據(jù)“獨(dú)角獸早知道”（ID：iponews）獨(dú)家消息源，貓眼娛樂今日開簿，本次赴港上市定價(jià)區(qū)間為每股14.80港元至20.40港元，估值區(qū)間為22億-30億美元，2019年動(dòng)態(tài)市盈率14.9-20.4x，2020年預(yù)期市盈率8.0-11.0x。

　　獨(dú)角獸早知道

　　編輯 | N姐

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　　N姐（ID：Viona19881218）了解到，貓眼上市的傳聞早在2016年【光線傳媒(300251)、股吧】(300251,股吧)內(nèi)部年會(huì)上就被曝光，但官方一直沒有回應(yīng)。早前，光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田在上海電影節(jié)期間，也曾公開表態(tài)貓眼有獨(dú)立上市計(jì)劃。

　　貓眼+微影，整合市場(chǎng)資源

　　2017年在線票務(wù)行業(yè)的大事莫過于貓眼與微影的合并，雙方合并經(jīng)過多輪較量和討價(jià)還價(jià)，最終對(duì)外宣布，新公司“貓眼微影”將以貓眼為主體整合雙方相關(guān)業(yè)務(wù)。經(jīng)過雙方整合，貓眼微影目前在在線票務(wù)行業(yè)占據(jù)了絕對(duì)龍頭地位。

　　2017年，在線票務(wù)行業(yè)已確定進(jìn)入“下半場(chǎng)”，基本形成貓眼、淘票票、微影“三足鼎立”的局面，百度糯米由于份額不斷萎縮并且停止投入，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)退出競(jìng)爭(zhēng)。

　　阿里影業(yè)全力支持淘票票進(jìn)攻，淘票票在阿里生態(tài)內(nèi)能夠調(diào)動(dòng)和協(xié)調(diào)的資源越來越多，“背靠大樹好乘涼”的優(yōu)勢(shì)越發(fā)明顯，易觀咨詢發(fā)布的《2017年暑期檔電影市場(chǎng)觀察》顯示，淘票票市場(chǎng)份額達(dá)到30.94%，貓眼和微影分別是29.72%和21.84%。

　　貓眼和微影意識(shí)到，如果兩家公司再不合并，淘票票的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將會(huì)越來越大。在騰訊的推動(dòng)下，貓眼和微影走到了一起，抱團(tuán)對(duì)抗攻勢(shì)猛烈的淘票票。

　　雙方最終宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，組建新公司貓眼微影。

　　雙方成立新公司，貓眼注入全部業(yè)務(wù)，微影時(shí)代則將票務(wù)體系等系統(tǒng)作價(jià)70億元也注入新公司。合并完成后，微影時(shí)代將擁有貓眼27.59%股權(quán)，而光線傳媒持有貓眼的比例由30.11%變更為19.83%。

　　隨即雙方開始調(diào)整業(yè)務(wù)，整合人馬。到201711月，貓眼與微影相關(guān)業(yè)務(wù)已整合完成，且還獲得騰訊10億元注資，新估值已超過200億元，后者還為新貓眼敞開了微信、QQ等流量入口資源。

　　但值得注意的是，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，貓眼娛樂下調(diào)估值，對(duì)比騰訊領(lǐng)投的上一輪融資后超200億的估值下調(diào)明顯。

　　在2017年第3季度，【中國(guó)電影(600977)、股吧】在線票務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中，貓眼微影、淘票票分別以52.5%、34.44%位列中國(guó)電影在線票務(wù)市場(chǎng)前兩位。值得注意的是，3季度恰逢暑期檔，潛在觀影人群數(shù)量增加，加之《戰(zhàn)狼2》口碑發(fā)酵，淘票票影片宣發(fā)成績(jī)表現(xiàn)亮眼，助力淘票票市場(chǎng)份額在中國(guó)電影在線出票量幾近飽和的情況下也獲得了不小增長(zhǎng)。

　　然而面對(duì)阿里系淘票票的猛烈進(jìn)攻，騰訊系的貓眼微影則是毫不慌亂，牢牢占據(jù)在線票務(wù)市場(chǎng)的半壁江山，使得淘票票的進(jìn)攻毫無作用。

　　水滴與戰(zhàn)艦的不對(duì)稱戰(zhàn)斗

　　常有人說電影這個(gè)市場(chǎng)飽和了，沒有增量的產(chǎn)業(yè)價(jià)值有限。這是非常狹隘的觀念。傳奇CEO杰克-韋爾奇就認(rèn)為動(dòng)態(tài)的企業(yè)沒有天花板，邊界是可以打破的。

　　如果把貓眼、淘票票們定義為網(wǎng)上賣電影票，那么天花板確實(shí)有——再過五年滲透率進(jìn)一步提升，市占率進(jìn)一步提升也就到頭了。但如果我們?nèi)サ簟半娪啊倍?，把“網(wǎng)上賣電影票”改成“網(wǎng)上賣票”，天花板就陡然抬升了。

　　2017年中國(guó)電影市場(chǎng)規(guī)模761億元，現(xiàn)場(chǎng)演出（演唱會(huì)、現(xiàn)場(chǎng)演出、展會(huì)及體育賽事等）市場(chǎng)規(guī)模846億元，而且現(xiàn)場(chǎng)娛樂網(wǎng)上售票的滲透率還很低，只有8.4%。

　　目前演出票務(wù)份額前三名，分別是：大麥網(wǎng)、貓眼演出、永樂票務(wù)。雖然貓眼只是剛起步，但我認(rèn)為它很有可能在這個(gè)領(lǐng)域突圍。

　　相信很多人都看過劉慈欣的科幻小說《三體》，人類威武的無敵戰(zhàn)艦，被外星文明水滴形狀的武器打的幾乎團(tuán)滅，毫無還手之力。貓眼有這個(gè)潛力，因?yàn)樨堁酆痛篼溇W(wǎng)不在一個(gè)層級(jí)競(jìng)爭(zhēng)。

　　電影市場(chǎng)與演出市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)，前者票價(jià)遠(yuǎn)低于后者，這證明后者頻次是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前者的。從日常生活也能感覺到，多久看此電影，多久又聽一次演唱會(huì)或者相聲？

　　貓眼從電影票務(wù)切入演出票務(wù)，就是從高頻切入低頻。既然高頻的貓眼，能滿足低頻演出票務(wù)需求，那用戶為什么還要去低頻的大麥網(wǎng)？

　　一旦貓眼在這方面發(fā)力，那是非?？植赖?，舉個(gè)例子：

　　周航的易到用車大家知道，一開始用pos刷卡打車，開展業(yè)務(wù)比Uber都早，做中高端用戶賺錢的很。但是呢，滴滴一出來三個(gè)月就把易道打趴下了，競(jìng)爭(zhēng)力像雪花一樣融化。

　　滴滴的那一套也是高頻打低頻，用中低端業(yè)務(wù)把業(yè)務(wù)量沖起來，然后再做高端業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)形成了易道也就黃了。

　　大家都知道，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、社交媒體行業(yè)及消費(fèi)者服務(wù)電商市場(chǎng)由少數(shù)擁有龐大用戶群及用戶流量的市場(chǎng)參與者主導(dǎo)，騰訊、美團(tuán)就是其中少數(shù)的兩家主導(dǎo)者。

　　騰訊最新財(cái)報(bào)顯示，微信活躍用戶已經(jīng)10.83 億，QQ達(dá)到8.03 億；美團(tuán)三季度業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)年度交易用戶總數(shù)3.82億，平臺(tái)年度活躍商家總數(shù)550萬(wàn)家。

　　兩大巨頭股東的流量規(guī)模，以及社交媒體平臺(tái)和吃喝玩樂多元化生活消費(fèi)服務(wù)場(chǎng)景的疊加，為貓眼帶來明顯的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)——中國(guó)最大的社交網(wǎng)絡(luò)微信和QQ是它的獨(dú)家入口，中國(guó)最大的外賣及Food+平臺(tái)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是它的獨(dú)家入口。

　　今后，幾個(gè)超級(jí)APP搞定所有生活?yuàn)蕵废M(fèi)需求是大勢(shì)所趨。

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