原標題：南方能源（01573.HK）遭沽空被指夸大收入及涉龐氏騙局，年內(nèi)跌超四成

　　沽空年年有，今年特別多。渾水沽空體育用品龍頭安踏剛港告一段落，又有一家沽空機構(gòu)出手，此次瞄準的卻是港股市場的能源股——南方能源（01573.HK）。

　　南方能源遭沽空

　　7月29日盤中，南方能源遭沽空機構(gòu)Emerson Analytics發(fā)表報告狙擊，指公司自2016年上市申請時已篡改公司財務(wù)狀況，相信公司其收入夸大五倍，又認為公司與其主席兼行政總裁徐波正面臨財務(wù)困難，財務(wù)騙局不可再維持，相信“除牌”是公司的唯一命運。

　　沽空報告提到，南方能源的所有業(yè)務(wù)都經(jīng)由其全資擁有的貴州優(yōu)能所營運，因此兩者的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該完全一樣，惟ESCI文件顯示貴州優(yōu)能2016年及2017年的收入只是南方能源所公布收入的12%及21%。南方能源又被控三個礦場的實際產(chǎn)量僅報告產(chǎn)量的三分之一。

　　此外，艾默生指出，南方能源在招股文件中，稱六大客戶占其總收入的近四分之三。但工商總局資料顯示，該公司夸大了其中四個客戶的收入貢獻，有一個客戶在2017年及2018年均處于停運，余客戶更從來沒有向南方能源購買煤，估計公司實際收入只有其所宣稱的16%。

　　艾默生相信，南方能源夸大2016年至2018年的6.5億元人民幣盈利，同期貴州優(yōu)能則錄得2100萬元凈虧損。該沽空報告形容南方能源是一個“龐氏騙局”，并在2013-2018年期間夸大了5倍收入，以保持較高市盈率，其實部分財年根本無盈利可言；控股股東徐波更是借此騙局，不斷出售及質(zhì)押其持有股分以籌集資金。

　　目前，南方能源尚未對此作出任何回應(yīng)。

　　事實上，近來南方能源的境況并不太好，該公司從5月中旬開始股價一路下滑，由年內(nèi)最高17.66港元滑坡至如今9.73港元，跌幅高達43.17%。受遭到沽空的影響，南方能源（1573.HK）午后停牌至今，停牌前跌2.21%，成交439.45萬港元，最新總市值69.86億港元。

全部營收來自賣煤

　　南方能源公布自7月29日下午一時正起在聯(lián)交所短暫停牌，以待刊發(fā)涉內(nèi)幕消息之公告。公司今日停牌前股價跌2.21%，收報9.73元。

　　南方能源2016年在香港上市，當時集資凈額1.83億元人民幣，剛上市時名為“中國優(yōu)質(zhì)能源”，于今年2月改名。細察南方能源2018年報，可以發(fā)現(xiàn)南方能源的收入來源的確較為單一。數(shù)年來，南方能源僅無煙煤銷售額這一項收入。

　　而主營業(yè)務(wù)單一也就導(dǎo)致了一個問題：南方能源的業(yè)績和利潤也就隨著煤價的浮動而上下?lián)u擺。根據(jù)其年報來看，去年的凈利潤同比減少10.33%。

　　截至2018年末，（由公司主席徐波家族所持）大股東Lavender Row Limited持有2.41億股，占比達到33.6%，實為控股股東，然而，時間進入2019年后，卻又有了新變化。

　　南方能源6月6日公告，公司控股股東與畢節(jié)市安方建設(shè)投資公司訂立框架協(xié)議，正洽談出售公司1.44億股（約占已發(fā)行股份20%），該公司控股股東為畢節(jié)市人民政府。

　　控股股東持有2.41億股公司股份（約占已發(fā)行股份33.6%），而畢節(jié)市政府已間接持有1.67億股公司股份（約占已發(fā)行股份23.27%），若出售事宜完成，則買方需就所有已發(fā)行股份作出強制全面要約。

　　目前，公司稱控股股東仍就出售約20%股權(quán)于畢節(jié)市國資與監(jiān)管機構(gòu)商討批準一事。

　　值得注意的是，恒生指數(shù)公司將于2019年8月16日收市后公布恒生綜合指數(shù)年中檢討結(jié)果，相關(guān)變動將于9月9日生效。安信國際列出20只潛在新晉港股通標的，其中就包括南方能源（01573.HK）。里昂上周亦發(fā)表研究報告，看好南方能源（01573.HK）獲納入港股通標的。

　　南方能源控告招銀

　　據(jù)媒體報道，南方能源控股主要股東Lavender Row Ltd.（由公司主席徐波家族所持）入稟香港高等法院，控告招銀國際財務(wù)及招銀國際證券，指招銀在7月8日及9日不當?shù)爻鍪燮洳糠帜戏侥茉促|(zhì)押股及要求其加速還款，Lavender現(xiàn)向招銀索償。

　　入稟狀指，Lavender于2017年簽立貸款協(xié)議，向招銀借取2581萬美元（約2.01億港元），還款期3年。Lavender并把1.436億股南方能源（約20%南方能源股權(quán)）質(zhì)押予招銀。

　　本年3月初，招銀要求Lavender在3月22日前繳付第二期還款及預(yù)繳第三期還款的利息，否則會出售押股。

　　Lavender稱已于上述3月22日前繳付上述第二期還款及第三期利息，且增加抵押品，但招銀仍于本月8日及9日將押股中的16萬股（約0.0223%南方能源股權(quán)）出售，并要求Lavender加速還款。Lavender指招銀此舉有違雙方之前的貸款等協(xié)議。

　　據(jù)悉，在艾默生的沽空報告中也指出，最近，招銀國際金融在市場上以每股11港元的價格出售了16萬股南方能源股票。據(jù)交易披露，招銀國際金融之所以處置這些股份，是因為徐波無法償還債務(wù)。披露易顯示，招銀國際及【招商銀行(600036)、股吧】股份有限公司最新持股比例為19.98%。

　　迷霧之中的艾默生

　　而此次的狙擊者艾默生分析，又是何許人也？

　　“我們是一群經(jīng)驗豐富的股票分析師，有著各國際投行背景，我們從第一天開始跟隨中國股市的發(fā)展”。

　　“我們決心盡可能多地暴露中國股市的欺詐行為，最普遍和嚴重的欺詐可能是由上市公司承擔，制造不存在的企業(yè)和竊取股東的錢”。

　　這就是艾默生分析，一家在2014年4月1日才冒將出來的沽空機構(gòu)資訊的全部。艾默生與渾水、匿名分析、格勞克斯以及香櫞類似，多把調(diào)查重心放置于在港上市民營背景市值相對較小的企業(yè)。

　　而被相中的企業(yè)也往往具備一些共同特質(zhì)：大股東實際控制股權(quán)一般在73%~80%之間；涉及產(chǎn)業(yè)及商業(yè)模式“孤僻”，很難找到對應(yīng)參照標的；擁有異乎尋常的高毛利率和凈利率；尤其喜歡對市場彰顯自己全產(chǎn)業(yè)鏈的無微不至面面俱到—事實上這亦為其設(shè)置空頭公司或挪騰資產(chǎn)和掩飾真正利潤表現(xiàn)提供了巨大空間。

　　Emerson最早于2014年4月狙擊旭光高新材（0067.HK）。當時該股早已被另一沽空機構(gòu)Glaucus指造假。該股于14年3月底停牌至今。

　　此外，曾遭Emerson狙擊的股份還有：2015年2月狙擊桑德國際（00967.HK）、2015年8月狙擊中國光纖（3777.HK）、2016年8月狙擊華瀚健康（0587.HK）、2017年8月17日狙擊天鴿互動（01980.HK）。目前前面三只股票都處于停牌狀態(tài)。

　　而在港股市場上，艾默生最近的動向莫過于今年3月對周黑鴨的那番連環(huán)轟炸。3月1日，艾默生發(fā)布對周黑鴨（1458.HK）的做空報告，認為周黑鴨通過取消銷售訂單的方式夸大門店銷量，同時夸大客單均價，從而虛構(gòu)了公司的營收和利潤，并預(yù)測周黑鴨2018年純利只有2.55億人民幣，稱該股只值2.4港元。由此周黑鴨與艾默生開展了一番拉鋸戰(zhàn)，最后卻是不了了之。

　　作為曾經(jīng)狙擊過中國宏橋、天鴿互動、周黑鴨等多家港股的做空機構(gòu)，艾默生這次針對南方能源的狙擊使其再次步入人們的視野。