單日暴跌近90%！留給這家公司的時間只有18個月……

　　又一家港股上市公司單日暴跌近90%，什么是壓垮股價的“最后一根稻草”？

　　5月27日，三愛健康集團開盤不到10分鐘，股價暴跌逾88%，原本不足0.3港元的股價最低跌至0.03港元。截至當日收盤，該股報0.041港元，跌幅為85.61%，成交量達16.62億股。

　　導(dǎo)火索：港交所發(fā)函預(yù)警摘牌風險

　　與此前嘉藝控股的盤中跳水不同，三愛健康集團的“閃崩”主要因港交所的一封通知函件引起。

　　今日早間，三愛健康集團公告(見下圖)稱，近日接到港交所通知，基于公司未能維持足夠的營運水平或擁有足夠價值的有形資產(chǎn)，及證明其擁有上市規(guī)則所指的足夠潛在價值的無形資產(chǎn)，因此港交所決定根據(jù)上市規(guī)則暫停買賣公司股份，并根據(jù)上市規(guī)則將公司進行摘牌。

　　　　對于港交所的這一決定，三愛健康集團稱，公司有權(quán)在接獲該決定起7個交易日內(nèi)要求上市委員會復(fù)核該決定，倘若公司在6月4日前未作出任何復(fù)核申請，則公司股票6月5日起將暫停買賣。

　　查自身：連續(xù)3年虧損且改善盈利條件不足

　　三愛健康集團前身為武夷藥業(yè)，2007年在港股上市，公司主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品開發(fā)、制造、市場推廣及銷售，以及醫(yī)療器械及康復(fù)設(shè)備融資租賃服務(wù)。目前，公司的醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)廠房主要位于福建省。

　　公司近5年營業(yè)收入持續(xù)下坡，從2014年的5.5億元人民幣下滑至2018年的6412.3萬元人民幣；除2015年外，公司其余財年均為虧損，2018年，公司凈虧損約2.3億元人民幣。

　　為何決定將三愛健康集團除牌？港交所給出了四點理由：

　　第一，業(yè)務(wù)低迷不振。

　　港交所認為，自2015年以來，三愛健康集團的營收大幅下滑，且多年虧損。該公司上市時的原有業(yè)務(wù)——醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)，已顯著惡化并僅產(chǎn)生少量收益，該業(yè)務(wù)的營運已縮減至極低水平。公司2018年終止提供顧問服務(wù)及銷售醫(yī)藥軟件業(yè)務(wù)，僅維持營收最低的藥品貿(mào)易業(yè)務(wù)營運。

　　讓港交所對三愛健康集團現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生疑慮的原因還包括，公司最近出售了福州三愛及福建三愛兩家子公司，所有原有業(yè)務(wù)均已終止。

　　第二，融資租賃業(yè)務(wù)對業(yè)績貢獻較少。

　　港交所稱，公司的融資租賃業(yè)務(wù)及一般貿(mào)易業(yè)務(wù)的營運歷史有限，所產(chǎn)生的收益較少，且損益甚微。據(jù)三愛健康集團2018年年報，其融資租賃業(yè)務(wù)的收入約530萬元人民幣，僅占同期公司總收入的8.27%。

　　第三，資產(chǎn)無法支撐公司開展業(yè)務(wù)。

　　截至2018年底，三愛健康集團的總資產(chǎn)為3.66億元人民幣，較2017年末減少31%，主要包括貿(mào)易應(yīng)收款項及其他應(yīng)收款項、融資租賃應(yīng)收款項及收購非流動資產(chǎn)的押金；資產(chǎn)凈值約7152.7萬元人民幣，較2017年末下滑67%。

　　三愛健康集團(01889.HK)資產(chǎn)與負債簡表

　　港交所擔心，上述資產(chǎn)情況可能無法讓三愛健康集團按足夠的營運水平開展業(yè)務(wù)，從而無法證明股份持續(xù)上市的合理性。

　　第四，收購標的前景未知。

　　2018年底以來，三愛健康集團先后收購福建永春制藥有限公司及福建至信醫(yī)藥有限公司。前者主要從事藥品和醫(yī)藥中間體的生產(chǎn)和開發(fā)，后者主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品銷售。

　　三愛健康集團在2018年年報中如此描繪收購后的發(fā)展計劃：福建永春將成為公司藥品生產(chǎn)的新基地，公司擬將其他子公司的部分口服類藥品生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到福建永春，擴大福建永春的口服類產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。公司藥品可以通過福建至信的銷售網(wǎng)絡(luò)進行銷售，并作為代理銷售其他藥業(yè)公司的藥品和保健品。

　　對此，港交所還在通函中給三愛健康集團潑了一盆冷水，稱公司相關(guān)發(fā)展計劃尚處于初步階段，規(guī)模甚小，并且公司尚未證明“相關(guān)計劃如何能夠大幅改善業(yè)務(wù)及產(chǎn)生足夠的收益和凈利潤”。港交所認為，三愛健康集團最近收購的公司已產(chǎn)生虧損凈額或僅實現(xiàn)少量凈利潤。

　　　　待從頭：18個月內(nèi)達到上市條件

　　近年來，港交所加速解決問題股、殼股退市難的問題。過去，根據(jù)港股市場原有的《上市規(guī)則》，如果上市公司業(yè)務(wù)不足以維持上市地位，就會進入3個階段的摘牌程序。但如此一來，有的公司一停牌就是好幾年。

　　2018年8月，港交所上市規(guī)則摘牌框架修訂版正式生效。自此，沒有足夠業(yè)務(wù)運作或資產(chǎn)的公司，將不再需要經(jīng)過3個階段的摘牌程序。并且，上市公司持續(xù)停牌18個月后，港交所可將其除牌。

　　由此，留給三愛健康集團的時間或許僅有18個月。據(jù)公司公告，停牌之后，公司須在18個月糾正期間重新遵守上市規(guī)則，即公司須有足夠的業(yè)務(wù)運作或擁有相當價值的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。倘若公司未能在2020年11月23日前達成上述要求，港交所將對公司進行摘牌。

　　三愛健康集團董事會表示，公司正處于轉(zhuǎn)型期。為維護股東利益，公司已終止經(jīng)營持續(xù)虧損的舊業(yè)務(wù)，并已出售擁有大量負債凈額的資產(chǎn)，董事會日后將竭力改善公司的整體表現(xiàn)。

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