近一年來，港股市場股票回購、股東增持的案例非常多，其主要原因還是因?yàn)檎麄€(gè)恒生指數(shù)的估值進(jìn)入了歷史底部區(qū)域。

　　中國旺旺(00151)也是港股上市公司中的“回購大軍”之一，近一年來，這家公司在股價(jià)每股6.2港元附近已經(jīng)多次大額回購公司股份。進(jìn)入十月份以來，中國旺旺再次持續(xù)性大額回購公司股份，這是為什么呢？

　　一家公司回購自己股份的主要原因就是覺得股價(jià)被二級市場低估。這其中可能有很多原因，公司業(yè)績很好但股價(jià)不漲，或者業(yè)績很一般但股價(jià)跌的太多等等，都可能引起公司回購股份。當(dāng)然了，也有可能公司自己認(rèn)為自己的股票被低估了，但實(shí)際并不低估，中國旺旺回購股份到底是哪種原因呢？

　　首先，我們來看業(yè)績。其實(shí)，想到中國旺旺的產(chǎn)品，就大概可以猜到這家公司經(jīng)營的不會太差，因?yàn)橄M(fèi)類企業(yè)的普遍特點(diǎn)就是，只要產(chǎn)品不出問題，就算市場已經(jīng)飽和，隨著通脹，這類公司大概率也是一家賺錢的現(xiàn)金奶牛公司。具體看，以往十年中國旺旺的經(jīng)營似乎遇到了某種困難，營收在200億人民幣左右止步不前，直至2019財(cái)年，公司的營收也還只有208.1億元，沒有創(chuàng)出歷史新高。但如果再看這家公司的盈利數(shù)據(jù)就舒服多了，2019財(cái)年毛利率為45.38%，處于近五年新高，近五年毛利率一直在43%至45%之間，非常穩(wěn)定；凈利率2019財(cái)年為16.72%，處于近五年新高，近五年凈利率一直在14%至17%之間波動(dòng)。

　　我們從上述數(shù)據(jù)可以判斷出，中國旺旺的產(chǎn)品在市場定價(jià)權(quán)還是比較強(qiáng)的，就算在公司業(yè)績處于調(diào)整的幾年，毛利率也變化不大。另外，公司2018財(cái)年和2019財(cái)年?duì)I收已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年正增長，2019財(cái)年凈利潤更是出現(xiàn)兩位數(shù)增長，毛利率和凈利率均在2019財(cái)年創(chuàng)出近幾年的新高。2019財(cái)年中國旺旺在報(bào)表中披露，公司產(chǎn)品的分銷渠道均實(shí)現(xiàn)成長，新興渠道已成為集團(tuán)收益增長的主要驅(qū)動(dòng)力，加上優(yōu)化產(chǎn)品組合，使公司的毛利率出現(xiàn)了比較明顯的提升，各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示公司經(jīng)營有走出調(diào)整期的跡象。

　　另外，中國旺旺在2018年4月1日至2019年3月31日一個(gè)財(cái)年，把股利支付率由上個(gè)財(cái)年的78.03%提升至82.2%，每股股利高達(dá)0.23元，這是個(gè)什么水平？股利支付率是檢驗(yàn)一個(gè)企業(yè)賺的是真錢還是“假錢”最有用的指標(biāo)，因?yàn)橛泻芏嗥髽I(yè)雖然賺到錢了，但是沒有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，所以沒法給股東支付股利，這也就相當(dāng)于只賺到了紙上財(cái)富。82.2%的股利支付率意味著這家公司把當(dāng)年賺的錢大部分都分配給了股東，而每股0.23元的每股股利，對應(yīng)公司2019年10月18日的股價(jià)(6.36港元)，股息率高達(dá)約4%，更重要的是，公司的股利支付率是可持續(xù)的。

　　中國旺旺經(jīng)營數(shù)據(jù)有持續(xù)向好的趨勢，盈利能力也攀升近五年新高，反映出公司業(yè)績有走出調(diào)整的跡象。而低負(fù)債加上公司穩(wěn)定的盈利，使高比例的股利支付有望持續(xù)，正是這樣，或許公司才會持續(xù)性回購股份。