● 港股策略周論：估值“彈簧”具備向上彈性

　　港股估值如“彈簧”，中美因素既是“壓力”，也是“拉力”。當(dāng)緩和預(yù)期增強(qiáng)，匯率波動(dòng)和恒指波動(dòng)率中樞下移，估值“彈簧”則體現(xiàn)出向上彈性。港股低PE、高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的特征使得市場(chǎng)更容易形成“正反饋”。

　　關(guān)注低估價(jià)值股，“AH折價(jià)、高股息”是重要線索。1)結(jié)合業(yè)績(jī)趨勢(shì)，配置AH折價(jià)明顯的港股中資金融股，以銀行、保險(xiǎn)為代表；2)從股息率出發(fā)，關(guān)注性價(jià)比較高的港股中資銀行、汽車(chē)、地產(chǎn)等。

　　市場(chǎng)策略：或出現(xiàn)一波反彈，繼續(xù)看好港股低估、超跌機(jī)會(huì)。中期內(nèi)，我們?nèi)钥春孟愀壑匈Y股“盈利穩(wěn)、估值升”帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；略超市場(chǎng)預(yù)期的談判結(jié)果盡管不是“扭轉(zhuǎn)乾坤”的勝負(fù)手，但利于市場(chǎng)情緒短期轉(zhuǎn)暖。板塊配置上，繼續(xù)關(guān)注“確定性”主線，短期維持中資高股息個(gè)股配置，關(guān)注部分超跌低估值板塊的反彈機(jī)會(huì)，如中資金融股、汽車(chē)、地產(chǎn)等。

　　●市場(chǎng)概覽與情緒跟蹤

　　本周(10.7-10.11)恒生指數(shù)上漲1.89%，板塊方面，恒生一級(jí)行業(yè)全部上漲，醫(yī)療保健業(yè)漲幅最大，資訊科技業(yè)漲幅最小。HVIX指數(shù)小幅上漲，港股看跌看漲期權(quán)比例、主板沽空比例小幅下跌。

　　●宏觀流動(dòng)性與估值跟蹤

　　本周(10.7-10.11)離岸人民幣兌美元匯率大幅升值，10年期美債收益率上漲至1.73%，中美利差縮窄至140BP.WTI原油價(jià)格大幅上漲至54.9美元/桶。恒生指數(shù)PE 9.42倍，低于歷史均值。

　　● 一致預(yù)期EPS跟蹤

　　本周(10.7-10.11)彭博對(duì)于恒生指數(shù)與國(guó)企指數(shù)19年EPS增速一致預(yù)期小幅下調(diào)。

　　●南下北上資金跟蹤

　　本周(10.7-10.11)北上資金凈流入33.9億元，南下資金凈流入70.9億元，港股成交額中南下資金參與占比小幅下降。

　　●風(fēng)險(xiǎn)提示

　　美元、美債利率上行；國(guó)內(nèi)信用收緊；盈利不達(dá)預(yù)期。

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