建發(fā)國際集團(tuán)作為建發(fā)集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)資本運(yùn)作的平臺，近年來發(fā)展迅速。 公司致力于成為“房地產(chǎn)開發(fā)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈綜合投資服務(wù)商”， 在布局上深耕大福建，同時戰(zhàn)略進(jìn)入華東、華南、華中核心一二線城市。

　　行業(yè)后起之秀，近三年銷售規(guī)?？焖亠j升。 2018年公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額 248億元，同比增長 146%；實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積 164萬平米，同比增長 164%。 2019年上半年，公司繼續(xù)維持高速增長，實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額 168億元， 銷售面積 97萬平米，同比分別增長 120%、 106%，預(yù)計(jì)2019全年公司銷售規(guī)模有望達(dá)到 500億。截至 2018年底，建發(fā)國際集團(tuán)擁有土地儲備 557萬平米，總貨值超過 1200億元人民幣，靜態(tài)計(jì)算下能夠滿足公司 2-3年的銷售所需，土地儲備充沛。

　　股東支持助力快速擴(kuò)張，上下齊心激勵充分。 2018年，公司控股股東建發(fā)房產(chǎn)逐步調(diào)整組織架構(gòu)，并在業(yè)務(wù)定位上與建發(fā)國際集團(tuán)進(jìn)行了一定的劃分：母公司建發(fā)房產(chǎn)未來主要負(fù)責(zé)土地一級開發(fā)、商業(yè)運(yùn)營等業(yè)務(wù)板塊，建發(fā)國際集團(tuán)未來主要負(fù)責(zé)房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理及新興投資業(yè)務(wù)。控股股東建發(fā)房產(chǎn)在建發(fā)國際集團(tuán)的快速發(fā)展中，在資源和融資方面給與了充分支持，保障了建發(fā)國際的快速發(fā)展。 2016-2018年，建發(fā)房產(chǎn)累計(jì)向公司注入 19個項(xiàng)目。 管理層長期看好公司發(fā)展前景，持股比例高達(dá) 6.64%，股東與管理層利益高度一致。

　　盈利預(yù)測與投資評級： 建發(fā)國際集團(tuán)背靠控股股東建發(fā)房產(chǎn)，在資源、融資、人員上將享受母公司的充分支持；公司近兩年銷售規(guī)模和城市布局快速擴(kuò)張，給未來業(yè)績打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司管理層持股比例較高，利益與股東一致。我們預(yù)計(jì) 2019-2021年公司 EPS 分別為 1.76、 2.37、 3.08元人民幣，對應(yīng) PE 分別為 4.35、 3.22、 2.47倍，首次覆蓋予以“增持”評級。

　　風(fēng)險提示： 行業(yè)銷售規(guī)模波動較大；政策調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險；融資環(huán)境全面收緊；匯率波動風(fēng)險。

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