2019年前三季度收入同比升14.0%而凈利則同比跌2.0%。公司于前三季度的收入符合預(yù)期，但盈利不及預(yù)期。期內(nèi)的收入增長(zhǎng)主要受到表現(xiàn)較佳的水資源業(yè)務(wù)以及物業(yè)投資及發(fā)展業(yè)務(wù)所帶動(dòng)，兩者共貢獻(xiàn)了期內(nèi)近80%的收入。盡管2019年第三季度的凈利潤(rùn)錄得了高單位數(shù)的同比下滑，但我們認(rèn)為公司仍將實(shí)現(xiàn)我們當(dāng)前約54億港元的2019全年的盈利預(yù)測(cè)，意味著公司于2019年將實(shí)現(xiàn)不低于7%的盈利增長(zhǎng)。我們因此維持當(dāng)前的盈利預(yù)測(cè)。

　　在國(guó)內(nèi)的快速擴(kuò)張將推動(dòng)公司未來(lái)的增長(zhǎng)。公司于報(bào)告期末時(shí)歸在其它水資源業(yè)務(wù)分部?jī)?nèi)的總設(shè)計(jì)供水能力為每日8.584百萬(wàn)噸，而總污水處理能力則為每日1.291百萬(wàn)噸，其產(chǎn)能分別較2019年初時(shí)上升了63%和13%。強(qiáng)勁的產(chǎn)能擴(kuò)張的背后是進(jìn)取的收購(gòu)以及對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施的升級(jí)改造。我們預(yù)計(jì)公司于未來(lái)仍將通過(guò)持續(xù)地并購(gòu)和不斷升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施以繼續(xù)提升其在國(guó)內(nèi)的供水及污水處理的產(chǎn)能。

　　我們重申“收集”的投資評(píng)級(jí)但調(diào)升目標(biāo)價(jià)至18.20港元。考慮到公司水資源業(yè)務(wù)和物業(yè)投資及發(fā)展業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)前景，我們重申對(duì)公司“收集”的投資評(píng)級(jí)。由于市場(chǎng)波動(dòng)的不斷上升將迫使投資者尋找安全避風(fēng)港，我們調(diào)升公司目標(biāo)價(jià)至18.20港元，相當(dāng)于22.1倍/ 20.0倍/ 19.3倍2019至2021年市盈率或2.8倍/ 2.7倍/ 2.5倍2019至2021年市凈率。