6月6日，貴州銀行在港交所披露招股書，成為繼晉商銀行之后，今年第二家在港交所披露IPO申請(qǐng)材料的內(nèi)資銀行。

　　貴州銀行成立于2012年，2015年即著手登陸資本市場(chǎng)的準(zhǔn)備，提出了在新三板掛牌的議案，隨后進(jìn)行了股權(quán)確認(rèn)和增資擴(kuò)股。在2018年的工作會(huì)議中，“登陸資本市場(chǎng)”被當(dāng)作主要任務(wù)之一。

　　截至目前，在港股上市的內(nèi)地城商行已有13家，包括重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行等，其中青島銀行、【鄭州銀行(002936)、股吧】在登陸港股后實(shí)現(xiàn)了回A股上市。前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮軙r(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前中小銀行赴港上市仍有一定劣勢(shì)，“中小銀行在港股上市后缺乏交易量、PB低于1等情況，其補(bǔ)充資本金的再融資是相對(duì)困難的”。

　　同業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)

　　據(jù)銀行間拆解中心的數(shù)據(jù)，貴州銀行的同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃在過去幾年有著大幅提升，計(jì)劃額度從2016―2018年分別為300億元、570億元、920億元。貴州銀行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)明顯，該行總資產(chǎn)由2016年年末的2289.49億元增加至2018年年末的3412.03億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.1%。

　　　　“存單計(jì)劃規(guī)模越大，說明對(duì)資金需求量是越大的。”一位曾在【建設(shè)銀行(601939)、股吧】從事對(duì)公業(yè)務(wù)的行業(yè)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　據(jù)招股書，截至2018年年末，貴州銀行在銀行間市場(chǎng)公開發(fā)行但尚未到期的同業(yè)存單面值共計(jì)720.1億元，實(shí)際利率在3.79%―5.50%之間，期限為9―12個(gè)月不等；2017年年末，該指標(biāo)為508億元，實(shí)際利率在3.08%―5.38%之間，期限為6―12個(gè)月不等。

　　可見，貴州銀行的同業(yè)資金利率在增加，而期限則在縮短。對(duì)此，中誠(chéng)信國(guó)際近期出具的評(píng)級(jí)報(bào)告稱，貴州銀行“資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配擴(kuò)大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度較大”。

　　在同業(yè)高成本的壓力下，貴州銀行的盈利指標(biāo)明顯下降。招股書顯示，貴州銀行在2016年的凈利差為3.86%，2018年降至2.66%；凈利息收益率同樣由2016年的3.95%降至2018年的2.82%。

　　“2018年本行著力調(diào)整發(fā)展模式—改變過去通過同業(yè)投資增加資產(chǎn)規(guī)模的模式，加大表內(nèi)貸款投放，減少同業(yè)投資占比?！辟F州銀行在年報(bào)中表示。實(shí)際上，該行今年年初發(fā)布的2019年同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃為1000億元，雖然同比增速下降，但該額度直逼資產(chǎn)規(guī)模是該行兩倍的貴陽銀行。

　　“中小銀行自身業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)同業(yè)資金依賴很大，會(huì)希望突破地域限制做業(yè)務(wù)和投資。”上述行業(yè)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

　　中金公司發(fā)布的研報(bào)稱：“較之國(guó)有大行，中小銀行盈利能力更弱、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)較高、經(jīng)營(yíng)杠桿更高，且來自于同業(yè)和債市的負(fù)債比重更大。”

　　茅臺(tái)集團(tuán)為第二大股東

　　貴州銀行資產(chǎn)質(zhì)量與地方經(jīng)濟(jì)的密切性頗為顯著。招股書顯示，2019年3月末，該行的客戶貸款及墊款總額為1529.76億元，地方政府所屬企業(yè)貸款為650.3億元，占貸款及墊款總額的42.7%；向小微企業(yè)及個(gè)體工商戶貸款在2019年3月末為733.88億元，占貸款總額的48%，造成的不良率為1.32%，高于該行同期的整體不良率1.2%。

　　這與貴州銀行的股東背景密不可分。在前十大股東中，貴州省財(cái)政廳、遵義市財(cái)政局、六盤水市財(cái)政局合計(jì)持有貴州銀行的股份比例近幾年有所提升，由2016年的17.83%提升至2018年年末的19.08%。

　　貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)集團(tuán)”)為該行第二大股東。2018年4月，茅臺(tái)集團(tuán)參與了貴州銀行的增資事宜，出資21億元認(rèn)購(gòu)該行10億股股份，對(duì)貴州銀行的持股比例由2017年年末的6.66%提升至14.13%，由原先的第三大股東升為第二大股東。

　　上述中誠(chéng)信的評(píng)級(jí)報(bào)告還提示稱：“資產(chǎn)投放集中度較高，業(yè)務(wù)拓展和資產(chǎn)質(zhì)量受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)及政府財(cái)政狀況波動(dòng)影響?！?/p>

　　3月末，貴州銀行第一大貸款行業(yè)為租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的貸款，占總貸款的比例就達(dá)到48.2%；緊隨其后的是水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、建筑業(yè)、教育業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，貸款占比分別為9.6%、8.1%、7.2%、5.8%。近三年來，貴州銀行嚴(yán)格控制不良貸款率這一資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)，2016年年末至2018年年末分別為1.92%、1.6%、1.36%。2018年，該行資產(chǎn)減值損失下降至23.92億元，同比減少6.66億元。

　　如果實(shí)現(xiàn)在港股上市，貴州銀行的多個(gè)指標(biāo)在港股上市行的排名靠后。在港股上市的內(nèi)地13家城商行中，截至2018年年末的資產(chǎn)規(guī)模超過4000億元的就有9家，貴州銀行2018年年末3412.03億元的資產(chǎn)規(guī)模，規(guī)模顯然不能與之相比較。

　　從盈利能力上看，貴州銀行在2018年年末實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.75億元、凈利潤(rùn)28.83億元，而盛京銀行、徽商銀行在2018年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了159億元和270億元，凈利潤(rùn)分別為55.39億元和108億元。

　　“機(jī)構(gòu)投資者看重銀行股的資產(chǎn)收益率、資本充足率、總資產(chǎn)、行業(yè)地位等，更多的是選擇行業(yè)的龍頭股來進(jìn)行投資，龍頭銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)?！睏畹慢垖?duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱。

　　在港股上市的江西銀行、九江銀行等銀行股，上市以來成交量持續(xù)低迷，這與A股中小銀行剛上市后往往連續(xù)幾個(gè)漲停的情形相比，可謂冰火兩重天。楊德龍表示：“小盤股的往往都有折價(jià)，估值非常便宜，這一方面和投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)。另一方面，香港機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)的研究人員有限，覆蓋公司數(shù)量有限，也影響到中小公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。”

　　2018年，江西銀行登陸港交所，遭遇了認(rèn)購(gòu)不足的尷尬，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為0.29倍；九江銀行的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也僅為0.28倍，與江西銀行不相上下。貴州銀行又將走出怎樣的H股之旅？最快今年將有答案。

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