A股進入誰比誰更狠時代

　　【和而泰(002402)、股吧】(002402)：智能控制器龍頭，軍民融合+5G

　　- 每日投資策略 -

　　“你好男子，剁我一刀?！彼疂G傳里，牛二對賣刀的楊志道，顯然潑皮牛二跟楊志比誰狠誰膽大。不過牛二只會狠還不夠用，被楊志一刀搠在嗓根，撲倒在地。

　　公元2019年，我大A股進入比狠比膽大的時代。

　　嗑了藥的A股，很嗨，人生到了高潮。分析師無奈跟著散戶比膽大，上百倍市盈率的股票，大肆推薦，毫無羞恥感的進入看圖薦股周期。比狠時代，研究無用，研究員也需要理性看空和無腦做多。行情的強度超乎所有人預(yù)期，久旱盼甘霖，直接踩踏式買入，惶恐式老手，理性式踏空。

　　這波股市的上漲，起初來自貨幣和財政放水，上市公司估值的修復。但是沒想到，“經(jīng)濟興，金融興，經(jīng)濟強，金融強”，“全新定義A股新使命”,我大A一下從小妾成大房，投資者紛紛興奮殺入。

　　興奮之下，大A股離開ICU，直奔大保健。領(lǐng)頭羊的股價的上漲，跟機構(gòu)認為的估值的修復沒什么關(guān)系，要說估值修復，很多銀行股還跌破凈資產(chǎn)呢。

　　妖股橫行，游資為王，市場由資金說了算，只要你能連續(xù)拉三個漲停，還怕沒人跟?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600776/" target="_blank" title="東方通信(600776)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)">東方通信(600776)、股吧】(600776)跟5G也沒什么關(guān)系，都被當做5G龍頭概念炒，而且大漲10倍。

　　游資發(fā)威，資金為王。越是那些業(yè)績不好估算的，業(yè)務(wù)有望轉(zhuǎn)折，游資都用資金使勁砸。從最嚴監(jiān)管到放松，游資也是卯足了勁。

　　妖股橫行過后，留下的最終的一地韭菜。但是誰勝誰負，一時難說，反正最終認賭服輸。

　　且看他起高樓，眼看他發(fā)大財，其實游資不過是個夜壺。目前對拉動市場氣氛有用而已。

　　科創(chuàng)板對誰利好，券商和科技股，逮著這兩塊，往死里搞。上拉五倍，什么？五倍那是散戶跟風進場的時刻，怎么也得八九倍把，東方通(300379)信都十倍了呢。中信建投70多倍的估值，4倍多的市凈率照樣漲停，其他券商的估值都在2倍市凈率以內(nèi)呢。

　　這種行情，撐死膽大的敢拼命的，餓死價值投資不會講故事的。分析師緊跟時勢，對猛漲的股票使勁往上推。

　　曾經(jīng)的面板，搖身一變成為什么oled、4k或8k、加個信號放大器和網(wǎng)絡(luò)就成了5g，往死里搞。曾經(jīng)的網(wǎng)宿科技(300017)，套牢一大幫人，現(xiàn)在是計算機邊緣概念了，連續(xù)漲?！，F(xiàn)在的投資風格，絕對不要講什么左側(cè)交易，都是右側(cè)追漲，看誰膽大敢跟風。

　　看看近期那些漲得好的股票，康美藥業(yè)(600518)，發(fā)的債目前還靠政府幫著換，居然翻番了；雛鷹農(nóng)牧(002477)，那個把豬都能餓死的公司，大虧31億，漲了74%；東方金玨虧10億，連勾引藍田股份這招都用了，也翻番了。這種上漲，跟估值修復沒一分錢關(guān)系。

　　老韭菜的調(diào)整預(yù)期一直未能兌現(xiàn)。周三滬深兩市總成交量再度超過萬億元，兩市融資余額也快速上升，早盤有所震蕩，但增量資金再度蜂擁而來，導致預(yù)期的調(diào)整遲遲不能出現(xiàn)。短線A股市場仍有上沖能量。未來A股市場走勢，主要看場外資金流入情況，如果融資額超過萬億，市場可能會再次緊張。如果交易額達到2015年高點，需要警惕。而且上漲的過程，一樣會有大調(diào)整，死守科技加金融的高手們，猛力打板的游資們，需要留一半醉，也要留一半清醒。

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　　和而泰

　　智能控制器龍頭，軍民融合+5G

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　　業(yè)績+題材=大盤上漲中最受歡迎的股票之一。

　　奮斗20年后，和而泰成為家電智能控制器領(lǐng)域全球最具影響力的企業(yè)之一，至今保持高速增長。18年，公司收購鋮昌科技，切入軍用射頻芯片，向5G擴展已是必然事件。

　　1、行業(yè)空間上不見頂

　　幾乎所有電子信息產(chǎn)品都是智能控制器的下游，包括家電、汽車、建筑樓宇、醫(yī)療等各種行業(yè)，且隨著物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)等智能化需求的爆發(fā)，智能控制器市場空間上不見頂。

　　2015年中國的市場容量突破1萬億元，預(yù)計到2020年將達1.5萬億元，其中汽車電子、家電、電動工具及工業(yè)設(shè)備是主要應(yīng)用領(lǐng)域，前兩者可達2000億元以上。

　　17年中國家電收入突破1500億元，如果按智能控制器占比5%-10%計算，家電智能控制器市場規(guī)?？蛇_750億元-1500億元。目前，國內(nèi)最大的兩家公司拓邦股份(002139)、和而泰合計相關(guān)業(yè)務(wù)收入僅約 50 億元，公司天花板還很高。

　　目前全球家電智能控制器行業(yè)有3大趨勢：家電智能化；歐美日等轉(zhuǎn)移家電及智控制造產(chǎn)業(yè)，中國有望憑工程師紅利和配套能力承接；國內(nèi)知名家電廠商更專注品牌管理，將智能控制器外包。

　　2、公司營收保持高增長，毛利率19年有望回升

　　對標國內(nèi)外，和而泰已處于行業(yè)領(lǐng)先者地位。

　?。ㄖ饕悄芸刂破鲝S商的智能控制器業(yè)務(wù)對標）

　　近年和而泰收入保持高位增長，但受上游如電容、電阻等元器件漲價影響，毛利率和凈利潤增速下滑。

　　但通過產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況來看，中信建投認為，上游的電子元器件漲價，是因為短期供需結(jié)構(gòu)變化，不是長期趨勢。

　　17年5月以來，全球電子元器件交期（從訂單下達日開始至交付日之間的時間長短）的上升趨勢非常明顯，反映當時的供需非常緊張。但18年9月以來，交期上升趨勢已趨于穩(wěn)定，顯示供需趨于穩(wěn)定，價格有望企穩(wěn)回落。

　　同時，和而泰主動調(diào)整，應(yīng)對原材料上漲。包括加大國產(chǎn)原材料替代力度，力爭獲得集中采購優(yōu)勢，研判價格走勢，適當調(diào)整備料等。

　　因此，公司今年毛利率有望顯著回升！

　　3、射頻芯片打開新空間，直指軍工+5G

　　18上半年，和而泰收購鋮昌科技80%股權(quán)，成功切入芯片領(lǐng)域，進入軍工與民用市場。

　　鋮昌科技是國內(nèi)相控陣雷達的行業(yè)領(lǐng)先者，掌握毫米波射頻芯片頂尖技術(shù)，目前主要面向軍工市場，其研發(fā)能力和產(chǎn)業(yè)化能力，在國內(nèi)同行業(yè)中具有核心優(yōu)勢。

　　恰逢軍改落地，疊加自主可控背景，鋮昌的軍工訂單有望進一步快速增長。根據(jù)其在手訂單金額，業(yè)績承諾大概率超預(yù)期完成。

　　民用方面。和而泰智能控制器的上游核心技術(shù)與關(guān)鍵器件是 IC（集成電路），而鋮昌科技在 IC 領(lǐng)域擁有核心技術(shù)與專業(yè)能力，可有力支持上市公司主業(yè)發(fā)展。

　　同時，在5G領(lǐng)域，毫米波具有較大的產(chǎn)業(yè)化可能性。工信部在《2019年全國無線電管理工作要點》中明確指出：“要適時發(fā)布5G系統(tǒng)部分毫米波頻段頻率使用規(guī)劃，引導5G系統(tǒng)毫米波產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?鋮昌已成立民用研發(fā)團隊，跟國內(nèi)通信主設(shè)備商合作研發(fā)5G毫米波射頻芯片，預(yù)計隨著5G毫米波頻段的分配，有望帶來5G毫米波小基站放量。

　　目前和而泰的萬得一致預(yù)測為：

　?。▉碓矗簑ind、市界研究院）

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