原標(biāo)題：【中國人壽(601628)、股吧】舉牌同行！“押注”中國太保(601601)H股背后有何邏輯？

　　中國人壽年內(nèi)第四次舉牌！此次舉牌對象是另一家上市保險公司【中國太保(601601)、股吧】。

　　8月7日，中國人壽在中保協(xié)官網(wǎng)發(fā)布公告稱，中國人壽于7月31日和8月1日，通過港股二級市場連續(xù)買入中國太保H股股票，持股比例由4.87%增至5.04%，構(gòu)成舉牌。

　　中國人壽指出，雖然中國人壽保險（集團(tuán)）公司（下稱“國壽集團(tuán)”）此次并未參與增持，且國壽集團(tuán)與中國人壽之間并未簽訂一致行動協(xié)議也無一致行動意向，但因國壽集團(tuán)賬戶持有中國太保H股股票，并且是為中國人壽的實際控制人，因而國壽集團(tuán)構(gòu)成中國人壽一致行動人。

　　在此之前，國壽集團(tuán)持有中國太保H股0.04%股份，中國人壽集團(tuán)整體（包括國壽集團(tuán)及中國人壽）共持有中國太保H股股份4.91%。中國人壽連續(xù)兩天增持后，中國人壽集團(tuán)整體合計持有中國太保H股股份達(dá)到5.08%。

　　中國人壽稱，買入中國太保H股股票的資金來源為責(zé)任準(zhǔn)備金，并將這一投資納入股權(quán)投資管理。

　　三重邏輯

　　那么，險資舉牌上市公司背后有何邏輯，險資舉牌同行險企是否有什么特殊原因呢？

　　方正證券(601901)非銀金融組左欣然向《國際金融報》記者分析稱，一般來講，險企舉牌上市公司主要有兩個原因：一方面看舉牌對象是否和自己有長期合作關(guān)系，這種合作關(guān)系可以是業(yè)務(wù)層面的，可以是投資層面的；另一方面，被舉牌的上市公司通常都有較高ROE和較高分紅。由此，險企要么能拿到比較穩(wěn)定的盈利回報，要么能夠不斷增持成為對方大股東，或者能派出一個董事進(jìn)組，從而進(jìn)入長期股權(quán)投資。

　　左欣然補充表示，“進(jìn)入長期股權(quán)投資之后，就不會再變成金融資產(chǎn)，那么險企公允價值的變化將不會體現(xiàn)在利潤里面，這也是為即將實施的IFRS9做準(zhǔn)備?！?/p>

　　據(jù)了解，國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號-金融工具（IFRS9）于2018年正式生效。在目前的上市險企中，只有中國平安一家已經(jīng)于2018年1月1日起實施IFRS9，其他A、H股上市險企則將于2021年1月1日實施。

　　在IFRS9下，以長期股權(quán)投資計量之外的股票只有兩種分類選擇——以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)、以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

　　一旦被分類進(jìn)前者，則無論最后賣出時漲多少，都無法增厚利潤。因此，保險公司在新舊會計準(zhǔn)則進(jìn)行切換時，會將大部分的權(quán)益類資產(chǎn)放入后者，這樣的設(shè)置增加了由于市價變化引起的業(yè)績波動。

　　這也倒逼保險公司大額集中長期持股，并在一定適合標(biāo)的下傾向于增持至可施加重大影響，從而計入長期股權(quán)投資，那就不會受到新準(zhǔn)則的影響。

　　至于中國人壽舉牌同行中國太保H股的原因，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，其與險企舉牌其他上市公司的邏輯基本一致，最主要的原因是能夠享受中國太保的高ROE和高分紅的回報。

　　“事實上，中國人壽此次僅僅舉牌了中國太保H股，并未舉牌中國太保的整體股權(quán)，而中國太保H股占總股本約為30%，這樣算下來，舉牌后的中國人壽持中國太保整體股權(quán)僅1%多點。而且，險企舉牌險企，也不可能成為其控股股東，因為有同業(yè)競爭問題?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　險企年內(nèi)六次舉牌

　　記者注意到，今年以來，已有華夏幸福(600340)、申萬宏源(000166)、中廣核電力、中國金茂、中國太保及萬達(dá)信息(300168)共6家上市公司被險企舉牌，舉牌方集中在平安人壽和中國人壽兩家險企。

　　2月12日，平安人壽以42.03億元受讓華夏幸福股份，使得平安人壽及其一致行動人平安資管的持股情況從增持前的19.56%變更為25.25%。

　　7月30日，平安人壽再次發(fā)布舉牌信息稱，平安人壽委托平安資管香港與中化香港、中國金茂簽署《配售及認(rèn)購協(xié)議》，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，以每股4.8106港元，合計現(xiàn)金85.97億港元（折合人民幣75.6億元）受讓中國金茂股份，使中國平安對中國金茂的持股比例由0.02%上升至15.22%。這也是中國平安年內(nèi)第二次增持地產(chǎn)股。

　　其余四次的舉牌方則均為中國人壽及其一致行動人。

　　4月29日，中國人壽與申萬宏源簽訂《基石投資協(xié)議》，參與申萬宏源H股IPO，并通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）賬戶以現(xiàn)金認(rèn)購申萬宏源的H股股份1.73億股，持股比例為6.9025%。

　　8月1日，中國人壽增持并舉牌港股上市公司中廣核電力，與關(guān)聯(lián)方國壽富蘭克林資管公司合計持股達(dá)到5.019%，并將對這一投資納入股權(quán)投資管理。

　　8月7日，中國人壽以自有資金通過二級市場增持萬達(dá)信息238300股，增持后，中國人壽及其一致行動人共持有萬達(dá)信息約1.1億股股份，占萬達(dá)信息總股份的10.0025%（若剔除萬達(dá)信息回購專用賬戶中的股份數(shù)量，則該比例為10.0259%）。

　　同日（8月7日），中國人壽通過港股二級市場連續(xù)買入中國太保H股股票，持股比例由4.87%增至5.04%。