時(shí)隔8年后，鑫橋聯(lián)合金融控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鑫橋金融”)近期落定沖刺港股市場(chǎng)。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2017年合約余額算，鑫橋金融是中國(guó)城市公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)第二大融資租賃公司，占據(jù)市場(chǎng)份額13.3%。

　　鑫橋金融的招股書顯示，鑫橋金融2017年的收益較2016年有所下降，但其凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng)。此外，在招股書中也顯示，鑫橋金融的資金來源主要是商業(yè)銀行，且業(yè)務(wù)也主要集中于前五大客戶。

　　對(duì)于鑫橋金融的資金來源較為單一，以及客戶較為集中的情況，鑫橋租賃下一步有何拓展新的融資渠道以及客戶，截至發(fā)稿前，鑫橋租賃對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示因處于上市靜默期，暫時(shí)不便回應(yīng)。

　　三度沖擊上市

　　國(guó)家企業(yè)信用信息系統(tǒng)顯示，作為鑫橋金融全資控股的鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鑫橋租賃”)成立于2007年，主要為中國(guó)城市公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域提供融資租賃服務(wù)及咨詢服務(wù)。

　　在2011年3月，時(shí)任鑫橋租賃的執(zhí)行董事兼首席執(zhí)政官施錦珊曾公開表示，公司準(zhǔn)備年內(nèi)在香港掛牌，承銷商是摩根大通、摩根士丹利等。不過，這一計(jì)劃并未在當(dāng)年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

　　此后，鑫橋租賃計(jì)劃登陸新三板。然而在2016年5月，由于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停處理金融企業(yè)的掛牌申請(qǐng)，鑫橋租賃決定終止這一計(jì)劃。

　　直到2019年2月11日，鑫橋金融再次向香港遞交招股書。對(duì)于此前上市未遂的原因，目前上市進(jìn)度如何，鑫橋租賃對(duì)記者表示，目前處于上市靜默期，不便回復(fù)。

　　根據(jù)鑫橋金融招股書顯示，2016年公司收益為6.35億元，2017年收益為5.35億元，同比減少15.8%。截至2017年9月30日收益為3.26億元，2018年9月30日止前9個(gè)月的收益為2.79億元，同比減少14.4%。2018年前三季度收益較2017年前三季度同比減少的原因，主要是由于租賃管理費(fèi)收入及租賃利息收入減少所致。

　　對(duì)于鑫橋金融的資金來源，主要通過商業(yè)銀行、信托公司、證券公司以及資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)獲得融資。不過，根據(jù)招股書，其大部分管理中的融資租賃交易資金主要以無追索權(quán)方式與商業(yè)銀行合作取得。2016年、2017年和截至2018年前三季度與商業(yè)銀行進(jìn)行的融資租賃交易所得收益，分別為4.13億元、2.97億元及1.59億元，分別占公司總收益的65.0%、55.4%及57.0%。

　　鑫橋金融在招股書中也表示，“與少數(shù)商業(yè)銀行合作是公司成功的關(guān)鍵，我們與少數(shù)中國(guó)商業(yè)銀行的關(guān)系將持續(xù)影響公司的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)，倘若任何該等商業(yè)銀行終止合作，無法與其他銀行以相若條款取得資金或根本無法取得資金，公司的營(yíng)運(yùn)將會(huì)受到不利影響?！?/p>

　　對(duì)于鑫橋租賃主要選擇商業(yè)銀行進(jìn)行融資的原因，以及之后將如何拓寬融資渠道，鑫橋租賃暫未回復(fù)。

　　有業(yè)內(nèi)專家對(duì)記者表示， 如果機(jī)構(gòu)主要從商業(yè)銀行融資，反映出其他融資渠道拓展不好，可能因?yàn)椴惶邆湎鄳?yīng)的發(fā)債條件?！皩?duì)于公司而言，主要有兩個(gè)影響：一是會(huì)面臨資金來源不足；二是流動(dòng)性管理不足?！?/p>

　　業(yè)務(wù)集中

　　對(duì)于鑫橋租賃的業(yè)務(wù)，施錦珊曾公開表示，鑫橋租賃開創(chuàng)了“鑫橋模式”，即是一種基于存量資產(chǎn)盤活，租賃創(chuàng)新融資的結(jié)構(gòu)化交易安排。

　　不過，鑫橋租賃的客戶集中度較高，且呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。招股書也顯示，與客戶維持緊密聯(lián)系對(duì)鑫橋租賃的業(yè)務(wù)至關(guān)重要。截至2016年、2017年及2018年前三季度，集團(tuán)前五大客戶的收益分別占比約為83.3%、87.2%及96.7%。此外，最大單一客戶所得收益分別占總收益的20.1%、23.2%、35.5%。鑫橋租賃也曾表示，主要客戶是大型央企、各地政府基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。

　　上述業(yè)內(nèi)專家分析，如果集中在某個(gè)行業(yè)，容易受行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)的制約。若行業(yè)不太景氣，有可能出現(xiàn)逾期還款的風(fēng)險(xiǎn)。也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，“客戶集中在一個(gè)周期性行業(yè)，多少有些‘賭博’性質(zhì)。可以在行業(yè)中做得很專，但客戶要注意相對(duì)分散。”

　　據(jù)中國(guó)租賃聯(lián)盟、聯(lián)合租賃研發(fā)中心和天津?yàn)I海融資租賃研究院統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月底，全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)約為11777 家，較2017年底的9676家增加了2101家，增長(zhǎng)21.7%。對(duì)于之后激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，鑫橋金融打算如何面對(duì)，截至發(fā)稿前，鑫橋金融暫未回應(yīng)。

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