承達集團（01568 HK）2018年收入同比增8.2%至53.90億港元。股東凈利同比減少9.5%至3.81億港元。業(yè)績差于預期，主要因為來自內地的室內裝潢工程業(yè)務收入低于預期，以及行政費用增加高于預期。截至2018年12月31日，總合同金額和剩余工程價值分別為77.45億港元及35.53億港元。

　　2018年室內裝潢工程業(yè)務收入持平于42.05億港元。我們認為香港市場的前景正轉向審慎，增長將放慢，而澳門市場則可受惠于新賭場的建設及舊賭場的翻新。我們預計室內裝潢工程業(yè)務收入于2018-2021年的年均復合增速為3.5%。此外，我們預計改建與加建及建筑工程業(yè)務收入于2018-2021年的年均復合增速為19.9%。

　　我們對公司2019至2021年的每股盈利預測為0.213港元、0.231港元及0.245港元?；?018年差于預期的業(yè)績，我們調低目標價至4.00港元，相當于18.8/17.3/16.3倍的2019/2020/2021年市盈率。因基本面仍較強，維持“收集”的投資評級。