中金報告稱，招商局港口（00144）2019年上半年收入同比下滑 19.7%至 44.64億港元，主要因為 2018 年 6 月出售赤灣；歸母凈利潤同比增長 19.8%至 65.29 億港元（每 股盈利 1.91 港元）。經(jīng)常性凈利潤同比下滑 5.8%至 20.45 億港元 （其中 26.51 億港元來自港口運營，同比下降 4.9%）。經(jīng)常性凈利潤符合中金預期。2019年上半年，由于需求偏弱，集裝箱總吞吐量僅小幅同比增長1.4%（國內(nèi)增長 0.8%，海外增長 4%），低于去年同期同比 7.3%的增速（國內(nèi)增長 5.1%，海外增長 18.2%）。分區(qū)域看，珠三角地區(qū)同比下滑 7.2%， 主要因為出售深圳赤灣。

　　招商局港口管理層預計 2019 年集裝箱量持平或有低單位數(shù)增長，主要驅(qū)動力來自海外地區(qū)中高單位數(shù)增長。此外，管理層預計國內(nèi)港口 集裝箱裝卸作業(yè)費可能持平，海外港口裝卸費可能上漲。

　　維持 2019 年盈利預期 80.75 億港元和 2020 年盈利預期 58.9 億元港元。當前股價對應 5.2 倍 2019 年和 7.1 倍 2020 年市盈率， 0.5 倍 2019 年和 0.5 倍 2020 年市凈率。公司將保持派息占凈利潤的比例在 40-50%的派息政策不變。

　　維持跑贏行業(yè)評級，主要考慮低估值以及具備吸引力的股息收益率，但將目標價下調(diào) 20.5%至 16.40 港元，對應 6.9 倍 2019 年和 9.5倍2020 年市盈率，較當前股價有 34.0%的上行空間，主要因為吞吐量增速放緩以及市場對港口公司的風險偏好下降。