對于港股教育股來說，2018年注定是不平凡的一年。

　　在這一年，港股教育股經(jīng)歷了上半場和下半場行情，上半場行情在上半年，期間港股教育股漲幅43.5%，而恒生跌3.2%，教育股完美成為港股防御性資產(chǎn)，不過下半場(下半年)行情很慘，期間教育股經(jīng)歷了兩次政策歷劫，最后把上半場的漲幅都給吞噬了。

　　在下半場行情中，教育股第一次歷劫是在8月13日，教育股指數(shù)當(dāng)天跌了24.88%，第二次是在11月16日，教育股指數(shù)當(dāng)天跌了7.58%，兩次歷劫下來，下半場教育股指數(shù)跌去40%，而2018年全年港股教育股指數(shù)跌去了16%。

　　由歡喜到悲傷，港股教育股可算經(jīng)歷了冰火兩重天的行情，那么在2018年教育行業(yè)到底發(fā)生了什么呢？

　　政策“黑化”后市場變風(fēng)

　　教育行業(yè)是典型的政策性行業(yè)。

　　早在2016年11月份，新《民促法》三審?fù)ㄟ^，營利性教育機(jī)構(gòu)被政策認(rèn)可之后，民辦教育公司開啟了上市熱潮。

　　2017年開始第一波上市潮，基礎(chǔ)教育和高等教育紛紛登陸港股，當(dāng)年奔赴港股的基礎(chǔ)教育公司有睿見教育(06068)和宇華教育(06169)，高等教育公司有民生教育(01569)、新高教集團(tuán)(02001)以及中教控股(00839)。此外，奔赴美股上市的教育公司有博實樂教育以及紅黃藍(lán)等。

　　2017年港股教育股指數(shù)漲幅達(dá)28.6%，加上恒指氣勢如虹，催生了2018年的教育行業(yè)年后的第二波上市潮。

　　政策帶來的行業(yè)光明持續(xù)了一年多的時間，到2018年4月份開始，政策“黑化”，攪動資本市場。2018年4月20日，教育部發(fā)布關(guān)于《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法實施條例(修訂草案)》的征求意見稿，但對資本市場影響很小，當(dāng)日教育股指數(shù)僅跌1.55%，次日跌1.24%，之后開啟指數(shù)級上漲。

　　上半年，登陸港股的教育公司分別有新華教育(02779)、澳洲成峰高教(01752)、皇岦(08105)以及21世紀(jì)教育(01598)。

　　教育股上漲的好景持續(xù)了幾個月時間，到8月10日，政府公布《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法實施條例(修訂草案)(送審稿)》，其中規(guī)定實施集團(tuán)化辦學(xué)的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)校。這次可真嚇壞了資本市場投資者，當(dāng)日教育股指數(shù)暴跌24.88%，其中多家教育公司跌幅超過30%，行業(yè)盤面慘不忍睹。

　　實際上，下半年開始政策的針對性非常分明，針對三個教育分支進(jìn)行政策引導(dǎo)，分別是民促法相關(guān)、幼兒教育和培訓(xùn)教育。

　　送審稿推出之后，8月23日國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》，不過并沒有引起資本市場轟動，直到11月15日，政府發(fā)布《學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》新政，資本市場才再度傾起軒然大波。

　　政策出來后，各教育參與實體作出了一些應(yīng)對措施，比如幼教收入占比31%的博駿教育，在11月16日，公告稱正考慮可能需要將非營利性幼兒園轉(zhuǎn)為營利性幼兒園，幼教收入占比2.5%的天立教育，也公告稱正考慮可能有需要將上述非營利性幼兒園轉(zhuǎn)為營利性幼兒園。

　　即使2018年下半年的政策猛如虎，資本市場風(fēng)聲鶴唳，但對于未上市的教育行業(yè)參與者來說，根本阻擋不了這些公司上市的步伐。

　　赴港上市熱情不減

　　下半年登陸港股的教育公司有博駿教育(01758)、天立教育(01773)、精英匯集團(tuán)(01775)、希望教育(01765)、春來教育(01969)以及卓越教育(03978)。2018年全年有10家教育公司登陸港股，是2017年的一倍，以下為具體情況。

　　2018年上市的教育公司中，從上市日至今跌的普遍都比較慘。這些新上市的教育公司年收入普遍在10億元以下，最高的為最后上市的卓越教育，最近年度營收為11.42億元。

　　上述只是在2018年已經(jīng)登陸港股的教育公司，實際上，2018年遞表等待過聆訊的教育公司就達(dá)10家。其中有三家是二次遞表的，分別為華圖教育、益達(dá)教育和科培教育，有二次遞表然后上市的案例，比如春來教育，2月份遞表失效后，8月份再次遞表，并于9月份獲得上市。

　　若上述遞表且在處理中的教育公司均能過得港交所聆那么不考慮新增遞表的，2019年上市的教育公司將達(dá)10家，相當(dāng)于2018年的水平，考慮到新增遞表，2019年又是港股教育行業(yè)的上市大年。2017年牛市行情催生了2018年的教育公司的第二波上市潮，而2018年的上市熱情將催生2019年的第三波上市潮。

　　19年苦盡甘來？

　　其實，除了政策攪動資本市場以及參與者赴港上市的熱情外，部分板塊及參與者的個例表現(xiàn)也十分吸引投資者的關(guān)注。

　　在板塊方面，高等教育也是投資者較為關(guān)注的板塊，因為在教育所有板塊中，受到2018年下半年的政策影響較小，且該板塊形成了發(fā)展共識，即內(nèi)生+外延的成長模式，而外延則通過不斷的并購獲得財務(wù)成長。送審稿發(fā)布之后，高教參與者沒有停止收購擴(kuò)張的步伐，比如新高教、中教控股以及民生教育均有收購動作。

　　而在個別參與者中，比如紅黃藍(lán)，這是2018年最受關(guān)注的一只教育股。2017年11月22日，當(dāng)時紅黃藍(lán)被爆出旗下位于北京朝陽幼兒園的虐童事件，次交易日股價暴跌達(dá)38.41%，11月16日的學(xué)前教育新政又使其股價暴跌53%。2018年紅黃藍(lán)股價跌去了65%，上市以來其股價則跌去了76%。

　　關(guān)于虐童事件，投資者在2018年12月26日終于等到了審判。當(dāng)日，北京市朝陽區(qū)人民法院依法對被告人劉亞男(紅黃藍(lán)幼兒園教師)虐待被看護(hù)人案公開宣判，以虐待被看護(hù)人罪一審判處劉亞男有期徒刑一年六個月。大概是判刑太輕，紅黃藍(lán)的股價并沒有明顯波動。

　　綜上看來，2018年雖然已經(jīng)過去，但政策留給港股教育股兩次暴跌的烙印是抹不去的，然而參與者赴港上市的熱情并未因市場不好而削減，2019年或?qū)⑹墙逃袠I(yè)在港股的第三次上市潮。不過由于上市的教育股標(biāo)的增加，市場分化會更加嚴(yán)重，好的標(biāo)的走勢會更好，不好的標(biāo)的將如同一潭死水，無投資者問津。

　　2018年港股教育股先甜后苦，2019年是否可以苦盡甘來呢，也許只有時間才能證明了。

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