2019上半年盈利同比跌5.9%至人民幣21.6億元。期內(nèi)銷售收入同比升8.4%但凈利則同比跌5.9%。期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績差于預(yù)期。期內(nèi)其他收益的下降以及運營成本和融資成本的上升是導(dǎo)致盈利下降的主要因素。2019上半年毛利率同比持平至12.5%，而凈利率同比跌0.3個百分點至2.0%。

　　超過1萬億元人民幣的龐大的在手訂單確保了未來幾年的持續(xù)增長。2019年上半年新簽合同達(dá)人民幣2，761.89億元，同比增長7.1%。繼2019年第1季度新簽合同額同比下降4.8%之后，2019年第2季度的新簽合同額同比大幅增長19.8%至1，493億元人民幣。截至2019年6月底，公司的在手訂單總額達(dá)人民幣12，182億元，較2018年末時增13.6%。

　　國內(nèi)對電力工程于2019年前7個月的投資同比增長0.7%至人民幣1，246億元。國內(nèi)對電力板塊的投資在2019年前7個月為人民幣3，267億元，同比下降8.9%。其中，電力工程投資同比增長0.7%至人民幣1，246億元，而電網(wǎng)投資則同比下降13.9%至人民幣2，021億元。2019年前7個月國內(nèi)對可再生能源的投資占期內(nèi)總電力工程投資額的83.1%，同比升8.4個百分點。

　　我們維持“收集”的投資評級但下調(diào)目標(biāo)價至1.00港幣。我們的目標(biāo)價相當(dāng)于6.2倍/ 5.0倍/ 4.6倍2019-2021年市盈率或0.5倍/ 0.5倍/ 0.5倍2019-2021年市凈率。