【中信證券(600030)、股吧】研究 文：楊靈修、秦培景、裘翔

　　隨著恒生綜指成分股半年度調(diào)整結(jié)束，港股通股票池最新名單也于2019年3月11日公布，本次調(diào)整共計(jì)21只調(diào)入，24只調(diào)出，調(diào)整后股票池規(guī)模為480只。通過(guò)統(tǒng)計(jì)了自恒生綜指公布調(diào)整結(jié)果至今個(gè)股的漲跌幅，我們分析認(rèn)為當(dāng)前納入港股通事件驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)上漲的動(dòng)力已經(jīng)不大。此外，我們更新了中信港股行業(yè)分類(lèi)。

　　調(diào)入行業(yè)分布比較均勻，調(diào)出相對(duì)集中于消費(fèi)板塊。

　　從調(diào)整結(jié)果來(lái)看，調(diào)入個(gè)股較多的行業(yè)包括電力及公用事業(yè)（3）、房地產(chǎn)（3）、餐飲旅游（2）、非銀行金融（2）、計(jì)算機(jī)（2）、建材（2）等；而調(diào)出個(gè)股相對(duì)集中在紡織服裝（6）、食品飲料（3）、餐飲旅游（2）、房地產(chǎn)（3）、交通運(yùn)輸（2）等行業(yè)。

　　除中廣核能源外，本次調(diào)入港股通的剩余20只個(gè)股均為2月22日公布被調(diào)入恒生綜指的新股票，其中包括15只股票被納入恒生小型股指數(shù)、4只被納入恒生中型股指數(shù)，渣打集團(tuán)被重新納入恒生大型股指數(shù)。

　　調(diào)入的股票中比較熱門(mén)的個(gè)股包括希望教育（01765）、華興資本控股（01991）、51信用卡（02051）、寶寶樹(shù)集團(tuán)（01761）等，調(diào)整結(jié)果大致符合我們之前的預(yù)測(cè)。

　　由于恒生綜指結(jié)果宣布要早于港股通，大多數(shù)個(gè)股已階段性上漲。

　　恒生綜指調(diào)整結(jié)果于2月22日宣布，其結(jié)果與港股通股票池調(diào)整結(jié)果基本相似，因此部分個(gè)股已先上漲。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，從2月22日至3月11日，除鴻寶資源（01131）、弘陽(yáng)地產(chǎn)（01996）表現(xiàn)稍遜于對(duì)應(yīng)中信港股通行業(yè)指數(shù)之外，其余個(gè)股表現(xiàn)均顯著優(yōu)于同期行業(yè)指數(shù)，部分個(gè)股如山東水泥（00691）、國(guó)瑞置業(yè)（023239）、太陽(yáng)城集團(tuán)（01383）、中國(guó)物流資產(chǎn)（01589）等相對(duì)行業(yè)收益均超20%。

　　考慮到年初至今入選個(gè)股平均漲幅分別為18%左右，同期恒生指數(shù)漲幅為12%，我們認(rèn)為后續(xù)因納入股票池而引發(fā)的事件驅(qū)動(dòng)上漲的動(dòng)力和空間略小于以往的情形。

　　2019年9月港股通將迎來(lái)下次調(diào)整，投資者可關(guān)注同股不同權(quán)。

　　同股不同權(quán)（WVR）架構(gòu)公司股票有望2019年下半年納入港股通股票池。2019年港股通股票范圍或迎來(lái)調(diào)整。2018年12月9日，深交所、上交所、港交所聯(lián)合發(fā)布通知，為了進(jìn)一步優(yōu)化互聯(lián)互通，推動(dòng)內(nèi)地和香港市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，針對(duì)之前暫不考慮納入的WVR架構(gòu)公司股票，三所已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)具體規(guī)則將于2019年年中生效實(shí)施。因此2019年6月末恒生綜指成分股半年度定期調(diào)整考察之后，港股通股票池也將望迎來(lái)調(diào)整，以美團(tuán)等為代表的同股不同權(quán)公司有望于今年下半年迎來(lái)南向資金的配置。

　　根據(jù)最新港股通名單，我們調(diào)整了中信港股行業(yè)分類(lèi)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　1）同股不同權(quán)相關(guān)政策推進(jìn)與預(yù)期不符；2）港股盈利不及預(yù)期。