本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

　　- 濟(jì)豐包裝(01820)為中國瓦楞紙包裝供應(yīng)商，具有超過20年的經(jīng)驗(yàn)。公司主要于中國從事制造及銷售瓦楞紙包裝產(chǎn)品。

　　- 截至17年底，就營業(yè)收入計(jì)，公司為中國第七大瓦楞紙包裝供應(yīng)商，由于中國瓦楞紙包裝行業(yè)市場高度分散，公司市場份額約為0.65%。

　　- 招股日期12月10日至13日

　　- 上市日期12月21日

　　- 獨(dú)家保薦人浦銀國際

　　- 收款行工銀亞洲

　　- 發(fā)售7515.8萬股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

　　- 每股招股價(jià)為3.98元至4.76元，集資最多3.58億元，上市開支約3720萬元人民幣

　　- 按每手1,000股，入場費(fèi)4,807.97元

　　- 以上限價(jià)4.76元計(jì)算，市值約14.3億元(以2017年盈利約8,589萬元人民幣計(jì)算，市盈率約14.5倍)

　　- 截至18年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約4.08億元人民幣

　　- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

　　業(yè)務(wù)

　　- 15至17年收入分別為人民幣10.7億元、11.8億元、16.6億元，今年上半年收入為9.05億元人民幣

　　- 15至17年毛利分別為人民幣2.35億元、2.43億元、3.48億元，今年上半年毛利為1.76億元人民幣

　　- 15至17年純利分別為人民幣3,018萬元、5,314萬元、8,589萬元，今年上半年純利為4,315萬元人民幣

　　- 公司有超過2,000名客戶，五大客戶銷售的金額占營業(yè)收入總額的約兩成

　　- 公司運(yùn)營11間工廠，分設(shè)于華北、東北、華東及華南地區(qū)，全皆配備瓦楞紙板生產(chǎn)線，能生產(chǎn)瓦楞紙板及瓦楞紙包裝產(chǎn)品。除分別于18年第二季度及第四季度開始商業(yè)生產(chǎn)的廣東省惠州及江蘇省太倉新工廠外，公司擬于華東及華南地區(qū)設(shè)立兩間工廠

　　- 集資所得其中約73.6%將用于擴(kuò)大華東及華南地區(qū)的工廠版圖，包括在浙江省海鹽及廣東省中山的新生產(chǎn)基地設(shè)立機(jī)器及設(shè)備;約16.9%將為現(xiàn)有工廠升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備及購置新機(jī)器及設(shè)備;約9.5%將用作營運(yùn)資金及其他一般用途

　　基石投資者

　　- 引入三名基礎(chǔ)投資者，玖龍紙業(yè)(02689)旗下Brilliant Goal及A股公司山鷹紙業(yè)(600567,股吧)旗下環(huán)宇，分別同意認(rèn)購5,970萬元的股份;Mega Capital 則同意認(rèn)購1,556.6萬元的股份，以招股中間價(jià)計(jì)算，占發(fā)行股份約41.1%

　　上市后股東架構(gòu)

　　- 談理平先生及蔡先生持股60%

　　- 主席鄭先生及一致行動(dòng)人士持股15%

　　簡評(píng)

　　- 濟(jì)豐包裝(01820)為中國瓦楞紙包裝供應(yīng)商，具有超過20年的經(jīng)驗(yàn)。公司主要于中國從事制造及銷售瓦楞紙包裝產(chǎn)品

　　- 以上限價(jià)4.76元計(jì)算，市值約14.3億元，以2017年盈利約8,589萬元人民幣計(jì)算，市盈率約14.5倍，參考玖龍紙業(yè)(02689)市盈率僅5倍，變相濟(jì)豐包裝估值有點(diǎn)過高