觀點評論：公司 2018 年收入同比增長 10.4%至 116.50 億人民幣，股東凈利同比增長 2.5%至 30.86 億人民幣。凈利潤增長主要歸因于風(fēng)電裝機的增長（2018 年測算平均風(fēng)電裝機同比增加 2.3%）以及更高的利用小時數(shù)，致使售電量同比增長 11.2%。由于在建工程減值損失的顯著上升（2018 年計提人民幣 4.190 億元而 2017 年則為人民幣 2.148 億元），其他經(jīng)營費用同比大幅增加 57.8%。財務(wù)費用凈額同比減少 2.2%，主要是年內(nèi)匯兌損失相比 2017 年同期較少。公司 2018 年凈增風(fēng)電裝機 346.5 兆瓦及【太陽能(000591)、股吧】裝機 51.5 兆瓦，略低于此前指引的 550.0 兆瓦的總裝機增量。風(fēng)電利用小時數(shù)同比升 152 小時或 7.3%至 2，234 小時，比全國平均水平高 139 小時或 6.6%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。公司建議派付每股普通股人民幣 0.044 元的末期股息，相當(dāng)于 15.1%的派息比率。

　　投資建議：公司 2018 年業(yè)績低于我們預(yù)期。2018 年每股盈利同比下滑 0.6%至人民幣 0.2921 元，低于市場一致預(yù)期 13.3%及我們此前預(yù)測15.6%。業(yè)績低于預(yù)期主要是由于減值損失增加所致，但我們認(rèn)為該非經(jīng)常項目并不會對公司基本面造成長期不利影響。公司的風(fēng)電發(fā)電量呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長勢頭，主要運營和財務(wù)費用均維持在合理水平。我們將維持對華能新能源的“收集”評級，當(dāng)前目標(biāo)價為 3.35 港元。鑒于 2018財年的業(yè)績低于預(yù)期，我們可能在下一份公司報告中下調(diào)公司 2019 年的盈利預(yù)測并相應(yīng)檢討目標(biāo)價。