十年磨一劍，磨出香港“疫苗第一股”。

　　3月28日，康希諾【生物股份(600201)、股吧】公司港交所敲鐘，開盤價(jià)30.5港元，截止發(fā)稿前，最高價(jià)32.4港元，市值70.37億港元，股票代碼06185.HK。

　　在中國(guó)疫苗江湖中，康希諾是一個(gè)特別的存在。四位疫苗老兵歸國(guó)創(chuàng)業(yè)、曾研發(fā)亞洲首款埃博拉病毒疫苗迅速走紅、手握15種疫苗敢和全球藥企“正面剛”，一家足夠硬核的公司......這些多少為其蒙上一層神秘色彩。

　　而其背后資方更是華麗。禮來(lái)亞洲基金、啟明創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、歌斐資產(chǎn)，甚至PE國(guó)家隊(duì)都在其研發(fā)的關(guān)鍵時(shí)刻押注重金并堅(jiān)定陪跑。只因他們相信，自己已經(jīng)投中了一家未來(lái)可能攪動(dòng)中國(guó)甚至世界疫苗格局的明星企業(yè)。

　　一間實(shí)驗(yàn)室起步，4名猛將皆出名門

　　2009年，康希諾生物在天津?yàn)I海新區(qū)注冊(cè)成立。誰(shuí)也不會(huì)想到，十年之前，康希諾是從一間只有幾把椅子的實(shí)驗(yàn)室中孕育出來(lái)的。

　　彼時(shí)，全球最大的四家疫苗廠商葛蘭素史克、賽諾菲、默沙東和輝瑞已經(jīng)占據(jù)了疫苗市場(chǎng)超80%份額，而中國(guó)市場(chǎng)還一片荒蕪，這讓當(dāng)時(shí)在賽諾菲巴斯德仕途坦蕩的宇學(xué)峰“動(dòng)了心思”。

　　1991年，宇學(xué)峰在南開大學(xué)微生物專業(yè)碩士畢業(yè)后前往加拿大，7年后，他又獲得了麥吉爾大學(xué)微生物學(xué)博士學(xué)位，不僅成為了一名知名微生物學(xué)專家，更因?qū)W術(shù)權(quán)威性幫助其在世界一流藥企站住了腳。1998年，宇學(xué)峰進(jìn)入賽諾菲巴斯德，之后被晉升為全球細(xì)菌疫苗工藝開發(fā)總監(jiān)，成為公司最年輕的高管。

　　2008年，45歲的宇學(xué)峰決定創(chuàng)業(yè)。他先后找到了時(shí)任賽諾菲巴斯德高級(jí)科學(xué)家的朱濤、ChinaBio LLC總經(jīng)理的邱東旭、中國(guó)第一批博士的毛慧華,經(jīng)過(guò)多次醞釀，他們最終決定，回國(guó)創(chuàng)辦一家有特色的疫苗產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的創(chuàng)新企業(yè)。

　　后來(lái)，宇學(xué)峰再次邀請(qǐng)當(dāng)時(shí)的阿斯利康全球生物藥高級(jí)副總裁巢守柏博士加盟，細(xì)究履歷，巢守柏絕對(duì)算得上是醫(yī)藥領(lǐng)域的又一顆明星。

　　5位核心人物加起來(lái)有150年的疫苗研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在外界看來(lái)，這一直是康希諾生物最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。北美知名跨國(guó)企業(yè)出身的職業(yè)經(jīng)理人，帶著遠(yuǎn)大志向和豐富的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，分工明確，又扎根在疫苗這一肥沃領(lǐng)域，他們的出現(xiàn)，必將攪動(dòng)現(xiàn)有格局。

　　在團(tuán)隊(duì)成立之初，康希諾就確立了疫苗研發(fā)角度：要以中國(guó)及發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)需求為導(dǎo)向。因此公司首先開始的是仿創(chuàng)產(chǎn)品的研發(fā)，針對(duì)國(guó)外已經(jīng)上市但國(guó)內(nèi)還沒(méi)有的產(chǎn)品、或者國(guó)內(nèi)也有但其生產(chǎn)技術(shù)比發(fā)達(dá)國(guó)家落后多年的產(chǎn)品開展研究。

　　2014年埃博拉疫情的爆發(fā)，讓康希諾進(jìn)入主流視野。因?yàn)檠邪l(fā)出亞洲首款埃博拉病毒疫苗，而該領(lǐng)域康希諾生物作為唯一的中國(guó)疫苗企業(yè)與默沙東、強(qiáng)生、葛蘭素史克3家企業(yè)齊頭并進(jìn)?？迪ＶZ從此聲名鵲起。

　　而當(dāng)年租的那間標(biāo)有“601”的實(shí)驗(yàn)室，也發(fā)展成為如今3.7萬(wàn)平方米的疫苗產(chǎn)業(yè)化基地。

　　康希諾生物招股書的扉頁(yè)，畫風(fēng)有趣地出人意料：“幾杯啤酒下肚（當(dāng)然可能不只幾杯），我們這群在國(guó)外疫苗安全企業(yè)從事多年研發(fā)和管理工作的中國(guó)人，不知不覺(jué)又聊起那些令人驚訝的差距......”回看股東信，其傳遞出來(lái)的愿景是：要為世界上一切困厄于傳染病的民眾而戰(zhàn)斗。

　　手握15種疫苗，10年虧損搞研發(fā)

　　一家生物醫(yī)藥公司最硬核的部分，除了團(tuán)隊(duì)，就是產(chǎn)品研發(fā)管線了，這也是港交所吸納上市的標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　根據(jù)招股書，康希諾正在為肺炎、肺結(jié)核病、埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破等12個(gè)疾病領(lǐng)域研發(fā)15種在研疫苗。

　　產(chǎn)品線總結(jié)為三種類別，第一，全球創(chuàng)新疫苗，以迎合中國(guó)尚未滿足的醫(yī)療需求；第二，研發(fā)潛在的中國(guó)首創(chuàng)疫苗，憑借世界級(jí)質(zhì)量的疫苗取代現(xiàn)時(shí)的主流疫苗；第三，研發(fā)出與中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)潛在最佳疫苗。

　　招股書顯示，康希諾生物已經(jīng)在2019年1月為MCV-2提交了新藥申請(qǐng)，并且也預(yù)期于2019年內(nèi)為在研的MCV4提交新藥申請(qǐng)。腦膜炎球菌結(jié)合疫苗MCV2計(jì)劃2019年底上市，有望成為中國(guó)最佳的MCV2疫苗。MCV4預(yù)計(jì)于2020年商業(yè)化，具有成為中國(guó)首創(chuàng)MCV4疫苗的潛力。

　　其中最快可能上市的腦膜炎球菌結(jié)合疫苗MCV2目前在中國(guó)存在3項(xiàng)獲批上市的競(jìng)品。而三期臨床試驗(yàn)顯示，與目前中國(guó)已獲批的產(chǎn)品相比，康希諾生物在研MCV2在3個(gè)月年齡組中顯示出顯著安全性，而在血清群A抗原引起的GMT水平而言，在6至23個(gè)月年齡組中表現(xiàn)出顯著的免疫原性。

　　中國(guó)百白破疫苗市場(chǎng)預(yù)計(jì)將于未來(lái)十年快速擴(kuò)大，其銷售收入將由2017年的19億元人民幣增至2030年的82億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.2%。公司正在研發(fā)1種潛在的中國(guó)最佳嬰幼兒用DTcP疫苗，與現(xiàn)時(shí)在中國(guó)廣泛使用的共純化DTaP疫苗相比，康希諾生物的嬰幼兒用在研DTcP具有固定且定義明確的DTcP抗原組合物，并擁有更好且更一致的免疫原性。

　　同時(shí)，公司亦正研發(fā)一種潛在的中國(guó)首創(chuàng)DTcP加強(qiáng)疫苗，以替換中國(guó)目前使用的DT疫苗。此外，公司正研發(fā)的青少年及成人用在研Tdcp是一種潛在的全球最佳疫苗。目前，中國(guó)尚未有已批準(zhǔn)之用于青少年和成人的DTP加強(qiáng)疫苗。

　　在大力研發(fā)的同時(shí)，康希諾依然逃不開生物藥企虧損的困境。迄今為止，康希諾尚未將任何產(chǎn)品商業(yè)化，且尚未從銷售產(chǎn)品中獲得任何收入?，F(xiàn)階段主要通過(guò)投資者和銀行借款為公司提供資金。

　　截至2016年及2017年12月31日止年度以及截至2018年3月31日止三個(gè)月，康希諾累計(jì)凈虧損約1.32億元。

　　如果說(shuō)重組埃博拉病毒疫苗的研制是對(duì)康希諾生物技術(shù)平臺(tái)、質(zhì)量管理體系的考驗(yàn)，那么MCV-4及MCV-2 兩個(gè)疫苗品種則直接顯示出康希諾生物短期內(nèi)的商業(yè)價(jià)值有多少，這兩款疫苗上市后的銷售無(wú)疑最有可能在短期內(nèi)為康希諾生物貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)，值得期待。

　　曾拿下疫苗行業(yè)最大規(guī)模C輪融資，

　　禮來(lái)、啟明、達(dá)晨重倉(cāng)

　　赴港上市前，康希諾在一級(jí)市場(chǎng)上已經(jīng)變得炙手可熱。

　　成立至今，康希諾4輪股權(quán)融資累計(jì)超10億元人民幣，國(guó)家和地方政府也對(duì)康希諾給予了各類技術(shù)項(xiàng)目和人才項(xiàng)目的支持。

　　2017年4月，康希諾生物完成4.5億元的一輪融資，那是迄今為止中國(guó)疫苗行業(yè)最大規(guī)模的私募股權(quán)融資，背后不乏禮來(lái)亞洲基金、啟明創(chuàng)投、國(guó)投創(chuàng)新、歌斐資產(chǎn)等國(guó)內(nèi)外知名基金，還有清科母基金所管理的杭州清科和思投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）所投的子基金——達(dá)晨創(chuàng)聯(lián)的覆蓋項(xiàng)目。

　　“為什么國(guó)內(nèi)疫苗頻繁出事，最重要就是進(jìn)口疫苗太貴，但是本地疫苗質(zhì)量沒(méi)達(dá)到世界水平，因此如果國(guó)內(nèi)有一群研發(fā)人員可以研發(fā)最高質(zhì)量的兒童疫苗，價(jià)格比較便宜，那中國(guó)和一些發(fā)展中國(guó)家孩子也會(huì)受益。”啟明創(chuàng)投主管合伙人，也是啟明操刀康希諾投資的負(fù)責(zé)人梁穎宇說(shuō)起當(dāng)時(shí)為什么投資康希諾時(shí)，仍心有悸動(dòng)。

　　實(shí)際上，在投資康希諾之前，梁穎宇與當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)投融資與商務(wù)發(fā)展的高級(jí)副總裁邱東旭認(rèn)識(shí)已有7、8年時(shí)間，“知道四位科學(xué)家回國(guó)創(chuàng)業(yè)，我們第一時(shí)間奔赴天津，看到了研發(fā)生產(chǎn)線，聽到了他們對(duì)于未來(lái)的規(guī)劃，當(dāng)即決定投資?！痹谀侵?，梁穎宇已經(jīng)看遍中國(guó)疫苗賽道幾乎所有初創(chuàng)企業(yè)，沒(méi)有找到一家合適的標(biāo)的。

　　在多位投資者看來(lái)，強(qiáng)大互補(bǔ)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)是吸引風(fēng)險(xiǎn)資本的引擎。企業(yè)四位創(chuàng)始人擁有共同的目標(biāo)，并各有專業(yè)分工，一起奮斗8年，團(tuán)隊(duì)之間的信任和凝聚力與日俱增。“我們四個(gè)人非常團(tuán)結(jié)，重要的事情幾個(gè)人會(huì)共同決策，而緊急情況下核心團(tuán)隊(duì)的每個(gè)人又都具有決策的能力。這點(diǎn)很難得，大家都很珍惜?！?邱東旭主要負(fù)責(zé)公司融資，多年前就在北美從事生物醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資工作。

　　在康希諾即將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)之際，國(guó)投創(chuàng)新、禮來(lái)亞洲基金、啟明創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投等知名VC/PE機(jī)構(gòu)再次為康希諾注資4.5億人民幣，加快企業(yè)發(fā)展。

　　邱東旭道出了企業(yè)融資的一些經(jīng)驗(yàn)：“創(chuàng)業(yè)階段對(duì)資金需求迫切，盡量選擇對(duì)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展規(guī)律比較了解的投資人，如果有禮來(lái)、啟明這樣專業(yè)投資人的認(rèn)可，公司未來(lái)的融資也會(huì)更加順利。”康希諾的B輪、C輪投資的領(lǐng)投者正是這兩家風(fēng)投基金，這也為后續(xù)的融資奠定了基礎(chǔ)。

　　其中，國(guó)投創(chuàng)新是PE國(guó)家隊(duì)，其管理的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)布局的重大項(xiàng)目?！霸跊Q定投資前，我們對(duì)康希諾生物的疫苗產(chǎn)品布局、研發(fā)和生產(chǎn)能力等方面做了詳細(xì)深入的盡職調(diào)查，并組織多位專家對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行了充分論證，我們相信康希諾將會(huì)成為我國(guó)頂尖的生物制品企業(yè)?！眹?guó)投創(chuàng)新負(fù)責(zé)這一項(xiàng)目的投資人說(shuō)道。

　　上市只是開端。在采訪中，多家資方對(duì)投資界表示，上市后仍會(huì)力挺康希諾。因?yàn)?，相比上市本身，其產(chǎn)品線的意義和價(jià)值無(wú)窮。

　　而中國(guó)，也急需一家令人放心可靠的世界級(jí)疫苗巨頭。