恒生指數(shù)過(guò)去一周繼續(xù)探底，已連跌第三周，五月以來(lái)的累計(jì)跌幅超過(guò)2000點(diǎn)。全周指數(shù)下跌的天數(shù)多于上漲天數(shù)，小幅反彈的升市中成交往往清淡，下跌市交投則增加，反映整體拋壓仍較大。主要的均線都已經(jīng)失守，恒指逼近新的千點(diǎn)關(guān)口27000點(diǎn)附近，自月初高位累計(jì)跌幅約一成。若按黃金分割線量度，繼續(xù)向下或需考驗(yàn)26900點(diǎn)附近支撐，若再次失守，六月行情或也難言樂(lè)觀。

　　多數(shù)板塊上周均出現(xiàn)下跌，吉利汽車上周五午后曾強(qiáng)勢(shì)拉升逾半成，但尾市漲幅收窄，全周仍下跌逾4%；舜宇光學(xué)科技單周下跌逾11%；權(quán)重股騰訊控股全周重挫逾8%。能走出逆市行情的還看公用股，如中電控股及香港中華煤氣等，全周漲幅均較為理想。滬深港通資金流方面，過(guò)去一周滬市港股通持續(xù)獲資金凈流入，金融H股如工商銀行、建設(shè)銀行及【中國(guó)平安(601318)、股吧】等獲北水追捧，工行全周凈買入額超過(guò)20億港元，股價(jià)單周升近2%。銀行H股具有較明顯的AH股折價(jià)優(yōu)勢(shì)，資金或有買入意愿，后市存在率先企穩(wěn)的機(jī)會(huì)。

　　港股五月僅剩最后一周，“五窮月”威力已經(jīng)彰顯，接下來(lái)的六月表現(xiàn)如何，還是得觀察外圍市場(chǎng)走勢(shì)。近期全球局勢(shì)偏動(dòng)蕩，主要市場(chǎng)均出現(xiàn)明顯回調(diào)，且短期也很難有明顯改善。上周美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要缺乏亮點(diǎn)，美國(guó)5月Markit制造業(yè)指數(shù)意外走低，美股最終向下。內(nèi)地A股已經(jīng)連續(xù)第五周下跌，滬指自4月高位累計(jì)跌逾13%。近兩周跌勢(shì)雖有所趨緩，伴隨交投也不斷削減；但在外圍局勢(shì)不明朗的前提下，也不好判明走勢(shì)。當(dāng)前全球市場(chǎng)偏弱勢(shì)，投資氣氛以避險(xiǎn)為主，上周國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，恐慌指數(shù)拉升，均體現(xiàn)脆弱市況。

　　所幸港股是雙向市場(chǎng)，下跌過(guò)程中也不乏操作機(jī)會(huì)，近期大市交投下降，但衍生市場(chǎng)仍維持較高活躍度。恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過(guò)去5個(gè)交易日，資金交替進(jìn)出，恒指牛證合共獲得約2.52億港元資金凈流入，熊證則有約3.01億港元資金凈流出套現(xiàn)。

　　個(gè)股看多資金流數(shù)據(jù)方面，截至上周四的前一周，騰訊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證分別獲得約1.85億及5480萬(wàn)港元資金凈流入部署多倉(cāng)，仍是市場(chǎng)最聚焦的標(biāo)的。產(chǎn)品條款方面，目前市場(chǎng)上較活躍的騰訊認(rèn)購(gòu)證為行使價(jià)約355港元至380港元之間的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿約9倍至12倍；牛證方面，資金留意收回價(jià)315港元至322港元之間的較貼價(jià)條款，收回距離約3%之內(nèi)，杠桿約21倍以上。至于看空資金流方面，期內(nèi)騰訊相關(guān)認(rèn)沽證及熊證分別出現(xiàn)約4160萬(wàn)及4570萬(wàn)港元資金凈流出。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍上升，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.7個(gè)波幅點(diǎn)至16.8%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅上升0.6個(gè)波幅點(diǎn)至18.5%。個(gè)股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升1.1個(gè)波幅點(diǎn)至25.9%；國(guó)際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.2個(gè)波幅點(diǎn)至14.8%；港交所的引伸波幅持平于22.4%。

　　過(guò)去一周引伸波幅止跌回穩(wěn)，大部分標(biāo)的股價(jià)仍然在尋底之中，整體市場(chǎng)的資金傾向部署多倉(cāng)。如果于上周初較高位置進(jìn)場(chǎng)，宜留意標(biāo)的反彈時(shí)，部分權(quán)證的反彈能力或相對(duì)遜色，特別是一些高街貨的權(quán)證。由于這些高街貨的權(quán)證持有者普遍虧損，當(dāng)標(biāo)的股價(jià)展開(kāi)反彈時(shí)，這些投資者通常會(huì)考慮擇價(jià)平倉(cāng)或止損，屆時(shí)將會(huì)令權(quán)證的價(jià)格受壓，出現(xiàn)跟不足標(biāo)的股價(jià)反彈的情況。至于計(jì)劃入市者，在選擇部署好倉(cāng)的對(duì)象時(shí)，除了考慮行使價(jià)、到期日等主要條款外，也需要留意目標(biāo)權(quán)證近期的街貨量變化，避免選擇街貨較高的產(chǎn)品。