旭陽集團(tuán)(01907.HK)為中國的焦炭、焦化產(chǎn)品和精細(xì)化工產(chǎn)品綜合生產(chǎn)商及供應(yīng)商。集團(tuán)于1995年成立，但業(yè)務(wù)已極具規(guī)模。以截至2017年數(shù)量計(jì)算，集團(tuán)已是全球最大獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供貨商，產(chǎn)量分別占世界及中國總產(chǎn)量約1.4%及2%；集團(tuán)亦是全球最大產(chǎn)量的焦化粗苯加工商，加工量占全球總量約6.9%。集團(tuán)去年錄得收入205億元人民幣，按年增加一成，期內(nèi)盈利錄得20.88億元人民幣，按年增加近1.8倍。

　　集團(tuán)業(yè)務(wù)采用縱向一體化的生產(chǎn)鏈，即實(shí)行上游和下游生產(chǎn)鏈一體化，將業(yè)務(wù)伸延至下游精細(xì)化工產(chǎn)品市場。集團(tuán)使用焦化副產(chǎn)品制造精細(xì)化工產(chǎn)品，并利用原材料和生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品制造精細(xì)化工產(chǎn)品，除減少能源消耗，亦可降低原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)等的風(fēng)險(xiǎn)。

　　與河南金馬互相持股

　　礙于巿場對該行業(yè)認(rèn)識(shí)有限，導(dǎo)致旭陽集團(tuán)招股反應(yīng)一般，僅輕微超額認(rèn)購約0.19倍，于3月15日按每股2.8港元上巿(為招股價(jià)范圍2.76港元至3.18港元之接近下限水平)，集資額16.8億港元。

　　另一方面，公司共有八名基石投資者。值得留意的是，同業(yè)河南金馬(06885.HK)亦為其中之一。事實(shí)上，旭陽集團(tuán)在2017年9月于河南金馬的招股中認(rèn)購1,300萬股H股成為基石投資者，互相持股，有利促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)合作。河南金馬業(yè)務(wù)與旭陽集團(tuán)業(yè)務(wù)相近，而執(zhí)筆時(shí)兩者之現(xiàn)價(jià)(報(bào)4.46港元及3.03港元)巿盈率亦僅約2.6及4.2倍，除較其他在港上巿同業(yè)低外，亦遠(yuǎn)低于另一同業(yè)兼基石投資者江西黑貓(002068.SZ)之約7.8倍巿盈率(執(zhí)筆時(shí)報(bào)6.43元人民幣)，估值吸引。

　　集團(tuán)發(fā)售新股集資所得凈額約40%用于償還債務(wù)；30%用于收購中國第三方焦炭及精細(xì)化工產(chǎn)品生產(chǎn)商，反映集團(tuán)將致力改善財(cái)務(wù)壓力，而并購將有利日后提升巿場份額，并提高生產(chǎn)能力。旭陽集團(tuán)于上巿初期輕微跌穿招股價(jià)后，隨即緩步上升，巿場負(fù)面情緒已消化，惟須注意目前成交仍不大活躍，可收集作中、長線持有。

　?。ㄎ恼聛碓矗鹤C券市場紅周刊）