國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，蒙牛乳業(yè)（02319）與貝拉米訂立《計(jì)劃實(shí)施契據(jù)》。貝拉米是一家全球領(lǐng)先的澳洲有機(jī)嬰幼兒配方奶粉公司，具有顯赫的品牌知名度、相當(dāng)可觀的利潤(rùn)率。蒙牛建議以每計(jì)劃股份12.65澳元（約相等于68.15港元）的計(jì)劃對(duì)價(jià)來(lái)收購(gòu)所有計(jì)劃股份。貝拉米獲準(zhǔn)派付特別股息每計(jì)劃股份0.60澳元。

　　該行稱(chēng)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮a(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。（1）出售君樂(lè)寶之后，蒙牛手上將有充沛的現(xiàn)金去支持收購(gòu)，不會(huì)影響其負(fù)債率和分紅派息政策。（2）貝拉米最近一段時(shí)間在中國(guó)的銷(xiāo)售因?yàn)樾码娚谭ㄒ约澳谭圩?cè)制受到了一定影響，在線下渠道的增長(zhǎng)基本停滯。但蒙牛與監(jiān)管機(jī)構(gòu)有較為順暢的溝通，能夠支持貝拉米注冊(cè)更多的奶粉配方。（3）貝拉米將與雅士利高度互補(bǔ)，貝拉米在一線城市以及電商渠道有優(yōu)勢(shì)，主攻超高端市場(chǎng)。而雅士利在三四線城市以及母嬰渠道有優(yōu)勢(shì)，主攻高端市場(chǎng)。（4）蒙牛主要增長(zhǎng)戰(zhàn)略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長(zhǎng)。有機(jī)奶粉是目前中國(guó)奶粉增長(zhǎng)最快的品類(lèi)，而貝拉米在有機(jī)奶粉有著深厚的積淀，有望在中國(guó)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。而且貝拉米在嬰兒食品也有較為廣泛的布局。（5）收購(gòu)貝拉米符合蒙牛全球化戰(zhàn)略， 貝拉米在澳洲、新西蘭、中國(guó)和東南亞均設(shè)有業(yè)務(wù)。

　　該行表示，公司更加看重高質(zhì)量的長(zhǎng)期增長(zhǎng)并有信心在未來(lái)五年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。認(rèn)為蒙牛的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將在收購(gòu)貝拉米之后進(jìn)一步改善。給予蒙?！笆占痹u(píng)級(jí)和 33.50 港元的目標(biāo)價(jià)。