四年前，馬云曾經(jīng)說(shuō)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)三強(qiáng)的格局將從BAT變成ATM。

　　今天，M到底是誰(shuí)，也許有了答案。

　　5月17日上午，在百度公布了2019年一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告之后，百度股價(jià)開(kāi)盤(pán)暴跌逾15%，隨后擴(kuò)大至16%，市值最低時(shí)僅450億美元，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)盤(pán)中漲逾3%，市值3552億港元(約合452億美元)。而兩者之間市值的差值，在5月23日晚間，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的一季度業(yè)績(jī)發(fā)布之后，持續(xù)擴(kuò)大。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日美休市，百度市值400.66億美元，5月27日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)市值3474.21億港元，約合443億美元，兩者之間差距超40億美元?？梢哉f(shuō)，單從市值上來(lái)說(shuō)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)暫時(shí)超越百度，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的第三極。

　　那么，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)真能穩(wěn)坐互聯(lián)網(wǎng)前三嗎？

　　美團(tuán)看似喜人的Q1財(cái)報(bào)

　　美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(股票代碼：3690.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美團(tuán)”)同百度市值差距的拉大就在于其2019年的一季度財(cái)報(bào)的發(fā)布。

　　根據(jù)美團(tuán)2019年第一季度財(cái)報(bào)，總營(yíng)收191.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)70.1%；毛利潤(rùn)50.7億元，同比增長(zhǎng)57.8%；經(jīng)營(yíng)虧損13億元，同比增長(zhǎng)24.3%，但經(jīng)營(yíng)虧損率大幅收窄至6.8%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為4.6億元，首次扭虧為盈。

　　圖片來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019Q1財(cái)報(bào)

　　在美團(tuán)財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，美團(tuán)收盤(pán)價(jià)上漲4.9%，從這里可以看出，資本市場(chǎng)和投資人對(duì)美團(tuán)這一季度交出的答卷還算是滿(mǎn)意的。

　　從財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，美團(tuán)目前業(yè)務(wù)組成分為三部分，分別為餐飲外賣(mài)、到店/酒店及旅游、新業(yè)務(wù)及其他。

　　圖片來(lái)源：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019Q1財(cái)報(bào)

　　餐飲外賣(mài)仍是美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，收入保持增長(zhǎng)，但是整體增速放緩。本季度美團(tuán)餐飲外賣(mài)收入達(dá)到107.1億元，同比增長(zhǎng)51.7%，對(duì)比同行業(yè)餓了么的52.7億元營(yíng)收，美團(tuán)目前看來(lái)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)解釋?zhuān)杖朐鲩L(zhǎng)的原因在于，本季度餐飲外賣(mài)訂單量由2018年同期的12億筆增至17億筆，同比增長(zhǎng)35.8%。同時(shí)，每筆餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)訂單平均價(jià)值同比增長(zhǎng)2.1%，餐飲外賣(mài)變現(xiàn)率由12.9%同比上升至14.2%。

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)第三方研究機(jī)構(gòu)DCCI今年2月發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)外賣(mài)服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展研究報(bào)告》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美團(tuán)外賣(mài)目前的市場(chǎng)份額已經(jīng)可以占據(jù)到64.1%，超一半。另外，根據(jù)國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)平臺(tái)Trustdata之前發(fā)布《2019年Q1移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告》中統(tǒng)計(jì)，美團(tuán)外賣(mài)商家版APP平均每個(gè)商家的日均啟動(dòng)次數(shù)達(dá)到8.9次，這些數(shù)字都在表明美團(tuán)在餐飲外賣(mài)這個(gè)市場(chǎng)里，已經(jīng)占據(jù)相對(duì)高的話語(yǔ)權(quán)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：DCCI

　　但是在占據(jù)如此高的市場(chǎng)份額的背后，意味著，美團(tuán)在餐飲外賣(mài)這個(gè)市場(chǎng)接下來(lái)開(kāi)拓的過(guò)程中，可能并不是那么容易。

　　根據(jù)美團(tuán)歷年披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，美團(tuán)外賣(mài)收入增速放緩明顯。從餐飲外賣(mài)收入的折線圖可以看出，美團(tuán)餐飲外賣(mài)整體增速已經(jīng)放緩，環(huán)比下降了3.2%。美團(tuán)首席財(cái)務(wù)官CFO陳少輝給出的解釋是，二三季度外賣(mài)訂單量比較大，一四季度屬于淡季，一季度正逢春節(jié)，對(duì)于很多騎手來(lái)說(shuō)都是重要的節(jié)日，所以會(huì)回老家與家人團(tuán)聚，遞送能力自然會(huì)受到影響。

　　但是拋開(kāi)這個(gè)原因，僅僅同2018年第一季度餐飲外賣(mài)收入的增速對(duì)比來(lái)看，今年第一季度美團(tuán)餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)明顯增速放緩，總收入甚至略低，這說(shuō)明美團(tuán)餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)已經(jīng)接近于一個(gè)增長(zhǎng)的臨界點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：美團(tuán)歷年財(cái)報(bào)

　　另外，從整體競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，自從2018年10月12日阿里本地生活服務(wù)公司宣布正式成立、口碑和餓了么合并之后，長(zhǎng)時(shí)間位居餐飲外賣(mài)市場(chǎng)“老二”的餓了么來(lái)勢(shì)洶洶。今年春節(jié)，餓了么和口碑還推出了“暖冬計(jì)劃”，推出以“全套數(shù)字化升級(jí)方案”和“切實(shí)降低服務(wù)費(fèi)率”為核心的商家扶持政策，以減少營(yíng)收的方式來(lái)同美團(tuán)爭(zhēng)取市場(chǎng)份額。

　　餓了么“投入無(wú)上限”的策略，背后依托于阿里巴巴的生態(tài)，勢(shì)必會(huì)對(duì)美團(tuán)餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)造成一定的影響。

　　但是，美團(tuán)CEO王興本人對(duì)于競(jìng)對(duì)？的這個(gè)做法并不擔(dān)心。他在電話會(huì)議中表示，“對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使用補(bǔ)貼吸引對(duì)價(jià)格比較敏感的用戶(hù)，我們并不擔(dān)心，并且這種方式也是不可持續(xù)的，一旦這些市場(chǎng)活動(dòng)結(jié)束，訂單就會(huì)消失。我們認(rèn)為向消費(fèi)者和商家提供高質(zhì)量的服務(wù)和保持高的運(yùn)營(yíng)效率才是保持市場(chǎng)領(lǐng)先的正確做法?！?/p>

　　王興的這番表述其實(shí)從某種程度上也透露出，在餐飲業(yè)務(wù)這塊，美團(tuán)接下來(lái)不會(huì)通過(guò)貼補(bǔ)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而是試圖通過(guò)良性的服務(wù)與運(yùn)營(yíng)來(lái)進(jìn)行，而這并不是一個(gè)一蹴而就的事情。相對(duì)來(lái)說(shuō)，可能需要更多的時(shí)間。

　　相比于美團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)餐飲外賣(mài)，到店/酒店及旅游依然是美團(tuán)毛利最大的業(yè)務(wù)板塊，可以說(shuō)是目前互聯(lián)網(wǎng)公司中新業(yè)務(wù)中探索最成功的案例之一。

　　根據(jù)美團(tuán)這一季度財(cái)報(bào)表述，到店/酒店及旅游業(yè)務(wù)目前展現(xiàn)出了強(qiáng)大的變現(xiàn)能力，總交易金額從去年同期403億元增至464億元，同比增長(zhǎng)15.1%。由于在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入的貢獻(xiàn)，變現(xiàn)率從7.8%提升至9.7%?？偁I(yíng)收從去年同期的31.38億增長(zhǎng)到2019年第一季度？的44.92億元。另外值得一提的是，到店/酒店及旅游業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)88.3%。

　　2012年6月，美團(tuán)首次接入了酒店團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，而在此之前，攜程、藝龍、同程等巨頭都已深耕行業(yè)達(dá)十?dāng)?shù)年。面對(duì)這些對(duì)手，美團(tuán)也是首先瞄準(zhǔn)了中小城市等“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”，和今天拼多多的策略有些類(lèi)似，然后于2016年開(kāi)始發(fā)力高檔酒店。

　　根據(jù)Trustdata數(shù)據(jù)顯示，2018年，美團(tuán)的酒店間夜數(shù)(即每夜住宿房間數(shù))已經(jīng)超過(guò)了攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。但是，在美團(tuán)發(fā)布一季度財(cái)報(bào)的當(dāng)天，5月23日，馬蜂窩宣布完成由騰訊領(lǐng)投2.5億美元新一輪融資。手握美團(tuán)、攜程、同程藝龍股份的騰又布局旅游內(nèi)容生態(tài)，形成完整的“內(nèi)容+交易”閉環(huán)，不知道美團(tuán)自己又會(huì)作何感想？

　　圖片來(lái)源：Trustdata

　　2019年第一季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)及其他現(xiàn)狀還是不容樂(lè)觀。這一季度中，新業(yè)務(wù)及其他交易金額164億元，營(yíng)業(yè)收入39.8億元，毛虧損率達(dá)-11.1%，去年同期為-7.3%。但是考慮去年4月，美團(tuán)收購(gòu)摩拜單車(chē)，毛虧損率已經(jīng)是大幅收窄。2018年后三個(gè)季度此塊業(yè)務(wù)的毛虧損率分別為-76.4%、-37.4%和-23.3%。

　　在過(guò)去這個(gè)季度中，美團(tuán)關(guān)掉了低線城市的小象生鮮超市，重組摩拜的海外業(yè)務(wù)。在今年4月，美團(tuán)打車(chē)正式在上海、南京啟用全新的“聚合模式”，用戶(hù)可以在美團(tuán)一鍵呼叫多個(gè)不同平臺(tái)的車(chē)輛，進(jìn)一步提高用戶(hù)滿(mǎn)意度并增強(qiáng)用戶(hù)黏性。目前，該模式已經(jīng)在全國(guó)17個(gè)城市上線，2019年還將推廣至更多城市。

　　從美團(tuán)這一季度的三部分業(yè)務(wù)來(lái)看，表面數(shù)據(jù)確實(shí)向好，無(wú)論是營(yíng)收的增長(zhǎng)，還是虧損的控制，都有了相對(duì)較好的表現(xiàn)，但實(shí)際上，在“看似喜人”的數(shù)據(jù)背后，卻蘊(yùn)藏著更多的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

　　美團(tuán)到底在做什么？

　　美團(tuán)并不是一家外賣(mài)公司。

　　從美團(tuán)目前整體營(yíng)收組成來(lái)看，餐飲外賣(mài)、到店/酒店及旅游、新業(yè)務(wù)及其他三部分分別占總營(yíng)收的55.8%、23.4%和20.8%，餐飲外賣(mài)在美團(tuán)整體營(yíng)收組成中占比超過(guò)50%。但是從三部分業(yè)務(wù)的毛利來(lái)看，到店/酒店及旅游業(yè)務(wù)部分近40億元的毛利遠(yuǎn)超其餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)和仍處于虧損的新業(yè)務(wù)。

　　圖片來(lái)源：美團(tuán)2019Q1財(cái)報(bào)

　　從這個(gè)角度看，美團(tuán)目前并不是靠餐飲外賣(mài)來(lái)賺錢(qián)。而這塊業(yè)務(wù)在未來(lái)是否可以為美團(tuán)賺錢(qián)，取決于美團(tuán)和背靠阿里巴巴的餓了么之間的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。

　　那么餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)目前的作用是什么呢？

　　引流。

　　阿里巴巴的引流方式，是通過(guò)電商產(chǎn)業(yè)鏈條的構(gòu)建，布局整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，即從支付到消費(fèi)再到文娛，從而將用戶(hù)聚集在一起；騰訊則是依托微信社交的強(qiáng)弱關(guān)系鏈，連接用戶(hù)，從而拓展文娛、電商、支付等領(lǐng)域。那么，對(duì)于美團(tuán)來(lái)說(shuō)，就是試圖通過(guò)用戶(hù)的餐飲購(gòu)買(mǎi)行為來(lái)獲客，再試圖打造更豐富的消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)組建美團(tuán)的商業(yè)帝國(guó)。

　　因?yàn)椤俺浴笔侨魏我粋€(gè)人都繞不開(kāi)的話題。

　　王興認(rèn)為，粗放式增長(zhǎng)勢(shì)必轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作，“互聯(lián)網(wǎng)+”和“國(guó)際化”將成為新的關(guān)鍵詞。2018年10月30日，美團(tuán)在上市后首次進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整。王興在內(nèi)部信中披露，美團(tuán)將戰(zhàn)略聚焦“Food+Platform”，圍繞“吃”這一核心，組建用戶(hù)平臺(tái)，以及到店、到家兩大事業(yè)群。

　　在本次調(diào)整中，前臺(tái)業(yè)務(wù)體系上，將原本的大零售事業(yè)群拆分，組合為新的到家事業(yè)群，原本穩(wěn)定的酒店旅游事業(yè)群被丟到到店事業(yè)群之下，出行事業(yè)部被整合到此次新成立的LBS平臺(tái)，包含了LBS服務(wù)、網(wǎng)約車(chē)、無(wú)人配送等部門(mén)。

　　美團(tuán)這次架構(gòu)調(diào)整無(wú)疑都是在向外界透露一個(gè)信號(hào)，美團(tuán)不停留服務(wù)消費(fèi)方面，也不斷的去做科技投入，做研發(fā)，“我們幫助人們吃得更好，生活更好?！蓖跖d這樣提出了美團(tuán)的新使命。

　　而這也賦予了美團(tuán)新的想象空間。

　　這樣也就可以理解美團(tuán)為何要接手摩拜這樣一個(gè)“爛攤子”，同樣是為了獲取流量。5月23日，王興在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，長(zhǎng)期來(lái)看，共享單車(chē)會(huì)幫助公司增加用戶(hù)，這也是美團(tuán)收購(gòu)摩拜的原因。未來(lái)計(jì)劃，摩拜單車(chē)改名美團(tuán)單車(chē)，最新版美團(tuán)APP已經(jīng)加入共享單車(chē)功能，美團(tuán)也會(huì)成為摩拜的唯一入口。

　　根據(jù)美團(tuán)這季度財(cái)報(bào)披露，2018年美團(tuán)年度交易用戶(hù)突破4億，較2017年凈增近1億用戶(hù)，年度活躍商家增長(zhǎng)至580萬(wàn)。但是僅僅這樣還不夠，對(duì)比微信的10億日活，美團(tuán)無(wú)論是在數(shù)量，還是在用戶(hù)的忠誠(chéng)度上，都還有很長(zhǎng)的路要走。

　　等待著美團(tuán)的是什么？

　　無(wú)數(shù)的對(duì)手。

　　美團(tuán)投資人、今日資本“風(fēng)投女王”徐新曾說(shuō)，“王興做的很多業(yè)務(wù)，都不是第一個(gè)，但他總能后來(lái)居上，把前人PK掉。”

　　這其實(shí)也是對(duì)美團(tuán)業(yè)務(wù)的真實(shí)描述。餐飲外賣(mài)業(yè)務(wù)，有對(duì)手餓了么、口碑，如今背后站著的是阿里巴巴；到店/酒店及旅游業(yè)務(wù)，有對(duì)手?jǐn)y程；出行業(yè)務(wù)美團(tuán)打車(chē)，有對(duì)手滴滴出行。所以對(duì)于美團(tuán)和王興來(lái)說(shuō)，“無(wú)邊界的擴(kuò)張”策略已經(jīng)為其樹(shù)敵無(wú)數(shù)，未來(lái)的路也必然會(huì)更加難走。

　　但美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人高級(jí)副總裁王慧文曾多次談到美團(tuán)在拓寬邊界時(shí)所遵循的邏輯，其中一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是看“跟我們已有業(yè)務(wù)之間的關(guān)系”。那么，基于這樣的原則，美團(tuán)同其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭相互碰撞也就不足為奇，其中滴滴出行創(chuàng)始人程維還是王興私交多年的好友。

　　王興在很多場(chǎng)合都提到的一句話是，“既往不念，縱情向前”。同時(shí)，這也是美團(tuán)公司內(nèi)部的標(biāo)語(yǔ)和文化。那么現(xiàn)在對(duì)美團(tuán)來(lái)說(shuō)，最大的難題就在于如何在其本人提出的“互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)”當(dāng)中殺出一條新的道路。

　　美團(tuán)，能突圍嗎？

　?。ㄎ恼聛?lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）