奧園上周出席了我們公司舉辦的地產(chǎn)企業(yè)日。奧園在 2019 年首 10 個月錄得合約銷售 886 億元（人民幣，下同），同比增長 31%，達(dá)到 1，141 億元銷售目標(biāo)的78%。公司擁有 6，450 億元可售資源，力爭在 2020 年躋身 20 強(qiáng)開發(fā)商之列。我們維持目標(biāo)價 14.3 港元，盈利預(yù)測維持不變。重申買入評級。

　　首 10 個月合約銷售增長 31%。奧園公布，2019 年 10 月合約銷售額同比增長55%至 100 億元。2019 年 1 至 10 月的累計合約銷售額為 886 億元，同比增長 31%。公司完成全年銷售目標(biāo) 1，141 億元的 78%。根據(jù) CEIC 的數(shù)據(jù)，以2019 年首 10 個月的銷售總額計算，奧園在國內(nèi)開發(fā)商中排名第 27 位。雖然奧園未有透露其 2020 年的銷售計劃，但暗示希望在 2020 年躋身 20 強(qiáng)。

　　城市更新項目可帶來 2，200 億元可售資源。奧園積極參與城市更新項目的發(fā)展，手上有 30 個相關(guān)項目，總建筑面積 1，604 萬平方米，預(yù)計這 30 個項目將帶來約 2，197 億元的可售資源。公司最近接手珠海翠微村的舊改更新項目，可售面積及可售資源分別為 57 萬平方米和 200 億元。結(jié)合現(xiàn)有土儲，奧園的可售資源總額達(dá)到 6，452 億元，為公司的未來發(fā)展提供充足的支持。

　　收購百年人壽13.86%權(quán)益尚待審批。今年 7 月，奧園宣布以 32.6 億元收購百年人壽 13.86%權(quán)益，目前項目正在等待審批，結(jié)果將在明年 1 月公布。百年人壽已覆蓋國內(nèi) 20個省市，并在 2018年錄得利潤 6.97億元，收入來源穩(wěn)定，亦補(bǔ)足了奧園于 2019 年 3 月分拆上市的奧園健康生活（3662 HK，未評級）的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　維持目標(biāo)價和盈利預(yù)測不變。重申買入評級。我們維持目標(biāo)價及盈利預(yù)測不變。截至 2019 年 6 月，奧園預(yù)售及未入賬物業(yè)總額達(dá)到 1，390 億元，足以支撐未來兩年的盈利可見度。奧園在大灣區(qū)擁有土儲 756 萬平方米，儲備貨值相等于 1，100 億元，將繼續(xù)受惠于大灣區(qū)的強(qiáng)勁發(fā)展趨勢。