隨著中煙香港(06055.HK)在港股的上市，中煙系龐大的資本布局備受矚目。

　　6月12日，背靠中國(guó)煙草總公司(以下簡(jiǎn)稱“中煙總公司”)的中煙香港在港掛牌上市，每股發(fā)行價(jià)4.88港元。帶著港股市場(chǎng)的“煙草第一股”的標(biāo)簽，中煙香港上市三日累計(jì)上漲41%，盤(pán)中最高點(diǎn)累計(jì)漲幅超80%，截至6月17日的收盤(pán)價(jià)為7.28港元。

　　幾乎在中煙香港上市、【紅塔證券(601236)、股吧】即將上市的同期，云南銀保監(jiān)局對(duì)云南紅塔銀行參股蘇寧消費(fèi)金融有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蘇寧消金”)的申請(qǐng)進(jìn)行了批復(fù)，同意紅塔銀行投資參股蘇寧消金，持股比例為15%。

　　層層股權(quán)穿透后，中煙總公司為中煙香港的實(shí)際控制人，也是紅塔銀行第一大股東。在煙草產(chǎn)業(yè)之外，中煙總公司的金融板塊日益完善。中煙總公司官網(wǎng)顯示，其2008年成立的中國(guó)雙維投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“雙維投資”)，首要兩項(xiàng)業(yè)務(wù)為“組織實(shí)施總公司非主業(yè)重大戰(zhàn)略投資項(xiàng)目；參與總公司在金融領(lǐng)域戰(zhàn)略投資”，“確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值”為最終目的。

　　時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，中煙總公司由其自身及通過(guò)子公司雙維投資、孫公司合和集團(tuán)、上海海煙投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海海煙”)，控股5家、參股17家金融企業(yè)，涵蓋領(lǐng)域有銀行、證券、信托、保險(xiǎn)、基金管理、期貨，其中9家為上市公司。如果紅塔銀行入股蘇寧消金順利，中煙系的金融布局將再落一子——消費(fèi)金融。時(shí)代周報(bào)記者就其金融布局向中煙總公司發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　“中煙總公司按金控公司類型劃分，可視為產(chǎn)業(yè)類金控，但和其他的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的金融投資不一樣，首先是接受煙草專賣(mài)的整體監(jiān)管，其次才是金融監(jiān)管，而其還承擔(dān)著為國(guó)家財(cái)政稅收貢獻(xiàn)的職能，不完全適用一般意義上的產(chǎn)業(yè)類資本投資規(guī)定?！?國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所中小企業(yè)研究室副主任馬淑萍在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)分析道。

　　時(shí)代周報(bào)記者據(jù)【東方財(cái)富(300059)、股吧】數(shù)據(jù)，依照2019年3月末的持股數(shù)量，若未發(fā)生減持，中煙總公司直接和間接持有的上市金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，6月17日合計(jì)市值超過(guò)1000億元。

　　中煙金融版圖掃描

　　云南銀保監(jiān)局近日批復(fù)了紅塔銀行參股蘇寧消金的申請(qǐng)，持股數(shù)量為2.4億股，持股比例為15%。蘇寧消金的股權(quán)比例為蘇寧云商持股49%、先聲再康持股16%、南京銀行持股15%。

　　時(shí)代周報(bào)記者獲悉，南京銀行有意退出蘇寧消金。對(duì)于中煙系接盤(pán)南京銀行所持蘇寧消金的股份的說(shuō)法，蘇寧消金接近管理層人士向時(shí)代周報(bào)記者予以否認(rèn)，并表示：“目前還處在監(jiān)管審批階段，涉及不同地區(qū)金融機(jī)構(gòu)，多地監(jiān)管審批是第一步。”

　　紅塔銀行向時(shí)代周報(bào)記者表達(dá)了同樣看法。該行董事會(huì)辦公室工作人員表示：“監(jiān)管的審批結(jié)果才能決定是否能進(jìn)行股權(quán)交割和確認(rèn)?！苯刂?018年年底，紅塔銀行總資產(chǎn)1051億元，在云南省內(nèi)的3家城商行中排第2位。

　　盡管資產(chǎn)規(guī)模上在城商行中不占優(yōu)勢(shì)，但紅塔銀行因背靠中煙總公司不容輕視。該行前十大股東中，有三家為中煙總公司的子公司，分別為合和集團(tuán)、中國(guó)煙草云南省公司和雙維投資，持股比例分別為19.99%、18%、、10.34%，中煙總公司的間接持股比例合計(jì)達(dá)到48.33%。

　　今年4月，實(shí)際控制人為中煙總公司的紅塔證券首發(fā)上會(huì)并順利通過(guò)。發(fā)行前，控股股東合和集團(tuán)持股33.48%，中國(guó)煙草總公司浙江省公司持股7.34%、昆明萬(wàn)興房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)持股0.73%、雙維投資持股16.31%、云南華葉投資持股8.16%。中煙總公司的間接持有股份比例合計(jì)達(dá)到65.84%。

　　除了股權(quán)占比的優(yōu)勢(shì)，中煙系在紅塔銀行和紅塔證券皆有較多的話事權(quán)，原為云南中煙工業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子成員之一的李光林擔(dān)任該行董事長(zhǎng)，而紅塔證券董事長(zhǎng)由合和集團(tuán)總經(jīng)理李劍波出任。

　　紅塔證券還擁有紅塔期貨、紅證利德(私募業(yè)務(wù))、紅正均方(另類投資業(yè)務(wù))，控股子公司紅塔基金、紅塔資管等。天眼查顯示，中煙總公司通過(guò)雙維投資還持有雙維匯成保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司51%的股權(quán)，雙維投資的控股公司中維資本持有中維華信基金管理有限公司的股份。借此，中煙總公司實(shí)現(xiàn)了銀行、證券、期貨、基金、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等金融牌照的布局。

　　在參股的方式上，中煙總公司直接持有農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、中信銀行的股份，持股比例分別為0.72%、5.34%、4.39%；中煙總公司再通過(guò)合和集團(tuán)，持有光大銀行、華夏銀行、交通銀行、國(guó)信證券，持股比例分別為1.19%、3.64%、1%、16.77%。

　　合和集團(tuán)目前持有太平洋保險(xiǎn)、云南信托的股權(quán)比例分別為1.01%和2.5%，云南紅塔集團(tuán)持有華泰保險(xiǎn)股份。

　　上海煙草集團(tuán)有限公司全資子公司上海海煙也是中煙系重要的金融企業(yè)持股平臺(tái)。截至2019年3月末，上海海煙持股包括中國(guó)太保、東方證券、海通證券、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行等五家上市公司，持股比例分別為5.17%、4.94%、3.48%、1.09%、0.36%。

　　上市金融股權(quán)市值逾千億

　　中煙總公司在金融版圖上“幅員遼闊”，但投資金融并非近年才有。

　　早在1996年，華夏銀行設(shè)立并改制之初，玉溪紅塔煙草(集團(tuán))(以下簡(jiǎn)稱“紅塔煙草”)就在其發(fā)起人名單之中。在同時(shí)進(jìn)行增資擴(kuò)股后，紅塔煙草持股比例達(dá)10%以上。

　　1997年1月，光大銀行進(jìn)入改制結(jié)算，中煙總公司云南省公司作為發(fā)起人參與。十年后，光大銀行的前十大股東之列有紅塔煙草持股3.24%，中煙總公司云南省公司持股1.41%，位列第三、第七大股東。

　　在金融投資布局上，中煙總公司的投資也并非一帆風(fēng)順。公開(kāi)資料顯示，中煙總公司還曾是南方證券與華夏證券的股東之一。早在2001年，中煙總公司就參與了南方證券的改組與增資，彼時(shí)持有南方證券0.69億股股份，位列第14大股東。2004年，由于挪用客戶保證金高達(dá)80億元以及巨額虧損的自營(yíng)業(yè)務(wù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳市政府宣布對(duì)南方證券實(shí)施接管，一年后清算重組。

　　對(duì)銀行的投資，是中煙總公司堅(jiān)持十余年的重點(diǎn)，其中，2012―2016年，中煙總公司對(duì)銀行的投資進(jìn)入一個(gè)高峰。

　　2012年3月，交通銀行進(jìn)行的“A+H”股增發(fā)，中煙系的上海海煙、云南紅塔、中煙總公司浙江省公司同時(shí)參與，分別以20億元、10億元和15億元認(rèn)購(gòu)交通銀行A股4.4億股、2.2億股和3.3億股，增持后分別持有交通銀行A股總股本的1.09%、0.89%、0.44%；同年年底，中國(guó)煙草以每股12.73元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)4.09億股興業(yè)銀行非公開(kāi)發(fā)行的普通股，認(rèn)購(gòu)金額為52.07億元。

　　2016年年初，中信銀行以5.55元/股向中國(guó)煙草總公司非公開(kāi)發(fā)行共計(jì)21.47億股，募集資金總額為119.18億元。發(fā)行完成后，中煙總公司以4.39%的持股比例，位列第三大股東；中煙總公司、中煙總公司福建省公司、中煙總公司廣東省公司于2016年參與興業(yè)銀行增資事宜，中煙總公司的合計(jì)持股比例由發(fā)行前的6.73%升至發(fā)行后的9.68%，中煙總公司在2018年年末為興業(yè)銀行第二大股東。

　　中煙“財(cái)大氣粗”地青睞銀行的投資方式還在繼續(xù)。2018年3月，中煙總公司以及其全資持股或控股的上海海煙、中維資本、中國(guó)煙草湖北省公司共同參與了農(nóng)業(yè)銀行千億元規(guī)模的定向增發(fā)預(yù)案，隨后中煙總公司成為了農(nóng)業(yè)銀行的第五大股東。

　　對(duì)于中煙總公司在投資上對(duì)銀行的“重金”布局，馬淑萍認(rèn)為：“其屬于國(guó)家稅收職能在很長(zhǎng)一段時(shí)間不會(huì)改變。投資其他新興產(chǎn)業(yè)不是專長(zhǎng)，投資銀行和保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)更適合?！?/p>

　　近些年來(lái)，中煙總公司金融布局更涉及保險(xiǎn)、信托等領(lǐng)域。截至目前，中煙系持有的上市金融機(jī)構(gòu)股權(quán)市值超過(guò)1000億元。

　　中煙總公司的影響力并沒(méi)有限于財(cái)務(wù)投資者身份，實(shí)際上還在多家金融機(jī)構(gòu)中擁有董事席位。其中，在興業(yè)銀行、中信銀行、華夏銀行、國(guó)信證券，中煙總公司分別派駐了董事。云南信托雖未派駐董事，但合和集團(tuán)金融資產(chǎn)部項(xiàng)目管理專員文俊在云南信托出任監(jiān)事一職。

　　金融業(yè)投資平臺(tái)如何養(yǎng)成？

　　梳理龐大的中煙系金融版圖可發(fā)現(xiàn)，背后的操盤(pán)手從上到下包括了中國(guó)煙草總公司，省級(jí)煙草公司中國(guó)煙草總公司浙江省公司、湖北省公司、云南省公司，直屬公司雙維投資，省公司下屬的上海海煙、云南華葉投資、合和集團(tuán)等。雙維投資、合和集團(tuán)、上海海煙是中煙重要的資本運(yùn)作平臺(tái)。

　　1981年5月，國(guó)務(wù)院決定對(duì)煙草實(shí)行國(guó)家專營(yíng)，第二年，中煙總公司即成立，隨后1984年，國(guó)家煙草專賣(mài)局設(shè)立，兩者一套機(jī)構(gòu)、兩塊牌子。

　　2005年11月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步理順煙草行業(yè)資產(chǎn)管理體制深化煙草企業(yè)改革的意見(jiàn)》，成為煙草業(yè)改革的綱領(lǐng)性文件，其意義在于：明確煙草行業(yè)繼續(xù)實(shí)行“統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、垂直管理、專賣(mài)專營(yíng)”的管理體制；中煙總公司對(duì)所屬工商企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)行使出資人權(quán)利。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱：“雖然中煙總公司具有行業(yè)的特殊性，但是管理的政策基本一樣，很多政策文件都是財(cái)政部、國(guó)資委、發(fā)改委會(huì)商后聯(lián)名共同發(fā)布的?！?/p>

　　而后，煙草行業(yè)成立國(guó)家局和省級(jí)兩級(jí)投資管理機(jī)構(gòu)，對(duì)多元化投資實(shí)行歸口管理，改變多頭管理、分散管理的局面；推動(dòng)采取部門(mén)化管理模式的省級(jí)公司，落實(shí)歸口管理；推進(jìn)符合條件的省級(jí)公司成立投資管理公司建立以產(chǎn)權(quán)為紐帶的管理關(guān)系。

　　雙維投資、合和集團(tuán)、上海海煙即為國(guó)家局和省級(jí)的投資管理公司的重點(diǎn)。其中，合和集團(tuán)成立較晚，于2014年年底成立，紅塔集團(tuán)、紅云紅河煙草(集團(tuán))有限責(zé)任公司、云南中煙工業(yè)將非煙資產(chǎn)注入合和集團(tuán)，整合后分別持股75%、13%和12%。紅塔集團(tuán)和紅云紅河都是云南中煙工業(yè)全資子公司。“紅塔集團(tuán)現(xiàn)在主要關(guān)注煙草主業(yè)，至于非煙投資，需要由合和集團(tuán)來(lái)回答?！奔t塔集團(tuán)有關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　合和集團(tuán)2018年債券年報(bào)顯示，金融資產(chǎn)板塊是其最主要的收入來(lái)源，收入占比達(dá)到47.52%，而2016年占比才23.85%，并稱逐步實(shí)現(xiàn)由綜合性投資公司向金控集團(tuán)轉(zhuǎn)型。

　　隨著紅塔證券即將上市，合和集團(tuán)有關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示：“作為投資平臺(tái)，從企業(yè)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，肯定有推動(dòng)金融資產(chǎn)上市的考慮?！?/p>

　　合和集團(tuán)是中煙系金融資產(chǎn)最多的企業(yè)，云南也成為中煙金融版圖最主要的參與者。胡遲向時(shí)代周報(bào)記者表示：“這一格局的形成是由于各省條件不一樣，同時(shí)也跟各地主管領(lǐng)導(dǎo)相關(guān)?！痹颇蠠煵葜破窐I(yè)長(zhǎng)期位居各省第一。1979―1994年，褚時(shí)健成功將紅塔山打造成中國(guó)名牌香煙，使玉溪卷煙廠成為亞洲第一、世界前列的現(xiàn)代化大型煙草企業(yè)。

　　合和集團(tuán)有關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者：“當(dāng)年紅塔在煙草業(yè)方面做得不錯(cuò)，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)不能只依賴煙草，既然有資金，還想做一些對(duì)社會(huì)建設(shè)等有貢獻(xiàn)的事情，投資其他企業(yè)?！?/p>

　　值得關(guān)注的還有中國(guó)煙草投資管理公司，其職責(zé)之一是負(fù)責(zé)煙草行業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)工作的歸口管理?！爸袩熗顿Y相當(dāng)于中煙總公司設(shè)置一個(gè)職能部門(mén)專門(mén)對(duì)全國(guó)煙草的多元化企業(yè)進(jìn)行管理?！鼻笆龊虾图瘓F(tuán)有關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者：“我們由云南中煙工業(yè)垂直管理，但同時(shí)中煙投資作為國(guó)家級(jí)單位，指導(dǎo)我們的業(yè)務(wù)?！?/p>

　　央行金融穩(wěn)定分析小組發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2018)》稱，金融業(yè)逐步形成兩類金融控股公司，其中，非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機(jī)構(gòu)，事實(shí)上形成了金融控股公司。該報(bào)告里提到的一類是央企集團(tuán)母公司出資設(shè)立、專門(mén)管理集團(tuán)內(nèi)金融業(yè)務(wù)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司，如招商局、國(guó)家電網(wǎng)、華能集團(tuán)分別設(shè)立了招商局金融集團(tuán)、英大國(guó)際控股集團(tuán)、華能資本服務(wù)公司。

　　“與招商局、國(guó)家電網(wǎng)等央企的金控平臺(tái)有較大區(qū)別，煙草公司不是一個(gè)完全市場(chǎng)化的企業(yè)，主業(yè)是煙草，金融投資對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值有好處，此外也有一些特殊作用，如穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)、制衡管理等?！瘪R淑萍告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：時(shí)代周報(bào)）