原標(biāo)題：小米三季報(bào)的“退”與“進(jìn)”：手機(jī)收入下滑，單季研發(fā)投入超20億 　　小米（1810.HK）日前發(fā)布了2019年第三季度財(cái)報(bào)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年第三季度，小米收入536.61億元，同比增長5.5%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為34.72億元，同比增長20.3%。

　　期內(nèi)，公司手機(jī)收入同比首次出現(xiàn)下滑，集團(tuán)營收增長主要依靠IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度，小米智能手機(jī)收入322.68億元，同比下降7.76%；IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收為156.06億元，同比增長44.4%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入53.09億元，同比增長12.3%。

　　值得一提的是，小米手機(jī)業(yè)務(wù)收入同比下跌的同時(shí)毛利率有所提升，手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率同比增近三個(gè)百分點(diǎn)至第三季度的9.0%。

　　另一方面，公司加大研發(fā)投入，單季度研發(fā)開支達(dá)到20.33億元，同比增加32.5%，環(huán)比增加30.7%。

　　手機(jī)業(yè)務(wù)：收入減少，毛利率增加

　　智能手機(jī)業(yè)務(wù)為小米收入主要來源。

　　2019年第三季度，公司智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入322.68億元，同比下降7.76%，環(huán)比Q2的320.21億元，維持穩(wěn)定。

　　 　　盡管收入同比下降，但公司毛利率水平穩(wěn)步增長，由第二季度的8.1%進(jìn)一步增至第三季度的9.0%，同比有近三個(gè)百分點(diǎn)的增加。第三季度，智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利28.93億元，同比增長35.51%，環(huán)比增長11.73%。

　　國內(nèi)受挫，歐洲開花

　　分市場(chǎng)看，小米手機(jī)國內(nèi)市場(chǎng)份額下降，但海外市場(chǎng)，尤其是歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。

　　根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)，2019年第三季度全球智能手機(jī)出貨量同比增長1%，兩年來首次實(shí)現(xiàn)增長。小米全球智能手機(jī)出貨量32.5百萬臺(tái)，同比下降3%，市場(chǎng)占有率為9.2%，排名維持第四。

　　中國智能手機(jī)市場(chǎng)在2019年第三季度環(huán)比有所改善，出貨量由Q2的9760萬臺(tái)微升至9780萬臺(tái)，但與2018年相比仍降3%。國內(nèi)市場(chǎng)華為一家獨(dú)大，Q3出貨量同比激增66%，市場(chǎng)份額創(chuàng)記錄達(dá)到41.5%，而小米、OPPO、vivo、蘋果出貨進(jìn)一步受挫。小米國內(nèi)市場(chǎng)份額由2018年Q3的13.1%下滑至2019年Q3的9.0%。

　　 　　在歐洲市場(chǎng)，小米則表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　Canalys報(bào)告顯示，今年第三季度，歐洲成為全球智能手機(jī)市場(chǎng)增長最快的地區(qū)，出貨量以每年8%的速度增長。小米在歐洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)73%的出貨量增長率，市場(chǎng)份額由2018年Q3的6.5%增至2019年Q3的10.5%。華為受外部因素干擾，海外市場(chǎng)銷售受到一定影響。

　　 　　這從小米收入結(jié)構(gòu)中可以得到印證。小米海外收入份額逐年增加，海外收入占比由2018年Q3的43.4%逐步增加至2019年Q3的48.7%。

　　存貨減少

　　小米CFO周受資在業(yè)績電話會(huì)上稱，小米手機(jī)營收下滑，是因?yàn)樾∶滋幱凇?G向5G的切換期”，因而選擇了“穩(wěn)健增長，消化不良庫存，提高盈利能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備”。

　　財(cái)報(bào)顯示，截止2019年9月30日，公司存貨賬面值為262.41億元，較年初減少32.40億，降幅為10.99%。

　　 　　從披露的明細(xì)看，減少的主要為制成品。截止2019年三季度末，制成品余額約141.07億元，較年初減少26.19%。

　　IOT收入同比增四成

　　在小米的三大業(yè)務(wù)中，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品是表現(xiàn)最好的一部分。

　　2019年第三季度，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品部分收入為156.06億元，同比增長44.4%；毛利為19.98億元，同比增長76.51%。

　　 　　2019年初，小米啟動(dòng)“手機(jī)+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，公司用戶群和接入平臺(tái)設(shè)備數(shù)量保持快速增長。2019年9月，全球MIUI月活躍用戶數(shù)達(dá)到291.6百萬，同比增長29.9%。截至2019年9月30日，IoT平臺(tái)已連接的IoT設(shè)備（不包括智能手機(jī)及筆記本計(jì)算機(jī)）數(shù)量達(dá)到213.2百萬臺(tái)，同比增長62.0%。此外，人工智能助理“小愛同學(xué)”的月活躍用戶數(shù)于2019年9月達(dá)到57.9百萬，同比增長68.6%。

　　互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)厚增毛利，貸款撥備增加值得關(guān)注

　　互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是小米毛利的主要來源。

　　2019年第三季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到53.09億元，同比增長12.3%。其中，廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)29億元，同比降低9.0%。主要原因是廣告收入中的預(yù)裝收入降低，由去年同期的825.4百萬元下降到376.6百萬元。游戲收入達(dá)822.3百萬元，同比上漲26.0%。其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入達(dá)16億元，同比增長78.2%，主要原因是金融科技業(yè)務(wù)和有品電商平臺(tái)收入的迅速增長。

　　互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)是公司毛利率最高的業(yè)務(wù)，2019年第三季度，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生毛利約33.42億元，貢獻(xiàn)公司總毛利的40.57%，業(yè)務(wù)毛利率達(dá)62.94%。

　　不過，應(yīng)收貸款撥備增加也值得注意。2019年第三季度，公司應(yīng)收貸款撥備約4.15億元，而去年同期約為6532.8萬元。2019年前三季度，公司應(yīng)收貸款撥備累計(jì)約8.68億元，同比增加191.22%。

　　單季研發(fā)投入超20億，加碼5G

　　第三季度，小米研發(fā)投入較以往有明顯的增加。

　　2019年第三季度，小米研發(fā)開支創(chuàng)新高達(dá)到20.33億元，同比增加32.5%，環(huán)比增加30.7%。研發(fā)開支在營收中的占比約3.79%，占到除稅前利潤的61.70%。

　　　　在業(yè)績電話會(huì)上，小米董事長及CEO雷軍表示：“我們研發(fā)5G是從2017年開始，小米在過去三四年的時(shí)間里穩(wěn)步提升研發(fā)投入，第三季度同比增長超過30%。我預(yù)計(jì)今年我們研發(fā)投入在70億人民幣，明年我們還會(huì)是在我們一個(gè)合理的比例，進(jìn)一步提高我們的研發(fā)費(fèi)用。”公司預(yù)計(jì)明年發(fā)布10款以上的5G手機(jī)。（YYL） pictureIds