花旗近日就理文造紙（02314）越南河靜項目投資提議發(fā)表研報稱，該項目投資預(yù)算過大，不太可能很快實現(xiàn)，也不應(yīng)是公司首要議程，維持對其“中性”評級，目標價4.3港元。該行還指出，公司利潤進一步反彈的空間有限。

　　報告顯示，據(jù)西貢時報報道，理文造紙和日本Hokuetsu聯(lián)合提議，在越南中北部沿海省份河靜（Ha Tinh）開發(fā)一個價值30億美元的綜合設(shè)施，包括一個深水港、一個物流中心和一家造紙廠（生活用紙），如果建設(shè)成功，理文造紙的生活用紙年產(chǎn)能將從目前的79.5萬噸提高到100萬噸。但該項目仍需與越南官員進一步討論，因為他們在上次會議上沒有得出結(jié)論。該行認為這個計劃很初步，不太可能很快實現(xiàn)。

　　花旗指出，盡管管理層正在研究可行性，但由于巨額投資預(yù)算，該項目不太可能很快實現(xiàn)。理文造紙正積極尋找在東盟的各種投資機會，但當務(wù)之急仍然是將固體OCC轉(zhuǎn)化為可進口到中國的OCC紙漿，以應(yīng)對中國或?qū)⒆钤鐝?020年起禁止進口固體OCC的政策變化。從這一角度來看，河靜項目投資提議似乎不是首要議程。

　　此外，花旗稱，由于季節(jié)性需求和下游客戶補充庫存，理文造紙每噸凈利將在第三季度略有回升，其上半年凈利每噸平均為600港元。當前經(jīng)濟形勢下需求下降周期和利潤仍存在下行風(fēng)險，且鑒于目前的利潤高于2001年至2018年歷史平均水平（482港元/噸），該行認為利潤進一步反彈的空間有限。另一方面，理文造紙在江西的新紙巾廠將于今年年底開始運營，這將使公司生活用紙總產(chǎn)能增加10萬噸至89.5萬噸。