一直以“沙漠全程有機”為賣點的上游乳企中國圣牧(01432.HK)，在甩開下游液態(tài)奶的“包袱”后，選擇繼續(xù)收攏上游奶源基地的控制權(quán)。

　　昨日，中國圣牧發(fā)布公告，宣布旗下子公司圣牧高科將以3億元的對價收購12家牧場中少數(shù)自然人股東持有的股份。另外，根據(jù)中國圣牧2017年年報，其旗下恰好擁有12家非有機牧場，占總牧場34%。而在去年9月，圣牧宣布對于旗下部分牧場將不再申請有機認(rèn)證，并同時表示，若未來出現(xiàn)有關(guān)市場需求，公司將可于6個月時間內(nèi)將有關(guān)牧場再轉(zhuǎn)換為有機牧場。

　　因此，對于股權(quán)整合的12家牧場，是否就是年報披露中的非有機牧場？若確為非有機類型，未來是否會對其進(jìn)行有機申請認(rèn)證？針對相關(guān)問題，財經(jīng)網(wǎng)聯(lián)系到中國圣牧相關(guān)工作人員，但對方以現(xiàn)階段處于整合期間，一切以公告為準(zhǔn)，不方便回復(fù)為由婉拒了采訪。

　　而乳業(yè)分析師宋亮對財經(jīng)網(wǎng)分析道，“12家牧場部分股權(quán)合計3億元的對價，相當(dāng)于每家牧場的平均交易金額有3000萬元左右。對于養(yǎng)殖場的小股東來說，可以說是非常豐厚的回報，或許也能給當(dāng)年同中國圣牧創(chuàng)始人姚同山一起創(chuàng)業(yè)的人，一個套現(xiàn)的機會?！?/p>

　　據(jù)中國圣牧官網(wǎng)顯示，其由姚同山于2009年創(chuàng)立，主打“沙漠有機體系”，號稱擁有中國最大的有機奶牛牧群數(shù)量，是中國最大的有機乳品公司。根據(jù)其2017年年報披露，其有機奶牛牧群規(guī)模為95181頭，較2016年存欄量略有上升。而非有機奶牛數(shù)量則大幅下滑15%。至此，聚焦有機奶源似乎成為中國圣牧品牌的核心競爭力。

　　但不幸的是，由于中國生奶價格自2016年9月開始下滑，中國圣牧的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入因此在近一段時間內(nèi)處于頹勢。據(jù)其財報披露，2017年全年，其奶牛養(yǎng)殖分部業(yè)務(wù)收入下滑7%至25.02億元。

　　到2018年上半年，中國圣牧通過加大對行業(yè)客戶的開發(fā)力度，并在供需失衡的壓力下，被迫將部分有機原料奶以非有機價格出售，即付出原奶單價下降超2成的代價“流血銷售”后，圣牧原料奶的銷售量才最終上升12%至32.938萬噸，其中，有機奶銷量23.6635萬噸。

　　對此，有不愿透露姓名的知情人士評價，這是前幾年下游乳企把上游奶源企業(yè)逼的太狠所致。今年奶價有所回溫，才給了上游一定的緩沖解壓空間。

　　宋亮則向財經(jīng)網(wǎng)表示，“沙漠有機概念的價值在于稀缺，中國圣牧一年幾十萬噸的銷量，比某些奶業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的的產(chǎn)量還多，根本違背了商業(yè)邏輯。而只有削減規(guī)模才能重新體現(xiàn)優(yōu)勢?！?/p>

　　此外，值得注意的是，此次進(jìn)行股權(quán)梳理的子公司圣牧高科，曾在去年年底通過并購重組，集合了中國圣牧的所有下游乳制品業(yè)務(wù)鏈及相關(guān)資產(chǎn)，最終以3.03億元價格向蒙牛出讓51%股份。

　　而此前公布的中國圣牧2018半年報顯示，在采取以銷定產(chǎn)策略后，其液態(tài)奶業(yè)收入同比下降31.1%至4.8億元。占集團(tuán)銷售收入比重從60.5%腰斬至34.3%。液態(tài)奶業(yè)務(wù)已經(jīng)成為拖累集團(tuán)業(yè)績的包袱。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對財經(jīng)網(wǎng)表示，“未來圣牧的液態(tài)奶業(yè)務(wù)基本需要依托蒙牛，后者幫前者運營品牌和銷售，前者只要幫上游鞏固好養(yǎng)殖和奶源供應(yīng)，就算勝利了?！彼瘟烈舱J(rèn)為，“蒙牛需要提高產(chǎn)業(yè)鏈的抗風(fēng)險能力。對它而言，中國圣牧與現(xiàn)代牧業(yè)更多是基礎(chǔ)資源保障的輔助角色，蒙牛的專職則是幫它們實現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)?！?/p>

　　事實上，中國圣牧近兩年的商業(yè)化能力堪憂。其2017年實現(xiàn)營收27億元，凈虧損8.24億。2018年則因預(yù)計溢利總額減少約10.6億元，繼續(xù)虧損。

　　對于此次圣牧集中收攏旗下牧場股權(quán)，是否為蒙牛有意整合資產(chǎn)，方便后續(xù)在港融資的問題，蒙牛相關(guān)人士表示，不清楚交易細(xì)節(jié)，此事由圣牧來談更為合適。而圣牧也在郵件中回復(fù)財經(jīng)網(wǎng)，對于猜測暫時不予評論。

　　當(dāng)然，即便奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在近兩年因奶價低迷風(fēng)光不再，但在政策層面一直是被鼓勵的乳業(yè)發(fā)展方向。

　　去年6月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見，提出到2020年，100頭以上規(guī)模養(yǎng)殖比重超過65%，奶源自給率保持在70%以上；引導(dǎo)乳品企業(yè)與奶源基地布局匹配、生產(chǎn)協(xié)調(diào)。鼓勵企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度；支持乳品企業(yè)自建、收購養(yǎng)殖場，提高自有奶源比例，促進(jìn)養(yǎng)殖加工一體化發(fā)展。

　　而今年的“一號文件”，則再次提出要“加強優(yōu)質(zhì)奶源基地建設(shè)，升級改造中小奶牛養(yǎng)殖場”。

　　的確，對旗下12家牧場的股權(quán)進(jìn)行集中重組，是以優(yōu)質(zhì)奶源為主打標(biāo)簽的中國圣牧，一次回歸主業(yè)的操作。而由于交易主體為其和蒙牛共同持有的子公司，這起并購更暗含了幾分龍頭企業(yè)對待行業(yè)趨勢、賦予供應(yīng)鏈公司職能定位的色彩。至于何時能夠扭虧為盈，似乎是一個短期內(nèi)，各方都無法提供確定回答的問題。

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