

　　從華為50家核心供應(yīng)廠商看， PC、手機(jī)、平板等個(gè)人產(chǎn)品的上游供應(yīng)商主要覆蓋從數(shù)據(jù)采集和通信環(huán)節(jié)的感知器、射頻連接器，到數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)的芯片設(shè)計(jì)，關(guān)鍵芯片(包含CPU芯片，NFC無線通信芯片、射頻芯片和電源管理芯片四大類)，存儲(chǔ)(主要有閃存NAND、內(nèi)存RAND和硬盤)，以及用戶交互環(huán)節(jié)的軟件，華為均引入多家供應(yīng)商，如ARM、高通、博通、恩智浦、瑞聲科技等，這些公司可能會(huì)受到此事件影響。

　　交銀國(guó)際表示，內(nèi)地藥帶量采購(gòu)下降。昨日股價(jià)集體走低。其中，中國(guó)生物制藥午后暴跌15.97%。交銀稱，在其復(fù)蓋的公司中，認(rèn)為中生制藥(01177)的恩替卡韋可能面臨較大壓力。石藥集團(tuán)跌14.48%，金斯瑞跌11.38%，康哲藥業(yè)跌9.91%，綠葉制藥跌10.74%。

　　合和實(shí)業(yè)大漲30.62%，報(bào)價(jià)34.55港元。公司昨深夜通告，建議以每股38.8元現(xiàn)金私有化，較停牌前收市價(jià)溢價(jià)46.7%，但仍較9月底資產(chǎn)凈值(NAV)折讓36%。

　　創(chuàng)夢(mèng)天地昨日掛牌，股價(jià)平開，但此后走低，跌幅不斷擴(kuò)大，跌8.64%，報(bào)價(jià)6.03港元，市值75.56億港元。創(chuàng)夢(mèng)天地(01119)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官陳湘宇于上市儀式時(shí)表示，重視公司的長(zhǎng)期價(jià)值，相信公司有能力保持增長(zhǎng)。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　盈利能力持續(xù)提升，蒙牛乳業(yè)投資價(jià)值顯現(xiàn)

　　蒙牛乳業(yè)（02319.HK）：中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司及其子公司于中國(guó)生產(chǎn)及銷售乳制品。憑借主要品牌蒙牛，集團(tuán)已成為中國(guó)領(lǐng)先的乳制品生產(chǎn)商之一。集團(tuán)提供多元化的產(chǎn)品，包括液體奶(如UHT奶、乳飲料及酸奶)、冰淇淋及其他乳制品(如奶粉、奶酪等)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息中心及商業(yè)聯(lián)合會(huì)分別發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,自2003年開始，集團(tuán)的銷售總量及液體奶銷售量蟬聯(lián)行業(yè)第一，集團(tuán)冰淇淋銷量亦于2005年開始多次在該統(tǒng)計(jì)中位居行業(yè)第一。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：公司 2018 年上半年收入同比增長(zhǎng)17.0%至人民幣 344.74億元，主要受到平均售價(jià)上漲所驅(qū)動(dòng)，貢獻(xiàn)了10%左右的收入增長(zhǎng)。蒙牛毛利率大幅上漲3.6個(gè)百分點(diǎn)，同樣源于平均售價(jià)上漲。但因?yàn)槭澜绫嚓P(guān)的活動(dòng)，其廣告及宣傳費(fèi)用占比同比上漲 3.8個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致銷售費(fèi)用占比同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。因此，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然如此，因?yàn)楦叩睦⑹杖耄偷穆?lián)營(yíng)公司虧損以及更低的有效稅率，蒙牛股東凈利同比激增38.5%至人民幣15.62億元。從產(chǎn)品收入來看，液態(tài)奶同比增長(zhǎng)14.0%至289.3億元，占比下降2.2%至83.9%，其中高端奶特侖蘇19%，純甄 31%；冰激凌同比增長(zhǎng)12.8%至19.85億元，占比下降0.2%至6.5%；奶粉同比大幅增長(zhǎng)64.9%至29.47億元，占比上升2.4%至8.5%；其他業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 10.7%至5.85億元，占比維持在1%，奶酪、植物基蛋白飲品等呈雙位數(shù)增長(zhǎng)。公司在UHT、低溫酸奶、嬰幼兒配方奶粉、電商的市場(chǎng)份額持續(xù)提升。此外，旗下兩大直營(yíng)子公司雅士利(1230.HK)和現(xiàn)代牧業(yè)(1117.HK)不再是拖累，雅士利收入大幅增長(zhǎng)55.6%，扭虧為盈，而現(xiàn)代牧業(yè)實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，虧損大幅收窄。

　　競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司作為2018 FIFA世界杯全球官方贊助商，對(duì)旗下4大品類共27個(gè)品牌的161個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行相關(guān)營(yíng)銷，品牌力提升11.6%，首次超于競(jìng)品。此外，公司的原物料成本得到了較好的控制，雖然上半年包材價(jià)格大幅上漲，但通過原奶采購(gòu)的協(xié)同，以及各單元的產(chǎn)銷協(xié)同有效地控制了原物料成本。

　　未來前景：內(nèi)地自2014年開始實(shí)施“單獨(dú)二孩”，去年更實(shí)施“全面二孩”政策。據(jù)中國(guó)衛(wèi)生委數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)總出生人口達(dá)1,786萬(wàn)人，較2015年增加131萬(wàn)人，亦創(chuàng)2000年以來的新高，生育政策調(diào)整的完善，帶動(dòng)兩孩出生率明顯增加。在新一輪的嬰兒潮下，將刺激各類乳類產(chǎn)品的需求。蒙牛乳業(yè)作為國(guó)內(nèi)乳制品龍頭企業(yè)，可望受惠最深。公司還在傳統(tǒng)和新零售渠道同步發(fā)力，深化通路深耕(RTM)策略以加強(qiáng)終端建設(shè)，堅(jiān)持渠道下沉，深耕3、4線等低線城市，符合低線城市成為消費(fèi)升級(jí)的主要驅(qū)動(dòng)力的趨勢(shì)，產(chǎn)品和品牌的滲透率有所增加。并推進(jìn)與主流電商合作，擴(kuò)張零售通(阿里旗下)、惠下單(騰訊旗下)等B2B渠道(單月銷售超1億)，及進(jìn)入新零售渠道，如生鮮超市、無人便利店、無人零售等。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830）