2019年開年以來，債券發(fā)行市場的火爆成為金融市場的一大“盛景”。

　　銀行間市場流動性的充裕已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間，自2018年下半年以來，貨幣政策逐漸趨于寬松，但是違約事件仍然頻繁發(fā)生，機構(gòu)市場風(fēng)險偏好處于低位，但是2018年年關(guān)一過，手持大把現(xiàn)金的機構(gòu)本就開始四處尋求資產(chǎn)配置機會，與此同時，央行再度宣布降準(zhǔn)。另一方面，對經(jīng)濟的下行預(yù)期仍在，在所有可供配置的資產(chǎn)中，債券無疑成為首選。

　　各種因素綜合作用之下，債券發(fā)行市場迎來一波熱潮。

　　銀行搶破頭

　　一位債券機構(gòu)投資人對記者表示，開年以來明顯感受到債券發(fā)行市場的巨大變化，資金太多銀行撐不住了，現(xiàn)在一級市場上資質(zhì)稍微好點兒的債券發(fā)行人都變成“大爺”了。

　　據(jù)他透露，其接觸的部分地產(chǎn)類ABS項目，此前，銀行看都不看，最近竟然主動回過頭找上門來，“最終能不能做不確定，但是這是以前看都不看的項目，現(xiàn)在至少在認(rèn)真考慮，并且在做材料上報了?！?/p>

　　據(jù)了解，銀行此前配置于ABS的額度就比較少，額度少的情況下對項目就比較挑剔，對主體、對項目、對抵押物、對利率等都有極高要求，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)荒”的背景下，這些要求就都有了商量的空間。

　　另一位券商資管人士也指出，尤其是房地產(chǎn)發(fā)行人，現(xiàn)在“無底線”壓發(fā)行價格，銀行還是搶破頭，沒得選。

　　這些微觀變化也很明顯地體現(xiàn)在了市場數(shù)據(jù)上。從上周(1月7日-1月11日)的信用債發(fā)行數(shù)據(jù)來看，信用債總發(fā)行2004.37億，到期1019.32億，凈融資985.05億，環(huán)比大幅上升782.28億。其中，民營企業(yè)信用債總發(fā)行121億，到期141.52億，凈融資-20.52億，環(huán)比下降26.52億。

　　表現(xiàn)最為突出的主要是房地產(chǎn)債券和城投債。從發(fā)行量上來看，城投債發(fā)行373.5億，到期283.8億，凈融資89.7億，凈融資額環(huán)比上升160.97億。房地產(chǎn)債發(fā)行160.7億，到期60.94億，凈融資99.76億，凈融資額環(huán)比增加78.9億。

　　更能反映債券一級市場熱情的是機構(gòu)的認(rèn)購倍數(shù)和票面利率。1月14日，【世茂股份(600823)、股吧】(600823,股吧)發(fā)布了公開發(fā)行2019年第一期公司債債券票面利率的公告，公告顯示，根據(jù)網(wǎng)下向合格投資者詢價結(jié)果，經(jīng)發(fā)行人和主承銷商協(xié)商一致，最終確定本期債券的最終票面利率為4.65%。

　　發(fā)行倍數(shù)暴漲

　　另據(jù)記者查閱，該發(fā)行人于2017年10月份發(fā)行的同期限公司債券票面利率為5.19%。

　　據(jù)【興業(yè)證券(601377)、股吧】(601377,股吧)研報梳理上周發(fā)行的部分新債的相關(guān)信息顯示：9臨安城建MTN001，發(fā)行利率4.01%，遠(yuǎn)低于存量債二級市場估值，該期中票募集過程中全場倍數(shù)達(dá)到8.9倍；19新海連CP001，相比去年10月發(fā)行的短融，發(fā)行利率直降129BP；19津城建CP001，是發(fā)行人自2011年以來發(fā)行的短融中票面利率最低的一期。

　　上海地區(qū)一位債券機構(gòu)投資人對記者表示，開年降準(zhǔn)以來，債券發(fā)行市場確實變化很大，最近新發(fā)的一些債券倍數(shù)特別高，票面也低，“仿佛又回到了2016年”。她表示，部分債券的發(fā)行情況與當(dāng)時差不多。

　　不過據(jù)記者從不同機構(gòu)人士處了解到的情況，目前的市場熱度仍然主要是針對以央企和地方國企為主的高評級發(fā)行人。面對評級AA及以下的民企債券的態(tài)度有所分化，多數(shù)投資人表示仍然很謹(jǐn)慎，主要關(guān)注高評級債券；不過從市場來看，也有部分民企發(fā)行人債券相比此前已經(jīng)有了明顯好轉(zhuǎn)。

　　杭州濱江房地產(chǎn)集團是一家民營+房地產(chǎn)企業(yè)，近期發(fā)行了一期超短融“19濱江房地產(chǎn)CP001”債項評級和長期主體評級分別為A-和AA+，相比于去年下半年發(fā)行的兩期短融，發(fā)行利率分別下降89BP和60BP。

　　據(jù)市場分析，此輪債券發(fā)行市場火爆，其背后的主要原因仍在于資金面的寬松。1月4日，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，這是自2016年4月以來央行首次重啟全面降準(zhǔn)的工具，下調(diào)0.5個百分點的時間節(jié)點分別在之后的1月15日和1月25日。而事實上，在此以前，去年央行已經(jīng)通過四次定向降準(zhǔn)向市場注入流動性。

　　今年開年降準(zhǔn)以來，市場利率走勢上的反應(yīng)尤其明顯。隔夜利率隨之一路走低，1月4日以來，隔夜shibor利率始終位于2%以下，DR007多次下跌至7天逆回購利率之下。資金面的寬裕和開年的融資及配置需求固然是最重要的原因，但隨之產(chǎn)生的市場預(yù)期變化也值得關(guān)注，據(jù)機構(gòu)人士對記者分析，城投債和房地產(chǎn)企業(yè)債反應(yīng)最為明顯，某種程度上也體現(xiàn)了市場這流動性去向的預(yù)期，非“普惠”性質(zhì)的降準(zhǔn)模式，也加劇了市場的分化。