2014年，震驚世界的“亞洲首款”埃博拉疫苗的研制成功，讓成立僅5年的康希諾(06185)一舉躍升至世界頂尖級(jí)創(chuàng)新疫苗研發(fā)舞臺(tái)的中央;而再次沉寂5年，康希諾又敲開(kāi)港交所的大門(mén)，站到了國(guó)際資本市場(chǎng)的中央。

　　獲悉，近日，康希諾已通過(guò)港交所聆并已于3月18日-21日完成了招股。數(shù)據(jù)顯示，公司每股發(fā)售定為22.00港元，凈籌11.51億港元，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約90.83倍，坐穩(wěn)2019年一季度“超額認(rèn)購(gòu)倍王”的寶座。

　　寶座坐穩(wěn)，康希諾3月28日正式登陸港交所掛牌交易。開(kāi)市鑼聲一響，其成交活躍度掀起高潮，最高報(bào)價(jià)從22港元飆升至35.8港元，一直到收盤(pán)，大漲近60%。

　　行情來(lái)源：富途證券

　　不鳴則已一鳴驚人，探究康希諾之所以能獲得香港市場(chǎng)如此青睞，分析認(rèn)為，這或與公司的內(nèi)在價(jià)值不無(wú)關(guān)系。畢竟，作為國(guó)內(nèi)疫苗界知名企業(yè)，康希諾早已不是那家因成功研制埃博拉疫苗而“一炮走紅”的明星公司，而是深耕疫苗領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)9年，擁有強(qiáng)大的核心團(tuán)隊(duì)、豐富的產(chǎn)品研發(fā)管線及清晰的短期變現(xiàn)能力的綜合體。

　　“海歸”們的大膽決定

　　說(shuō)起康希諾的成功，就不得不提創(chuàng)始人宇學(xué)峰。

　　據(jù)觀察，對(duì)于康希諾創(chuàng)始人宇學(xué)峰而言，回國(guó)創(chuàng)業(yè)本不在其計(jì)劃之內(nèi)。

　　1991年，20多歲的宇學(xué)峰出國(guó)留學(xué)，7年后他進(jìn)入了著名的生物制品公司賽諾菲巴斯德，隨后便成為賽諾菲巴斯德最年輕的高管之一，擁有全球細(xì)菌疫苗開(kāi)發(fā)總監(jiān)的頭銜。

　　不過(guò)，這個(gè)本會(huì)在跨國(guó)藥企高管職位上穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)干下去的“留學(xué)生”，卻在一次偶然的回國(guó)考察時(shí)在心中種下了回國(guó)創(chuàng)業(yè)的“種子”。

　　“中國(guó)是全球最大的人用疫苗生產(chǎn)國(guó)，但是國(guó)內(nèi)疫苗產(chǎn)業(yè)與國(guó)際水平相比，不論技術(shù)還是質(zhì)量，都有著明顯差距?！边@一現(xiàn)狀引發(fā)了宇學(xué)峰深深的思考，隨后他決心用平生所學(xué)為國(guó)人的生命健康做點(diǎn)事情。

　　于是宇學(xué)峰聯(lián)合了他的老朋友毛慧華、朱濤、邱東旭，還有后來(lái)加入的巢守柏。這其中有同為賽諾菲巴斯德的前科學(xué)家、在阿斯利康做了十年的高級(jí)副總裁、前ChinaBio LLC的總經(jīng)理以及中國(guó)第一批的生物醫(yī)藥博士，“這5個(gè)人加起來(lái)有150年的疫苗研發(fā)經(jīng)驗(yàn)”，覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、管理等多個(gè)領(lǐng)域。

　　“我們組合在一起，有踩油門(mén)的，也有踩剎車(chē)的，還有調(diào)方向盤(pán)的，所以康希諾生物這輛車(chē)才能沿著正確的方向往前走”，宇學(xué)峰說(shuō)道。

　　至此康希諾核心團(tuán)隊(duì)正式組建，在外界看來(lái)，這一直是康希諾生物最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

　　對(duì)于康希諾的創(chuàng)立，公司高管“煮酒論英雄”一般在招股書(shū)中寫(xiě)下這樣一句話，“幾杯啤酒下肚，我們這群在國(guó)外疫苗企業(yè)從事多年研發(fā)和管理的中國(guó)人，陸續(xù)成為了跨國(guó)制藥企業(yè)的高管，令人尊敬的科學(xué)家，做了這個(gè)大膽的決定?！?/p>

　　而這個(gè)大膽決定的背后，是包括宇學(xué)峰在內(nèi)的眾多海歸科學(xué)家對(duì)發(fā)展國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)充滿期待，對(duì)中國(guó)生物醫(yī)藥的未來(lái)滿懷憧憬。也正是因?yàn)檫@一個(gè)個(gè)質(zhì)樸的理想，才有了如今中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的全面進(jìn)步與發(fā)展。

　　“埃博拉疫苗”背后的研發(fā)能力

　　俗話說(shuō)：“機(jī)會(huì)只會(huì)給有準(zhǔn)備的人”。2009年成立的康希諾厚積薄發(fā)，成為了抓住機(jī)會(huì)的那一個(gè)。

　　2014年，非洲埃博拉疫情爆發(fā)，中國(guó)“埃博拉疫苗”研發(fā)加速。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)的軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院生物工程研究所已經(jīng)具備疫苗前期技術(shù)，急需產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化平臺(tái)，而康希諾是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)唯一擁有腺病毒載體的平臺(tái)。“亮相舞臺(tái)”的機(jī)會(huì)就這樣給到了康希諾。

　　2017年10月19日，國(guó)家食藥監(jiān)局批準(zhǔn)“重組埃博拉病毒病疫苗”的新藥注冊(cè)申請(qǐng)。

　　也就是說(shuō)，從接到聯(lián)合研發(fā)通知，到疫苗的臨床試驗(yàn)，再到獲得新藥證書(shū)和藥品批準(zhǔn)文號(hào)，康希諾用時(shí)僅2年10個(gè)月。隨后，康希諾研發(fā)的“重組埃博拉病毒病疫苗”，成為我國(guó)第一批經(jīng)批準(zhǔn)作應(yīng)急使用及國(guó)家儲(chǔ)備的埃博拉病毒病疫苗。

　　從“默默無(wú)聞”到“一鳴驚人”，由此市場(chǎng)開(kāi)始注意到這家的生物醫(yī)藥公司的研發(fā)實(shí)力。

　　招股書(shū)顯示，目前康希諾總計(jì)共在12個(gè)疾病領(lǐng)域擁有15種在研疫苗。除了埃博拉病毒(Ad5-EBOV)疫苗已于2017年10月獲得新藥申請(qǐng)批準(zhǔn)外，公司的預(yù)防腦膜炎球菌疫苗(MCV)目前有兩種(MCV2、MCV4)均已過(guò)了臨床試驗(yàn)III期，并且MCV2目前已獲新藥申請(qǐng)批準(zhǔn)。

　　了解到，市場(chǎng)預(yù)計(jì)公司的MCV2和MCV4將先后在2019年和2020年上市。值得注意的是，其中康希諾的MCV4產(chǎn)品是中國(guó)首創(chuàng)疫苗。

　　由于國(guó)內(nèi)腦膜炎球菌疾病在2歲以下兒童中的疫苗接種率高，因此當(dāng)MCV4上市后將逐漸取代舊款腦膜炎球菌疫苗。其次，由于中美EPI 差距較大，且中國(guó)疫苗市場(chǎng)上該品類(lèi)疫苗較少，因此康希諾擁有巨大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　除了以上即將商業(yè)化的產(chǎn)品外，康希諾目前還有12種處于臨床試驗(yàn)階段的疫苗。其中包括DTcP疫苗、肺炎球菌疫苗(PBPV)及結(jié)核病加強(qiáng)疫苗。

　　以DTcP疫苗為例，這是康希諾生物研發(fā)的涵蓋所有年齡層的針對(duì)百白破的疫苗組合。了解到，目前國(guó)內(nèi)能生產(chǎn)應(yīng)用于二歲以下的兒童及嬰幼兒的抗原組分不明確的疫苗且研發(fā)公司僅有2家，在成人市場(chǎng)卻尚屬空白，而成人市場(chǎng)正是康希諾專(zhuān)注的市場(chǎng)之一。

　　并且目前康希諾研發(fā)的青少年及成人的DTcP疫苗相對(duì)于Boostrix和Adacel世界級(jí)疫苗，有更好的配方和免疫原性，因此該產(chǎn)品將具有更好的市場(chǎng)接受度以及開(kāi)發(fā)潛力。

　　在研疫苗療效喜人也沒(méi)有讓康希諾放慢開(kāi)發(fā)新疫苗的腳步。據(jù)了解，目前公司還有6種臨床前階段的疫苗研究范圍包括預(yù)防帶狀皰疹、塞卡病毒、腺病毒以及腦膜炎等。

　　可見(jiàn)，從即將商業(yè)化的重磅疫苗，到研發(fā)中的6大產(chǎn)品，再到待研的6個(gè)項(xiàng)目，康希諾生物豐富且技術(shù)先進(jìn)的產(chǎn)品研發(fā)管線，為公司構(gòu)建了一條天然的“護(hù)城河”。

　　清晰的變現(xiàn)邏輯

　　在公司招股書(shū)中，康希諾向投資者闡述了自己身為一家中國(guó)生物醫(yī)藥公司的使命：“研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化高質(zhì)量、創(chuàng)新及經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的疫苗”。從這字里行間，我們不難看出康希諾肩上承擔(dān)的那份社會(huì)責(zé)任。

　　不過(guò)承擔(dān)責(zé)任同樣需要實(shí)力。既然公司選擇上市，就需要“科學(xué)的歸科學(xué)，資本的歸資本”。要想贏得投資者青睞，盈利與變現(xiàn)是永恒的話題，康希諾除了擁有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力外，其變現(xiàn)能力同樣不能小覷。

　　在市場(chǎng)方面，受全球?qū)σ呙缃臃N日益增加的需求、政府及國(guó)際機(jī)構(gòu)的支持以及研發(fā)新疫苗等綜合因素推動(dòng)下，2017年全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)438億美元。并且據(jù)預(yù)計(jì)，2030年該市場(chǎng)規(guī)模將接近1000億美元。

　　與此同時(shí)，了解到，目前中國(guó)人均疫苗接種價(jià)格為19.2元，僅為美國(guó)的6%，這說(shuō)明未來(lái)國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)增速可觀。數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)疫苗市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2017年的253億元增至2030年的1009億元。也就是說(shuō)留給康希諾的發(fā)展空間巨大。

　　此外，疫苗行業(yè)擁有天然的準(zhǔn)入壁壘也為康希諾帶來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇。據(jù)了解，疫苗與藥品不同，疫苗的生產(chǎn)過(guò)程更為復(fù)雜、對(duì)質(zhì)量管理要求更高。通常來(lái)說(shuō)，疫苗的生產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)6-12個(gè)月，且國(guó)內(nèi)不允許疫苗CMO外包，所以技術(shù)優(yōu)劣與開(kāi)發(fā)進(jìn)度快慢將成為行業(yè)分化的重要指標(biāo)。

　　從目前來(lái)看，在港股醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)中，康希諾擁有MCV等稀有產(chǎn)品品類(lèi)，兩類(lèi)疫苗將在未來(lái)1-2年內(nèi)快速上市。并且了解到，康希諾目前已在天津建成3.7萬(wàn)平方米的疫苗生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)原液年產(chǎn)能可達(dá)約7000-8000萬(wàn)劑。這一產(chǎn)量足以支持公司產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)并迅速搶占市場(chǎng)，因此公司未來(lái)變現(xiàn)能力值得肯定。

　　綜上所述，專(zhuān)業(yè)精英團(tuán)隊(duì)+強(qiáng)大變現(xiàn)能力+全球廣闊疫苗市場(chǎng)，我們完全有理由相信，其有望變成高質(zhì)量疫苗產(chǎn)品界的華為，向大眾釋放出“健康，希望，承諾”的企業(yè)核心價(jià)值觀。