在香港上市一年后，公司原始股股東進入解禁期，多年前以極低成本獲得股份的高管們，總有著減持套現(xiàn)的沖動，“改善生活”是其中一個冠冕堂皇的理由。不過小米集團-W（01810.HK）總裁林斌選擇了用于“慈善公益”這個似乎更高大上的理由。

　　這次林斌是在小米全年花費近12億港元回購“護盤”的情況下減持套現(xiàn)約3.7億港元，這也讓人對小米當前的投資價值產(chǎn)生一定疑惑，那么上市到現(xiàn)在股價已然“腰斬”的小米集團還值得投資么？

　　當前小米的估值進一步向硬件公司靠攏，17倍左右的市盈率，跟格力電器(000651)（000651.SZ）、【美的集團(000333)、股吧】（000333.SZ）、海爾智家（600690.SH）等多品類的白色家電企業(yè)大致相當，被認為“互聯(lián)網(wǎng)屬性有所減弱”。

　　林斌減持價比回購價還便宜

　　據(jù)香港聯(lián)交所8月26日披露的信息，林斌于8月21日、22日、23日連續(xù)三日賣出共計4130.7萬股小米股份，套現(xiàn)約3.7億港元。8月21日、8月22日、8月23日林斌分別售出小米股份2670.62萬股、555.96萬股、904.76萬股，售出均價分別為9.07港元/股，8.92港元/股，8.92港元/股。

　　林斌稱此次減持股份屬于個人原因，其部分資金將用于慈善公益。香港聯(lián)交所網(wǎng)站披露，8月23日，林斌還將368.66萬股權益轉讓給家族基金B(yǎng)in Lin and Daisy Liu Family Foundation。該基金為非營利性質(zhì)慈善基金，由林斌及其家人為從事慈善、教育、科學、文學或宗教活動而成立。

　　香港聯(lián)交所網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，林斌的持股比例從11.67%減少到11.47%。林斌在微博上表示，減持數(shù)量只占其本人所持股份的1.48%，“小米依然是事業(yè)的全部，沒有之一”。

　　林斌表示：“10年前我有幸受雷總邀請參與創(chuàng)辦小米，從創(chuàng)業(yè)第一天，我就把所有精力都投入到了小米。對于我，小米就是我事業(yè)的全部，沒有之一。這次減持只占我所有股份的1.48%，小米依然是我事業(yè)的全部。我愛小米，我對小米的未來充滿信心，我相信小米模式一定能成功。這次自愿承諾未來12個月不再減持，也是我對小米有信心的體現(xiàn)。再一次感謝所有米粉、合作伙伴和媒體朋友的諒解和支持！”

　　林斌是小米的元老級員工，在與雷軍創(chuàng)辦小米前，林斌曾在谷歌、微軟有過多年工作經(jīng)歷，而這一次林斌的減持，卻是在小米集團花費近12億港元回購的“掩護”下進行。

　　如何看待總裁減持和回購并存？

　　小米集團8月21日發(fā)布的半年報顯示，“截至本公告日期，本公司在香港聯(lián)合交易所有限公司購回合共1.25億股本公司B類股份，總代價（包括交易成本）為12億港元?！?/p>

　　可見，小米集團回購每股平均價格接近10港元，不過這并沒有提振小米集團的股價，而且回購的平均價格也明顯高于林斌9港元左右的套現(xiàn)價格。公布2019年半年報后，小米集團股價依然萎靡不振，互聯(lián)網(wǎng)屬性褪色，越來越像一家硬件企業(yè)，是小米集團估值不斷下滑的關鍵原因。

　　小米IoT及生活消費品在第二季度的收入為149億元，同比增長44%，這是小米幾大業(yè)務當中增速最快的一方面，主要來自于電視、電腦等銷售增長。第二季度電視機出貨量為270萬臺，同比增長41.1%。相比之下，2019年第二季度互聯(lián)網(wǎng)服務收入達到46億元，同比增長15.7%，這一增速遠遠不如上述IoT及生活消費品44%的增速。

　　當前，小米集團17倍左右的市盈率，也已經(jīng)跟白色家電企業(yè)相當，從估值上已經(jīng)不再是高大上，起碼30倍市盈率以上的互聯(lián)網(wǎng)公司，當前騰訊控股（00700.HK）略多于30倍。

　　“不要提什么互聯(lián)網(wǎng)了，現(xiàn)在高估值有個六七十倍市盈率，都是什么醬油啊，火鍋啊，這些吃喝的股票，互聯(lián)網(wǎng)估值本身很多都跌到20多倍了?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)分析師向第一財經(jīng)記者如此調(diào)侃?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/603288/" target="_blank" title="海天味業(yè)(603288)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >海天味業(yè)(603288)、股吧】(603288)（603288.SH）、海底撈（06862.HK）的市盈率分別在60倍和80倍左右。

　　針對小米增速較快的電視、電腦等產(chǎn)品銷售，【光大證券(601788)、股吧】(601788)分析師表示，考慮到同業(yè)競爭壓力持續(xù)，預計小米集團下半年毛利率存在小幅回落可能。IoT業(yè)務短期增速或放緩。鑒于大家電新品類年內(nèi)業(yè)績拉動作用稍顯不足、核心電視業(yè)務面臨華為等新進入者潛在威脅，下半年IoT業(yè)務面臨增速放緩壓力。

　　【國金證券(600109)、股吧】(600109)分析師唐川認為，手機行業(yè)瓶頸期持續(xù)，小米調(diào)整以規(guī)模為核心的策略，轉向穩(wěn)固利潤和現(xiàn)金流的運營方式，當前互聯(lián)網(wǎng)屬性有所減弱，增值業(yè)務成為扛起營收增長的大旗。此前不怎么看好小米的唐川，這次態(tài)度也有所反轉，“由于公司股價近期調(diào)整較明顯，上調(diào)評級至‘增持’?！?/p>