日前，海通恒信國際租賃股份有限公司在香港聯(lián)交所正式掛牌，成為國內(nèi)首家上市的券商系融資租賃公司。

　　券商系融資租賃公司的代表還有廣發(fā)融資租賃（廣東）、【國泰君安(601211)、股吧】融資租賃（上海）有限公司和光大幸福國際租賃有限公司。

　　據(jù)公開資料，海通恒信是【海通證券(600837)、股吧】(600837)唯一的租賃平臺(tái)和重要的戰(zhàn)略板塊，業(yè)務(wù)包括融資租賃、經(jīng)營租賃、保理、委托貸款及其他貸款和咨詢服務(wù)等五種。海通恒信此次上市引入了三名基石投資者，SBI香港、上海強(qiáng)生控股(600662)及國盛海外控股（香港）有限公司，認(rèn)購額分別為1000萬美元、3億元人民幣及4億元人民幣。

　　長江商報(bào)從其招股書看到，海通恒信在2016年至2018年報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)付債券分別為1.2億元、6.1億元和12.9億元，2018年其漲幅達(dá)到了111%。海通恒信也表示，公司于2016年、2017年及2018年經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)，主要是由于整體業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致應(yīng)收融資租賃款增加，而隨著融資租賃業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，海通恒信投入大量資金購買租賃協(xié)議的設(shè)備，客戶根據(jù)租賃協(xié)議償還的租賃款項(xiàng)一般于租賃協(xié)議期限內(nèi)分期償還，也增加了融資租賃業(yè)務(wù)于某一期間的現(xiàn)金流出。

　　海通恒信也表示，日后或會(huì)繼續(xù)錄得負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流量，在此情況下可能限制營運(yùn)資金，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景或會(huì)受到重大不利影響。

　　　　背靠母公司海通證券

　　海通恒信成立于2004年7月，2014年1月海通證券通過其全資子公司海通國際控股有限公司完成對海通恒信的收購。

　　作為海通證券唯一的租賃業(yè)務(wù)平臺(tái)和重要的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)板塊，海通恒信受益于母公司品牌的廣泛知名度以及各項(xiàng)資源支持，雙方業(yè)務(wù)協(xié)同更加強(qiáng)了公司滿足客戶綜合金融服務(wù)需求的能力。

　　以2017年收入計(jì)，海通恒信在中國所有的融資租賃公司中位列第12位，市場份額為1.2%。

　　此次香港上市完成后，海通恒信將成為國內(nèi)首家上市的券商系融資租賃公司。而對海通證券來說，這是海通國際證券之后，集團(tuán)旗下第二個(gè)境外上市平臺(tái)。海通證券總經(jīng)理瞿秋平表示，海通的國際化過程采用了“分步走”的戰(zhàn)略，主要是通過海通國際控股旗下的海通國際、恒信租賃和海通銀行三個(gè)平臺(tái)來實(shí)施。

　　2018年，海通恒信租賃總資產(chǎn)突破800億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增加32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長10%。其貢獻(xiàn)的融資租賃利息收入大增，也使得海通證券于2018年的利息凈收入同比增長了31.49%，成為2018年收入增長最多的業(yè)務(wù)條線。

　　海通證券2018年年報(bào)顯示，業(yè)務(wù)模式方面，海通恒信已形成業(yè)務(wù)總部專業(yè)功能、分公司營銷功能的業(yè)務(wù)模式，分支機(jī)構(gòu)投放已超過總部投放，同時(shí)加強(qiáng)了海外市場布局，提升香港子公司的戰(zhàn)略定位，海外業(yè)務(wù)全年完成五架飛機(jī)租賃，投放26億元。

　　　　現(xiàn)金流為負(fù)成隱患

　　值得一提的是，海通恒信的高負(fù)債近年來水漲船高。從近三年對比來看，海通恒信的負(fù)債率目前為最高，2016年-2018年負(fù)債率分別為76.65%、80.44%和84.27%。

　　2015年至2017年以及2018年上半年，海通恒信的生息資產(chǎn)平均余額連續(xù)增長，分別為248.31億元、356.88億元、482.11億元、603.07億元，而相應(yīng)的計(jì)息負(fù)債平均余額同樣連續(xù)增長，分別為182.91億元、261.16億元、340.56億元、440.07億元。

　　其對外投資資金也在連年減少，2016年至2018年，投資金額分別為-340.02億、-344.39億和-297.58億，因投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流缺口就達(dá)到了-14.4億、-2.55億和-36.14億。

　　負(fù)債率高居不下，現(xiàn)金流也讓人擔(dān)憂。2016年至2018年，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-91.67億、-92.62億、-120.84億。

　　所以，融資對海通恒信而言當(dāng)屬救命稻草，這反過來也驗(yàn)證了公司急切上市的心情。2018年10月22日，海通恒信宣布發(fā)行規(guī)模不超過4億元的公司債券。

　　根據(jù)其債券募集說明書顯示，海通恒信租賃2018年通過銀行間市場債務(wù)融資工具進(jìn)行融資合計(jì)141.80億元，其中46億元為中期票據(jù)，22.5億短期融資券，30億元為超短期融資券，19億元為定向債務(wù)融資工具，資產(chǎn)支持票據(jù)24.30億元；通過資產(chǎn)支持證券融資90.19億元；通過上交所公司債券融資33億元。

　　如果把海通恒信近幾年對比來看，2014年融資1次，2015年融資1次，2016年融資6次，2017年融資11次，而2018年融資次數(shù)已經(jīng)達(dá)14次，超過2017年全年融資次數(shù)，是2016年的2倍。