繼2018年9月海底撈（06862）港交所上市后，內(nèi)地中式餐飲企業(yè)九毛九國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“九毛九”）于8月28日，向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。

　　華南“養(yǎng)活壯大”的西北菜系九毛九

　　根據(jù)招股書股權(quán)構(gòu)架顯示，公司控股股東為管先生及GYH BVI公司，管先生透過其控股公司GYH BVI持有九毛九國(guó)際控股有限公司61.14%股權(quán)，為九毛九最終實(shí)控人。

　　管先生管毅宏是九毛九創(chuàng)始人，來自山西太原。招股書信息披露，1995年管毅宏在海南?？陂_設(shè)首家面館，于2003年進(jìn)入廣東餐飲市場(chǎng)，在廣州開設(shè)首家山西老面館品牌餐廳，2005年以九毛九品牌代替山西老面館品牌。2010年，九毛九在華南市場(chǎng)購物中心開設(shè)首批九毛九餐廳。

　　自此，九毛九以華南市場(chǎng)作為起點(diǎn)，從傳統(tǒng)的餐廳企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榭鞎r(shí)尚餐飲運(yùn)營(yíng)商，其餐廳的位置主要集中在購物中心。

　　九毛九在招股書風(fēng)險(xiǎn)因素中披露，大部分收入來自中國(guó)廣東。2016年、2017年、2018年、2018年上半年及2019年上半年，分別來自中國(guó)廣東餐廳取得的收入的75.1%、74.7%、73.4%、74.9%及68.0%。

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　　至今，九毛九餐飲集團(tuán)旗下包括九毛九、太二、2顆雞蛋煎餅、慫、那未大叔是大廚5個(gè)品牌，開業(yè)至今店鋪版圖覆蓋了華東、華南、華中、華北等區(qū)域。

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　　招股書披露信息顯示，九毛九運(yùn)營(yíng)269間餐廳及管理41間加盟餐廳，覆蓋中國(guó)31個(gè)城市，遍及11個(gè)省份和四個(gè)直轄市。其中，“九毛九”餐廳147間、“太二”餐廳98間、“2顆雞蛋煎餅”餐廳22間、“慫”餐廳1間、“那未大叔是大廚”1間，加盟模式下管理的41間“2顆雞蛋煎餅”餐廳。

　　在過去的三個(gè)財(cái)年，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九的營(yíng)業(yè)收入分別為人民幣11.64億、14.69億、18.93億和12.37億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為人民幣0.51億、0.72億、0.73億和1.02億元。

　　（來源：招股書）

　　營(yíng)收構(gòu)成中，九毛九占比最多。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2018年收入計(jì)算，九毛九在中國(guó)西北菜餐廳中排名第二位。截止最后可行日期，集團(tuán)擁有147家九毛九直營(yíng)餐廳。

　　九毛九產(chǎn)生的收入由2016年的1092.3百萬元，增長(zhǎng)至2018年度的1334.0百萬元，符合年增長(zhǎng)率10.5%，并由截至2018年6月30日止六個(gè)月的645.3百萬元，增至截至2019年6月30日止六個(gè)月的682.8百萬元，增幅5.8%。

　　九毛九產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由2016年的176.5百萬元，增長(zhǎng)至2018年度230.2百萬元，符合年增長(zhǎng)率14.2%，并由截至2018年6月30日止六個(gè)月的116.3百萬元，增至截至2019年6月30日止六個(gè)月的123.5百萬元，增幅6.2%。

　　太二或成九毛九集團(tuán)未來發(fā)展主要看點(diǎn)

　　不過，不容忽視的是，太二酸菜魚的營(yíng)收增速非?？欤汹s超九毛九的趨勢(shì)。截至2019年6月底，九毛九和太二的營(yíng)收占比分別為55.2%、43.5%。同期，其他品牌只貢獻(xiàn)營(yíng)收1,623.9萬，占比約1.3%。

　　招股書信息披露，九毛九和太二作為公司的兩大主要品牌，占公司總收入的98%以上。

　　自從2015年7月太二推出以來，截至最后可行日期，太二餐廳數(shù)量增至98間。按2018年收入計(jì)，太二在中國(guó)所有酸菜魚餐廳中排名第一。

　　太二收入由2016年的67.8百萬元，增加至2018年的540.2百萬元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為182.3%，并由截至2018年6月30日止六個(gè)月的18.1百萬元，增至截至2019年6月30日止六個(gè)月的538.1百萬元，增長(zhǎng)率為146.8%。

　　太二產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由2016年的20.4百萬元，增長(zhǎng)至2018年度的97.1百萬元，符合年增長(zhǎng)率達(dá)到118.0%，并由截至2018年6月30日止六個(gè)月的49.0百萬元，增至截至2019年6月30日止六個(gè)月的125.3百萬元，增幅155.7%。

　　這意味著，太二已經(jīng)成為集團(tuán)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力之一。

　　這一方面得益于整個(gè)酸菜魚餐廳市場(chǎng)的擴(kuò)大。按照中國(guó)酸菜魚餐廳總收入計(jì)，2014年中國(guó)酸菜魚餐廳市場(chǎng)為40億元，到2018年增長(zhǎng)至123億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率32.3%。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，2024年，中國(guó)酸菜魚餐廳市場(chǎng)將達(dá)到705億規(guī)模。

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　　另一方面也在于太二酸菜魚的“標(biāo)準(zhǔn)化”流程。太二酸菜魚專注于做單品。太二酸菜魚追求個(gè)性化的餐廳文化。

　　每家太二餐廳，均以搶眼的標(biāo)語、規(guī)則引人關(guān)注，例如，太二餐廳內(nèi)不接待超過4人桌的就餐、菜單中沒有加辣減辣選項(xiàng)、只提供堂食，打出的標(biāo)語包括“好好吃魚，莫玩手機(jī)”，及“做宇宙第二好吃的酸菜魚”等。

　　太二在餐飲供應(yīng)鏈上的也做到了標(biāo)準(zhǔn)化。

　　(來源：招股書)

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年六個(gè)月，太二的整體客單價(jià)為75元，明顯高于九毛九的56元。同時(shí)，太二的翻座率達(dá)到了4.9次，大幅高于九毛九的2.3次。盈利能力方面，太二、九毛九的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為23.3%和18.1%。

　　如果把中式快時(shí)尚餐飲公司按照2018年?duì)I收規(guī)模進(jìn)行排名，公司位列全國(guó)第三，市場(chǎng)份額約為1.0%。在酸菜魚這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，公司的營(yíng)收規(guī)模排名行業(yè)第一，市場(chǎng)份額約為4.4%。

　　翻座率是衡量餐廳經(jīng)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)，根據(jù)九毛九招股書披露，2019年上半年，太二酸菜魚翻座率達(dá)4.9左右，其中一線城市翻座率5.0，二線城市翻座率達(dá)到5.5。

　　太二的快速發(fā)展，成為九毛九集團(tuán)未來發(fā)展的看點(diǎn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近幾年，九毛九營(yíng)收持續(xù)大幅增長(zhǎng)。今年上半年，九毛九營(yíng)收12.37億元，相比去年全年18.92億元，前年全年14.69億元，今年按照這個(gè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，預(yù)期今年全年或?qū)⑦_(dá)到25億元。

　　根據(jù)公司的規(guī)劃，未來幾年仍將快速擴(kuò)張酸菜魚門店。九毛九國(guó)際預(yù)計(jì)2019至2021年將新開設(shè)370間自營(yíng)餐廳，其中約240間為太二餐廳，由此可見公司未來的發(fā)展重點(diǎn)。在贏家財(cái)富網(wǎng)上還介紹了鉀肥上市公司可以點(diǎn)擊學(xué)習(xí)一下。

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