交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，九毛九(09922)上半年收入/凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)52%/285%至28.79億/2.22億人民幣。毛利率下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率/凈利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)5.3個(gè)百分點(diǎn)/4.7個(gè)百分點(diǎn)至20.0%/7.7%。

　　該行指，其凈利潤(rùn)率已超過(guò)2019年水平，但仍低于20年下半年/21年上半年9-12%的水平。鑒于太二/九毛九品牌的單店銷售額僅為2019年水平的86%/80%，翻臺(tái)率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率仍有上升空間。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，供應(yīng)鏈建設(shè)可以推動(dòng)毛利率上升，而每家店減少10%的員工可以推動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率上升。

　　由于宏觀環(huán)境不確定，該行下調(diào)了每股收益，但鑒于慫火鍋和海外擴(kuò)張潛力等多個(gè)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素，該行仍看好九毛九。該行下調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.5港元。重申買入評(píng)級(jí)。