陳慧

　　[被點名的安踏、特步、361度三只股票，三天之內(nèi)股票市值共計蒸發(fā)了191.22億港元。]

　　對于優(yōu)質(zhì)上市公司來說，做空者固然可惡，但也不失為一個很好的體檢機(jī)會；但對于問題纏身的上市公司來說，沽空報告發(fā)布就是掀開遮羞布的開始。

　　在港股市場上，鞋服上市公司是做空機(jī)構(gòu)的?？停袊w育用品公司更是其阻擊的重點。無論是不久前的波司登，還是這次的安踏，都遭到了國際沽空機(jī)構(gòu)的做空。2018年6月，沽空機(jī)構(gòu)GMTResearch甚至對多達(dá)16家中國內(nèi)地體育用品企業(yè)發(fā)布了沽空報告，指控鴻星體育、飛克國際、中國體育、諾奇等9家企業(yè)為“騙子公司”，安踏、李寧、361度、動向集團(tuán)等7家企業(yè)存在財務(wù)造假嫌疑。被點名的安踏、特步、361度三只股票，三天之內(nèi)股票市值共計蒸發(fā)了191.22億港元。

　　國際做空機(jī)構(gòu)對于中國港股鞋服企業(yè)的這場阻擊戰(zhàn)，還沒有見底，作為阻擊對象的中國鞋服企業(yè)，是時候?qū)ψ陨聿槁┭a(bǔ)缺、提高對資本市場風(fēng)險的防范水平了。

　　從客觀環(huán)境來看，做空是成熟資本市場中的真實價值發(fā)現(xiàn)機(jī)制，當(dāng)股價出現(xiàn)泡沫時，做空可以一定程度上抑制泡沫風(fēng)險，需要防范的是惡意做空，即通過散播不實傳言造成市場價格波動來謀取利益。目前，做空交易已經(jīng)是港股市場中流動性的重要來源，而港交所沒有對并購活動信披內(nèi)容作出嚴(yán)格限制，很多上市公司會最低限度地披露交易內(nèi)容，也給做空機(jī)構(gòu)指控提供了縫隙。

　　從企業(yè)自身來看，一方面中國鞋服類上市公司大都涉及設(shè)計、制造、銷售等多個環(huán)節(jié)，這有利于企業(yè)掌控產(chǎn)業(yè)鏈，對市場需求作出快速反應(yīng)，這種模式下公司容易調(diào)節(jié)利潤讓財務(wù)報表更好看,例如通過經(jīng)銷商提升銷售額是一種市場常見的操作手法，但這類操作就容易被做空機(jī)構(gòu)盯上。且目前來看，做空機(jī)構(gòu)重點關(guān)注的都是市場上有名的白馬股，無論是收購了FILA的安踏，還是做高端羽絨服的波司登，越被市場看好的股票，一旦被做空成功，做空機(jī)構(gòu)的獲益就將越大。

　　另一方面，要避免成為沽空機(jī)構(gòu)的阻擊對象，根本在于提升品牌自身的實力和影響力，其發(fā)力點在加大科技研發(fā)力度、提升產(chǎn)品質(zhì)量。

　　中國鞋服類上市企業(yè)特別是體育用品公司，對產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)的投入，對比阿迪達(dá)斯、耐克這些巨頭，明顯還有較大差距。號稱擁有龐大腳型數(shù)據(jù)庫、專利數(shù)量超過600項的安踏運(yùn)動科學(xué)實驗室，目前是全行業(yè)唯一的國家級運(yùn)動科學(xué)實驗室，安踏研發(fā)投入占比也在不斷提升，2017年達(dá)到最高的5.7%，2018年雖回落至5.2%，仍是國內(nèi)最高的。即便如此，對比已經(jīng)有數(shù)十年歷史的耐克、阿迪達(dá)斯研發(fā)實驗室，積累的海量運(yùn)動數(shù)據(jù)不可同日而語，而且后者的研發(fā)投入還在持續(xù)增加，而像安踏、李寧這樣的中國體育用品頭部企業(yè)也是近幾年才重視研發(fā)，加大投入的。

　　國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)正在步入快速增長期，體育用品行業(yè)也將有望迎來新一輪增長，消費隨之相對活躍，中國體育類鞋服上市公司們，不斷規(guī)范、壯大自身，才能更好地駕馭資本市場的利益與風(fēng)險。