塵埃落定。

　　3月28日消息，新東方在線今日正式登陸港交所，標志著港股在線教育第一股誕生。今日新東方在線開盤價10.2港元，截至發(fā)稿市值最高達到93.77億港元。

　　背靠新【東方集團(600811)、股吧】(600811)，新東方在線也已成立了14年之久，在經(jīng)歷了獨立拆分，新三板掛牌、摘牌后，它最終選擇了港股。

　　新東方在線往事：

　　新三板掛牌未滿10月就摘牌

　　俞敏洪與新東方在線聯(lián)席CEO孫暢的合作，可以說是教育和IT的一場結(jié)合。

　　大學時主修教育學的孫暢，在畢業(yè)后的十幾年里一直從事IT行業(yè)的相關工作，沒能如愿成為一名老師。不過她一直也在尋找回歸教育行業(yè)的機會，直到遇見俞敏洪，彼時他急需帶有科技基因的人加盟來打通線上業(yè)務，用孫暢的話說：“我在找這件事情，他在找做這件事的人?！?兩人一拍即合。

　　2005年，新東方在線成立，成為國內(nèi)首批在線教育網(wǎng)站之一，更是新東方集團在線業(yè)務的唯一平臺公司，從那時起，新東方在線就擁有著新東方集團的強大背書和自帶的粉絲效應。

　　2014年，新東方在線從新東方集團獨立分拆。作為新東方集團旗下的在線教育公司，新東方在線體系已經(jīng)涵蓋了新東方集團絕大多數(shù)的在線教育業(yè)務，目前擁有在線學習網(wǎng)站“新東方在線網(wǎng)”、純直播在線教育平臺“酷學網(wǎng)”、兒童教育品牌“酷學多納”以及B2B業(yè)務品牌“新東方教育云”等。

　　新東方對于這個在線平臺扶持力度很大。從2017年開始，在集團層面上大規(guī)模投入在線業(yè)務，陸續(xù)從出國、優(yōu)能、泡泡各業(yè)務線抽調(diào)骨干加入新東方在線，作為集團未來在線業(yè)務的唯一平臺，潛力最大的K12和幼少兒業(yè)務都在新東方在線體內(nèi)。

　　然而，新東方在線并不滿足于做一個附屬平臺。2017年3月，新東方在線順利掛牌新三板，集團層面發(fā)出的聲音是“掛牌后的新東方在線，在業(yè)務上會更具備獨立性，可以方便其在互聯(lián)網(wǎng)領域做更多的開拓，例如地面和海內(nèi)外資源的整合，甚至進行收購兼并方面的嘗試等?！?/p>

　　當時掛牌新三板，是新東方在線的無奈之舉——“業(yè)績不達標、監(jiān)管等問題導致新東方在線拆VIE回國之后不得不擁抱新三板”。不過，掛牌未滿10個月，新東方在線迎來摘牌。

　　拆解招股書：持續(xù)3年盈利

　　目前，新東方在線是在線教育行業(yè)中近兩年唯一盈利的企業(yè)。

　　2007年，新東方在線就實現(xiàn)了盈虧平衡。而新東方在線的最新招股書披露，新東方在線總營收由2016財年的人民幣3.342億元增至2017財年的人民幣4.462億元，并進一步增至2018財年的人民幣6.505億元，并由截至2017年11月30日止六個月的人民幣3.287億元增至截至2018年11月30日止六個月的人民幣4.78億元，同比增長45.4%。持續(xù)保持三年盈利。

　　不用燒錢圈地，是新東方在線相比于競爭對手的最大優(yōu)勢。

　　招股書顯示，新東方在線的業(yè)務主要集中在三塊：大學教育、K12教育和學前在線教育。公司的主要收入也來源于學生的課程報名費用，這些課程主要通過新東方在線、多納（學前教育）、東方優(yōu)播（K12教育）及酷學英語（英語素質(zhì)教育）四個平臺提供，其中新東方在線是全教育階段輔導。

　　對于此次上市，新東方在線計劃將集資所得其中30%投資于員工招聘及培訓活動；約30%用于有選擇性地收購、投資可互補的業(yè)務及支持集團的增長戰(zhàn)略；約10%用于增加及改善其內(nèi)容供應及課程開發(fā)能力。

　　相比于新東方在線的盈利，新東方集團卻處在虧損狀態(tài)。2019年初公布的新東方2019財年Q2財報里，新東方創(chuàng)下了其上市12年以來最大季度虧損，也是近7年來首度季度虧損。

　　2019財年第二季度，新東方凈收入逾5.97億美元，同比增長27.8%；運營虧損約為2900萬美元，去年同期運營虧損約為1300萬美元。其中，歸屬于新東方的凈虧損約為2600萬美元，去年同期凈利潤約為400萬美元，歸屬于新東方的非GAAP凈利潤約為2300萬美元，同比增長69.2%。

　　大幅虧損，一方面是因為不斷擴張所帶來的管理成本的上升，另一方面，教師資源成本的節(jié)節(jié)攀升也帶會導致入不敷出的局面。而新東方探索在線和線下綜合教育生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展方向的投入，主要是相關的研發(fā)費用和人力資源支出，但這一點，可以說是教育行業(yè)，特別是K12領域一直以來的困擾。

　　背后資本局：

　　三輪融資超1.6億美元，騰訊為第二大股東

　　資料顯示，自成立以來，新東方在線共獲得了三輪融資，合計超過1.64億美元。

　　招股書中，第一輪來自2016年2月，新東方在線獲得了騰訊的3.2億人民幣戰(zhàn)略投資，雙方共同研發(fā)基于移動端的英語學習產(chǎn)品，合資公司將利用新東方在內(nèi)容和教育方面的資源，以及騰訊的技術積累和互聯(lián)網(wǎng)資源。這也成為新東方在線回歸國內(nèi)資本市場，最終掛牌新三板的前奏。

　　另外的兩輪融資分別是，第二輪，由Dragon Cloud和ChinaCity Capital投資的7345.32萬美元、1924.64萬美元；第三輪，由俞敏洪個人投資公司Tigerstep投資2066.87萬美元。

　　招股書顯示，新東方為新東方在線第一大股東，持有66.72%；騰訊為第二大股東，持有12.06%；Auspicious為第三大股東，持有7.11%。此外，景林資產(chǎn)創(chuàng)始人蔣錦志配偶唐華的投資公司為第四大股東，持有6.87%。

　　港股曾在去年迎來教育公司IPO大潮，只不過，去年民辦學校赴港IPO大軍里，唯獨不見在線教育企業(yè)登陸的身影，只有新東方在線和滬江遞交了招股書。

　　早于新東方在線交表的滬江，日前被曝大規(guī)模裁員及對賭失敗，新東方在線扛起了港股在線教育第一股的大旗。

　　當年從新三板摘牌后，面對新東方在線的去向問題，俞敏洪曾說：“新東方在線留在海外還是在國內(nèi)上市，其實是一個巨大的挑戰(zhàn)，因為這決定了新東方后面20年的發(fā)展方向，沒有什么比方向更重要，所以不得不慎重。”

　　慎重選擇的港股，會給新東方帶來什么？