大唐新能源2019年1季度風(fēng)電發(fā)電量同比增長2.1%至4,997吉瓦時，測算的季度利用小時數(shù)同比持平于566小時。2019年1季度的風(fēng)電發(fā)電量及利用小時數(shù)表現(xiàn)符合預(yù)期。由于平均風(fēng)速減弱以及去年的高基數(shù)效應(yīng)，發(fā)電量的同比增速明顯放緩。但限電率的穩(wěn)步下降仍將為公司的利用小時提供支撐，我們預(yù)計公司2019全年的風(fēng)電發(fā)電量增速在6.4%左右。

　　【國泰君安(601211)、股吧】研究表示，公司2018年母公司所有者應(yīng)占凈利潤同比上升66.2%，低于預(yù)期。每股凈利低于此前預(yù)測18.1%。2018年，公司收入同比增長17.1%，售電收入同比升16.9%?？偨?jīng)營成本同比增加8.2%。2018年公司的新增裝機(jī)顯著低于其此前指引，但與之相關(guān)的員工成本和維修保養(yǎng)費用仍錄得雙位數(shù)增長。同時國泰君安表示，大唐新能源的應(yīng)收賬款占總收入的比重有所上升，這將可能對公司未來的盈利能力造成負(fù)面影響。

　　國泰君安將大唐新能源的投資評級下調(diào)為“收集”且將目標(biāo)價下調(diào)至1.20港元。由于公司計劃在平價上網(wǎng)之前加大其項目的開發(fā)力度，如果進(jìn)展不及預(yù)期，未來可能繼續(xù)產(chǎn)生減值損失。與此同時，在高杠桿率及大量應(yīng)收賬款余額的情況下，資本開支的上升將給公司的現(xiàn)金流狀況帶來更大的壓力。我們將大唐新能源2019/ 2020/ 2021年每股盈利預(yù)測分別下調(diào)至人民幣0.197元/ 0.209元/ 0.231元。當(dāng)前目標(biāo)價相當(dāng)于5.2倍/ 4.9倍/ 4.4倍的2019/ 2020/ 2021年市盈率。